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(圖片來源:筆者好友 super_small_bee 拍攝)
聯電集團旗下小金雞
18 年以來.. 每股盈餘不曾低於 2 元 !
筆者的個股洞察報告，本篇已經來到第五集
系列中介紹的個股，大多都是聚焦
「營收成長、具殖利率支撐、在產業中有利基性」的公司
而今日的主題個股也不例外，
本篇文章將分享「 聯電集團麾下小金雞 : 盛群(6202) 」
筆者看了這間公司歷年的 EPS 記錄，
竟發現.. 盛群(6202) 從 2000 年以來，
不只沒有虧損過、而且每年至少都賺 2 元以上 !
完全是台股當中，「長線績優生」的典範
讓我們繼續看下去吧..
首先，了解一下盛群(6202) 在做什麼生意
✎ 主力產品 : MCU，市場規模穩定成長
盛群(6202) 是專業微控制器 IC 設計大廠
以 8 位元、32 位元的微控制器(MCU) 為主
簡單來說，微控制器(MCU) 就如同一台微型的電腦，
舉凡生活中的手機、洗衣機、電冰箱等電子產品
其實都含有微控制器
根據研調機構 Esticast research 的報告，
於 2016 年，全球微控制器市場價值已達 98 億美元
預計到 2024 年，規模將達到 188 億美元
2017 年 ~ 2024 年複合年成長率為 8.6％
其中亞太地區的成長力道優於全球，成長率達 8.8％
(圖片說明 : 2016 年亞太地區(APAC) MCU 產值高於其他地區 )
(圖片來源 : www.esticastresearch.com)
✎ 產品應用層面廣，不易受單一產業逆風影響
盛群(6202) 產品重點應用在工業控制、家電、電腦周邊、
安全防盜、健康量測及物聯網等領域
在 106 年報中，佔最高營收比重的客戶為欣宏
經筆者查詢，
欣宏電子為代理商的角色，並非最終下游
判斷盛群(6202) 涉略產業面廣，
較不易受單一產業逆風影響
從上述資料顯示的數據，我們可以得到 2 個小結論 :
1. 亞太地區 MCU 市場規模持續成長，產業面目前未有快速反轉的風險
2. 公司涉略產業面廣，不易受單一產業逆風影響，有利盈餘保持穩定
往下再繼續看到盛群(6202) 財報細節 :
Q2 EPS 達 1.38 元創下新高，原因為 :
✎ 無線充電 MCU 出貨量成長
2017 年，無線充電 MCU 出貨僅 90 萬顆
但 2018 第二季出貨已達 600 萬 ~ 700 萬顆
呈現大幅成長，助 Q2 營收達 13.29 億元
優於去年同期(2017Q2) 的 11.54 億元
✎ 人民幣匯率 6 月中前處高檔，助 Q2 毛利率表現
據盛群(6202) Q2 季報顯示
Q2 營收 13.29 億當中，
中國地區貢獻達 10.56 億元、佔比達 79.46%
因人民幣匯率 6 月中旬之前處於高檔
助盛群(6202) Q2 毛利率達 50.25% 水準
(資料來源:107Q2 盛群季報)
✎ 打開【籌碼 K 線】，挖掘更多法人看好股
預估 EPS / 潛在殖利率 / 市場評價
✎ 2018 EPS 市場共識值 : 4.75 元
盛群(6202) 目前累計上半年 EPS 為 2.38 元
根據籌碼 K 線 法人報告清單顯示，
2018 全年 EPS 可能將落在 4.6 元 ~ 4.9 元之間
若取下列 4 家法人預估的平均值，
2018 預估 EPS 為 4.75 元 (四捨五入計算)
✎ 潛在殖利率預估
檢視盛群(6202) 近年發放股利金額，
近 5 年現金股利發放率相當高，
幾乎是 100% 發放盈餘 ，近 5 年平均殖利率達 6.35 %*0.95
若以 2018 預估 EPS 4.75 元、
筆者保守以現金股利發放率 95% 為估計基礎，
推算出明(2019)年現金股利發放金額為 4.5 元 (4.75 元 * 95%，四捨五入)
若現股持有成本在 80 元以下，
潛在殖利率有望達 5.6 %
(*以上數據純屬預估，非公司表示，僅供參考，無推介買賣之意)
(註 : 2017 現金股利是於 2018 年發放，以此類推)
✎ 目前位階處本益比河流圖區間上緣，價格相對昂貴
從本益比河流圖觀察，
2016 年 ~ 2018 年間，本益比大多落在 14 倍 ~ 18 倍
若以 8/29 收盤價 82.2 元、
2018 預估 EPS 市場共識值 4.75 元為基礎計算，
得到本益比 17.3 倍
位階處在本益比河流圖區間上緣，
目前價格相對昂貴
綜合評析
✎ Q3 業績應可優於去年同期，但可能較 Q2 小幅下降
考量中美貿易戰使中國客戶轉向觀望態度、
人民幣匯率波動大，使 Q3 營運表現增加不確定性
Q3 業績可能較 Q2 小幅下降，
目前最新 7 月營收達 11.9 億元，年增率 25.15%
營收維持成長態勢不變
預估 Q3 EPS 能優於去年同期(2017Q3)
✎ 族群效應，激勵盛群(6202) 近 2 週股價走揚
從籌碼面來看，外資近期連續買超盛群(6202)
若擴大格局觀察，
除了盛群(6202) 近期受外資買盤挹注，
另包括 乙太網路 IC 設計廠瑞昱(2379)、觸控面板 IC 設計廠義隆(2458)
LCD 驅動 IC 設計廠聯詠(3034)
4 檔 IC 設計業績股，近期皆有外資連續買超軌跡
4 檔個股之共通點包括 :
Q2 EPS 賺贏 Q1 以及去年同期、
Q2 毛利率 & 營益率，優於 Q1 以及去年同期、
7 月份營收年增率呈雙位數成長
✎ 若出現震盪幅度大於 3% 實體黑 K 需留意
雖近期外資持續吸籌，
但從近一年Ｋ線圖觀察(如下圖)，
高檔若出現實體長黑 K (震盪幅度大於 3%)，
須留意回檔風險
(為由過去技術面經驗推測，僅供參考)
✎ 以「目標殖利率」判斷佈局時機
目前(8/29收盤) 位階處本益比河流圖區間上緣，
本益比大於 17 倍，價格相對昂貴
從技術面觀察，季線落在 75 元附近位置，
假設股價回檔至 75 元(季線支撐區)，預估潛在殖利率可望達 6.3%
(明(2019)年預估發放股利金額 4.5 元 / 75 = 6.3%)
筆者認為，盛群(6202) 具長期投資價值，
投資人亦可自行以「目標殖利率」的概念，
判斷進場時機，
參考公式 : 2019 年預估發放股利金額 4.5 元 / 股價 = 目標殖利率
(*以上綜合評論為筆者個人看法，僅供參考，無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。)
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