（圖片：中天新聞）

 

IC大廠聯詠(3034)，隨著面板驅動晶片與系統單晶片(Soc)產品銷售成長，

營收表現亮眼，使得股價節節攀升。

 

無論是大尺寸的電視面板或是中小尺寸的螢幕，

市場對於主動式有機發光二極體(AMOLED)面板的需求越來越大，

智慧型手機全螢幕窄邊框的滲透率大幅提升，

加上聯詠為華為供應鏈，

觸控與驅動整合晶片(TDDI)產品出貨量將增加。

 

像這樣具有多題材，且營收成長的好公司，

現在還值得購買嗎？

讓我們來仔細研究…

　

面板驅動IC為主要業務

聯詠主要產品項目為面板顯示器驅動晶片和系統單晶片(Soc)，

面板顯示器驅動晶片包括

大尺寸面板驅動晶片與LED驅動晶片、

中小尺寸手機驅動晶片、

主動式有機發光二極體(AMOLED)驅動晶片，

系統單晶片則應用在數位電視系統DVB機上盒、

行車記錄器、平板電腦影像感測等。

根據2018年Q4，面板顯示器驅動晶片佔產品營收比重69%、SoC佔31%。

 

聯詠受惠產品組合優化及客戶委託設計(NRE)收入貢獻，

毛利率逐季成長，去年(2018)第4季毛利率攀高至32.69%。

 

▼聯詠毛利率逐季成長。

(資料來源:財報狗)

 

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，

來檢視聯詠的財務狀況，

我們發現聯詠被評定為「正常」

是一個財務健全的企業，

以下我們針對3個不良的項目來進行探討。

聯詠的體質評估呈現「正常」

(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q1財報)

                                          

警示原因：營收灌水比率 > 30%

(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q1財報)

營收灌水比率公式：（近1年應收帳款＋近1年存貨）／近1年全年營收

我們畫出聯詠季營收、應收帳款、存貨長條圖，

可發現存貨逐季增加，

原因是華為擔心美國政府恐對華為祭出制裁，

對於供應商積極拉貨，

因此增加存貨以備大廠的不時之需。

利空分析

▼ 聯詠週K線圖。

(資料來源-理財寶 籌碼K線)

 

從聯詠的週年K線圖可以發現，

聯詠股價波較小，

只有去年(2018)第四季因為美股重挫，

引發全球股災，

導致聯詠跌到最低122元，

不過這僅是非系統性風險產生的利空，

不是公司的基本面出了問題。

結論》買賣策略

我們以「艾蜜莉定存股」來檢視聯詠，

以近日 (2019/5/14)的收盤價202.5元來說，

目前已超過昂貴價，建議目前先不要急著買進。

(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q1財報)

 

若未來股價跌至便宜價99.2元左右，

可以考慮將資金分2～3批投入。

當股價來到來到99.2元左右時購入第1批，

當股價來到89.28元（99.2×0.9＝89.28）時購入第2批，

當股價來到79.36元（99.2×0.8＝79.36）時購入第3批。

 

智慧型手機全螢幕窄邊框的滲透率增加，

也帶動觸控與驅動整合晶片(TDDI)需求。

聯詠更積極切入光學指紋辨識IC，已經進入送樣階段，

投資人看好聯詠的營收成長也反映在近期的股價。

身為價值投資者，

除非發生非系統性風險股災時，

並且公司的財務體質又沒變壞的情況下，我才考慮投資了。

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！

 

 

 

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