明基材(8215)受面板需求下滑，7 月營收衰退 6%

偏光板廠明基材(8215)公告 7 月營收 12.7 億元(MoM-6.2%，YoY-6.1%)，主因受到面板需求下滑，連帶影響上游的偏光板出貨。

預估明基材 2022 年 EPS 持平

展望明基材 2022 年：1)在面板終端需求放緩，以及中國偏光板同業產能擴充下，下半年產能利用率將明顯下滑，預估整體事業將衰退 5%；2)電池隔離膜主要供貨給日系車廠的油電混和車，以及中國、泰國大巴，日本第 2 個車廠客戶正在驗證中，待通過認證後可望於 22Q4 貢獻營收。目前產能為 4,000 萬平方米，蕪湖廠擴充後 22Q4 產能將達 1 億平方米，2024 年台灣雲科廠會再新增 1.7 億平方米產能；3)醫療產品方面，消費醫療受惠疫情逐漸得到控制，專業醫療則在利基型產品出貨下，帶動整體醫療產品事業營收年增達雙位數。

市場預估明基材 2022 年 EPS 為 3.10 元(YoY+2.3%)，以 2022.08.02 收盤價 30.35 元計算，本益比為 10 倍，考量本業偏光片營運動能將於 2022 年趨緩，且日本第 2 個車廠客戶貢獻時程遞延，目前本益比合理。

CMoney研究員

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