(圖片來源-網站)

 

新冠肺炎疫情過後宅經濟需求持續加溫，

遠距相關週邊商品買氣不斷，

連帶顯示卡及主機板的需求也大增，

然而2022年受到整體市場景氣拖累、需求驟降，

加上中國封控影響，

全球顯卡供應商皆面臨高庫存待去化的大挑戰，

經歷兩季的庫存去化，

板卡、顯卡逐漸回到健康庫存水位，

主機板大廠-技嘉(2376)在第1季將陸續推出新產品，

是否表示最壞時刻是否已過?

那麼現在的技嘉(2376)還能買進嗎？

就讓我們繼續往下看....

 

全球第二大主機板廠商

技嘉(2376)成立於75年4月，

87年9月股票掛牌上市，

資本額為63.57億元，

營運以外銷為主服務據點遍及全球，

包含西歐、東歐、中國、東北亞、東南亞、

澳洲、印度、中東、北美洲、南美洲....等。

由於PC市場已趨於飽和、成長停滯，

近年開發電競與創作者等高成長性的市場，

並將營運模式拓展為B2B2C，

不再僅是侷限傳統代理商的通路行銷。

 

主要產品為電腦主機板、3D繪圖加速卡、

超微型電腦及伺服器....等，

晶片組及積體電路主要供應者為INTEL、NVIDIA及AMD，

其他重要的相關零件均向台灣廠商進貨，

一直以來主機板的市佔率位居領導地位，

為全球第二大主機板廠商，

也是國內第二大主機板與顯示卡品牌廠。

近年公司成立次品牌AORUS製造及銷售電競產品。

 

看好未來伺服器需求，

技嘉(2376)2000年起開始開發自有品牌伺服器及工作站，

產品已打入各國氣候觀察組織，

協助探索氣候變遷對策，

甚至是天文探索工具也進駐台積電12B晶圓廠，

打造浸潤式高效運算電腦機房。

 

▼ 近三年營收及佔比

(資料來源-技嘉(2376)110年度年報)

 

▼ 近三年各地區銷售金額及比率

(資料來源-技嘉(2376)110年度年報)

 

財務體質評估

瞭解技嘉(2376)的業務範圍後，

開啟艾蜜莉定存股APP，

10項中有3項不良的項目，

是一家財務體質健全的公司，

接著來檢視造成不良的原因。

 

▼ 技嘉(2376)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目4: 是否靠副業賺錢

▼本業收入比率 < 80%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

本業收入比率為營業利益除以稅前利益，

觀察近幾季營業利益可發現，

2022年的營業利益逐季遞減，

而主要原因是技嘉(2376)持續加速去化庫存，

加上顯卡業務比重占45％，

導致本業獲利空間受影響，

公司指出，

目前通路端已回到合理庫存水位，

須觀察公司後續營運狀況。

 

▼ 技嘉(2376)近期經營能力      

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

不良項目6：是否營收大灌水

▼ 營收灌水比率> 30%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

技嘉(2376)的營收灌水比率為30.69%，

與標準值30%相差並不大，

因此我認為應無大礙。

 

不良項目10：是否連內行人都不想持有

▼  董監事股票質押比 >33%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

此項為公司內部高層將股票向銀行貸款的比率，

倘若過高也要注意董監事是否和公司利益脫節，

2022/12月以前，董監持股質押比率維持在42.8%，

在12月有稍微降至38.4%，

但是近期的質押張數有異動增加，

以致質押比率從38.4%上升至39.1%，

由於董監和法人持股比沒有過低，

加上其他財務體質健全沒有影響獲利能力，

這部份建議先持續觀察不用太過擔心。

(資料來源-Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

近期營收及股利政策

2021全年EPS21.01元創高

 

2023年1月營收82.20億元，

月減6.30%、年減42.14%，

主要是因適逢農曆春節假期，

工作天數少出貨量相對也跟著少。

 

▼ 技嘉(2376)近一年營收及每股盈餘                               (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續25年配發股利

▼ 技嘉(2376)近10年殖利率

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

▼ 技嘉(2376)近10年股利政策                                          (單位：元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

未來展望

技嘉(2376)產品庫存已達健康水位，

並在近期發表全新搭載英特爾第13代處理器，

以及輝達（Nvidia）RTX 40系列顯示卡的電競筆電，

還有創作者筆電等新產品。

看好產業應用對伺服器需求增加，

將有雙位數的年增幅，

在整體營收比重有機會拉升至達20％，

同時在歐美也都將擴增後段最後組裝的小型產線，

以就近因應客戶出貨需求。

 

技嘉(2376)伺服器的銷售模式與ODM Direct(ODM直接銷售)不同，

透過與系統集合商合作，

為其自有品牌的伺服器相關產品銷售帶來更靈活的設計，

與更高的獲利能力。

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！

 

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