(圖/shutterstock)

 

原來判斷 企業體質 並不難，

讓我們繼續看下去...

大雄要借錢給胖虎之前，

想確認一下胖虎的財務是否穩健。

另外，他又聽哆拉A夢說，

投資台積電好像不錯，

但卻不了解這家企業的體質...

 

在上一篇「 1 分鐘判斷企業體質：大家偷偷用卻不外傳的密技」中，

所以大雄找到  10 個指標 ，

來評估人或企業的財務穩定度，

不過只完成了 5 項評估，

而除了「是否年年賺錢」等條件之外，

還有哪些數據、指標可以用來評估呢？

 

評估 6 : 是否營收大灌水

->合格標準 : 營收灌水比率 < 30%

賺了錢要真的能收到才是真的，

如果有人表面上月薪很高，

但所待的企業積欠薪資已久，

這樣他的財務狀況仍然是不穩的。

 

同理，企業出貨的時候就可以列報營收，

但如果廠商的應收帳款遲遲收不回來也沒用。

有些有問題的企業，

營收很高，但應收帳款和存貨的比重很重就是這個原因。

 

我們把應收帳款和存貨，與「營收」對比，

得到的比值當做「營收灌水的比率」，

評估營收來源是否實在。

 

營收灌水比率公式:

(近 1 年應收帳款 + 近 1 年存貨)  /  近 1 年全年營收

 

圖說:台積電營收灌水比評估營收來源是否實在。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)

 

評估 7 :是否現金斷水流

->合格標準:

(1)營業現金流 > 0 、自由現金流 > 0

一個人在工作所收入的現金，

扣掉為了讓未來工作更順暢，

投資自己的費用，

剩下來的錢才是能自由運用的金錢。

 

同理套用到企業，

企業賺了錢就應該有現金進口袋(營業現金流量)，

而為了增加未來的生產力 ，

會再去添購一些機器、廠房(固定資產)，

兩者相減後多的現金就是「自由現金」。

(延伸閱讀:現金流量表告訴我，盈餘是真是假)

 

(2) 10 年中至少 8 年發放股利

帳上自由現金充足的公司，

才有配發股利的能力，

而 10 年裡至少要有 8 年能配發股利的公司，

我們認為他是比較穩定的。

 

圖說:台積電 2014 年 Q3 的營業現金流量和投資現金流量皆為正數，

近 10 年中也年年都能發股利。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)

 

評估 8 : 是否欠錢壓力大

->合格標準:

(1) 負債比率 < 50%

一個人如果有 1000 萬的資產，

但有超過 500 萬以上的負債，

以這樣的比值(負債比)來說，

欠錢的壓力就比較大了。

 

同樣的道理套用在企業上，

如果企業的負債比 > 50% 以上，

我們就要多加留意它的財務狀況，

不過實務上也要參考同業的負債比，

每個行業的平均值可能略有不同。

 

(延伸閱讀:什麼是負債比)

 

圖說:負債比公式。

 

(2) 流動比 > 100% 、 速動比 > 100%

而資產中如果有一大堆很難變現的東西，

例如:家具、二手書籍等，我們也可以把它扣除，

算出易變現資產與負債的比例(流動比、速動比)高不高，

這樣就知道發生風險時 會不會周轉不靈。

同理，這個觀念我們可以套用在企業上喔！

 

(延伸閱讀:什麼是流動比、速動比)

 

(3) 利息保障倍數至少 5 倍

欠銀行錢 是要支付利息的，

假如我們月收入是 5 萬元，

而每個月要支付銀行 1 萬元的利息，

這樣利息保障倍數就是 5 ( 5 / 1 = 5 ) 。

 

(延伸閱讀:什麼是利息保障倍數)

 

圖說:台積電的負債比、流動比、速動比、利息保障倍數等數值，

皆在標準值內，故顯示為「正常」。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)

 

(4) 破產指數 > 1.81

破產指數 ( Z 分數) 為財務專家 奧特曼 研發的公式，

可以判斷企業的破產機率(有 70% ~ 80% 的準確度)。

 

Z 分數越高公司越安全，

Z 分數低於 1.81 代表公司有  95% 機率在 2 年內破產。

 

(延伸閱讀:什麼是 Z 分數)

 

圖說: Z 分數的計算公式有點複雜，若要直接看數值也可以參考艾蜜莉定存股。

 

評估 9 :是否印股票換鈔票

->合格標準:股本膨脹比率 < 20%

如果一個小家庭原本的收入是 6 萬元，

但收入不變的情況之下，

多生了一個孩子，

每個孩子可以分配的資源就會變少。

 

同理，當企業的營收沒增加，

股本卻增加的時候，

股東分配到的盈餘就會變少，

股本過度膨脹通常對企業不是好事。

 

圖說:台積電的股本膨脹比率為 0.1%，幾乎沒有膨脹。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)

 

評估 10: 是否連內行人都不想持有

->合格標準:

(1)董監事與法人持股比率 > 33%

(2)董監事股票質押比 < 33%

通常董監事與法人，

都比一般的散戶更了解公司，

如果董監事持股比例高，

與一般股東的利益也會比較趨向一致。

 

另外也要注意質押的狀況，

若有 1/3 以上的股票都處於質押的狀態，

這種企業的財務風險會比較高。

 

圖說:台積電的董監事和法人加起來的持股比例很高，

而且是零質押的狀況，

故此項目顯示為「正常」。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)

 

不適合用 10 個體質評估的產業

用這 10 個指標雖然可以快速的評估企業的體質，

但要特注意的是，

並不每一個產業都適合這樣評估，

例如像 IFRS 後營收暴起暴落營建類股，　

以負債來營生，收取利差的金融業就不適合！

 

(延伸閱讀:讀懂金融股、營建股的財務報表)

 

大雄的決定

胖虎還得起錢、台積電也是好企業，可是......

經過大雄的評估之後，

發現胖虎的財務狀況良好，

還款能力不成問題，所以決定借他錢。

 

另外，台積電也是一家優良的企業，

10項財報評估數據都是「正常」

所以打算等適當的價格再買進。

 

不過哆拉A夢提醒大雄:

「雖然胖虎的還款能力沒問題....

但你有考慮過 如果他不還錢要怎麼收債嗎？ 0.0 」

 

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