三大官員呼籲緩降息，費半回測半年線

Fed官員動向上，昨(21)日達拉斯聯邦儲備銀行總裁洛根(Lorie Logan)在紐約舉行的證券業和金融市場協會年會發表的演講稿中表示：「如果經濟如目前預期的那樣發展，那麼將逐步降低政策利率，使其趨於更正常或中性水準的策略將有助於管理風險和實現我們的目標，經濟強勁且穩定，但圍繞勞動力市場風險上升和Fed通膨目標面臨的持續風險，前景仍存在重大不確定性，Fed需要保持靈活性，並願意在適當的時候做出調整。且目前貨幣市場利率繼續普遍遠低於Fed的準備金餘額利率，最近貨幣市場的波動並不令人驚訝，也不應該讓Fed感到困擾，我認為，重要的是要容忍這種正常、適度、暫時的壓力，這樣我們才能達到有效的資產負債表規模。從長遠來看，她預計Fed逆回購工具中的餘額將微不足道。如果未來該機制中仍有一些資金，降低(逆回購)利率可能會激勵參與者將資金返回民間市場。」

明尼阿波利斯聯儲銀行行長卡什卡利(Neel Kashkari)在一場市政廳會議上表示：「目前的利率政策已經開始對經濟產生顯著的緊縮作用，就像在爲經濟踩剎車，如果未來勞動力市場出現預期之外的疲軟，將考慮加快降息的速度，以緩解經濟壓力，當前的貨幣政策主要是爲了穩定通膨預期，而並非直接減少市場需求，雖然通膨正逐步回落，且勞動力市場依然強勁，但形勢依舊複雜，特別是低信用評分借款人的違約率正在上升。儘管如此，整體消費者表現尚可，部分低收入羣體的工資漲幅創下了歷史新高，這在一定程度上彌補了收入差距，Fed將繼續密切關注各類經濟數據，包括就業、通膨以及消費者支出，確保在決策過程中作出及時、準確的調整。委員會成員會依據經濟事實和對經濟形勢的理解，動態調整其政策立場，以應對快速變化的經濟環境。勞動力市場的部分疲軟跡象，促使Fed在先前的會議上決定降息2碼，未來的降息節奏將視具體數據表現而定。」

2025年具有美聯儲FOMC貨幣政策投票權的堪薩斯城聯儲主席傑弗裏·施密德(Jeffrey Schmid)在為密蘇里州堪薩斯州城的一個活動準備的講話稿中提及：「希望政策周期更加正常化，即Fed通過微調來維持經濟成長、價格穩定和充分就業。放慢降息步伐將使Fed能夠找到所謂的中性水平，也就是政策既不會對經濟造成壓力也不會構成刺激的程度，在沒有任何重大衝擊的情況下，我樂觀地認為Fed可以實現這樣一個周期，但我相信這需要在政策上採取謹慎和漸進的做法，雖然我支持放鬆政策的限制性，但傾向避免動作過大，特別是考慮到政策最終目的地存在不確定性，也希望能避免助長金融市場的波動。」由CME的FedWatchTool來看，三大官員發言後，11月降息1碼的預期，由昨(21)日的91.7%降至87%，按兵不動預期則由8.3%升高至13.0%，昨(21)日四大指數終場表現分歧，漲跌幅介於-0.80~+0.27%，其中費半回測半年線支撐。

(Fed 11月降息預期 資料來源：FedWatch Tool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

諮商會領先指標顯示不確定性，美元指數搶回年線

昨(21)日美國9月諮商會領先指標錄得99.7，低於前值的100.2，
美國9月諮商會領先指標月率錄得-0.5%，低於市場預期與前值的-0.3%，
美國9月諮商會同步指標月率錄得0.1%，低於前值的0.3%，
美國9月諮商會滯後指標月率錄得-0.3%，低於前值的0%，

(美國9月零售銷售 資料來源：The Conference Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，美國9月諮商會領先指標自8月份的100.2降至99.7，並且領先指標、同步指標、滯後指標月率表現皆低於前值，諮商會商業週期指標高級經理 Justyna Zabinska-La Monica表示：「全球製造業持續低迷，工廠新訂單疲軟仍然是 9 月份美國 LEI 的主要拖累因素，此外，收益率曲線仍然倒掛，建築許可下降，消費者對未來商業狀況的展望不溫不火。其他領先經濟指數(LEI)組成部分的收益，不足以抵消上述四個衡量標準中的疲軟。簡而言之，領先經濟指數(LEI)繼續預示著未來經濟活動的不確定性，並且與世界大型企業聯合會(Conference Board)對2024年底和2025年初溫和增長的預期一致。」昨(21)日美元指數終場收漲0.51%，再度搶回年線，10月初至今沿5日線向上反彈格局未破。後續重點落於10月底~11月初的重大經濟數據與事件，10/30 美國10月ADP就業人數、10/31 美國9月PCE、11/01 美國10月非農、失業率、11/05 美國大選、11/08 Fed利率會議，

 

英國房價溫和揚升，英鎊失守5日線

上週五(18)英國10月Rightmove平均房屋要價指數月率錄得0.3%，低於前值的0.8%，
英國10月Rightmove平均房屋要價指數年率錄得1%，低於前值的1.2%，

(英國10月Rightmove平均房屋要價指數 資料來源：Rightmove)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，英國的房市活動表現仍強，本次報告提及，達成的銷售數量年增29%，對比1年前的疲軟表現，為強勁反彈，並且潛在買家需求仍強，儘管秋季預算造成部分不確定性，但與2023同期相比，聯繫房仲討論代售房屋的人數增加17%，不過，可供出售的房屋數量年增12%，為2014以來最高，但購買負擔能力仍然緊張，也導致短線容易出現價格戰，房仲需要以更便宜的價格吸引買家，令短線呈現部分競爭壓力壓制房市價格上漲動能的情況，展望部分，2025前景仍然樂觀，不過負擔能力的壓力仍存，部分買家可能持續等待秋季預算案給予較明確的風向，以及出現更便宜的房貸利率後再考慮才取行動，

Rightmove的房地產科學總監蒂姆·班尼斯特(Tim Bannister)表示：「預算案雛型即將出現，進入2025年的市場總體前景仍然樂觀，儘管買家面臨負擔能力壓力，但市場活動仍然強勁，對預算案的內容有更多確定性，希望隨後能迅速出現第2次、第3次的降息，因此可能會看到市場樂觀情緒，再次像夏季一樣激增，只是抵押貸款利率仍然很高，負擔能力仍然是許多買家面臨的最大障礙，因此如果預期的2次降息實現，可能是許多等待買家需要的提振，2025年就可能會看到之前的買家回歸。」昨(21)日英鎊/美元收跌0.50%，失守5日線後向下往半年線靠攏。

 

德國9月PPI續降，歐元延續年線下震盪

昨(21)日德國9月PPI月率錄得-0.5%，低於市場預期的-0.2%，與前值的0.2%，
德國9月PPI年率錄得-1.4%，低於市場預期的-1%，與前值的-0.8%，

(德國9月PPI 資料來源：Statistisches Bundesamt)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，德國9月份PPI報告中提及，能源價格下降為本次數據表現年減幅度由8月份的-0.8%擴大至-1.4%的主要原因，而資本、消費品和中間產品的價格均有走揚，其中，9月份能源價格年減6.6%，分項中，礦物油產品價格月減4.5%、年減14.4%，汽車燃油價格月減4.4%、年減16.1%，再者，天然氣價格月減1.0%、年減10.4%；而9月份的PPI數據為連續第15次下降，有利延續通膨仍未脫離下降軌道的預期，昨(21)日歐元/美元終場收跌0.49%，延續年線下整理步伐。

 

(歐元區8月建築業產出分項 資料來源：European Commission)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

美債殖利率走揚，金價創高後熄火收黑

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度，加上恆生、上證指數動能轉疲，也令觀望延續，此外，其餘西方國家，各大央行利率現階段仍處高位，不過Fed、歐央(ECB)、英央(BOE)皆進入降息，有利為不孳息的金市多方底部架構支撐

但昨(21)日Fed三大官員談話題及緩降息，導致美元指數再度搶回年線，2、3、5年期美債殖利率再度走強，10年期美債殖利率則長紅突破年線重返多頭，限制不孳息的金市多方表現空間，昨(21)日黃金/美元續強創高後出現震盪，終場收跌0.08%，以2,719.93美元/盎司作收，結束連紅態勢，維持「技術面失守月線前多頭格局延續」的既有看法，

短線在11月Fed利率會議前，就業、PMI數據穩定，Fed焦點回轉重新關注通膨，中長線來看，如01/16所提，2024為降息年的預期確認改變前，仍相對不利美元長線上檔，令2024相對有利避險需求出現時，資金擁抱金市，通膨出現回彈疑慮時，也相對容易令資金轉向考慮金市用以對抗通膨。

 

中國人行調降LPR，美、布油反彈收漲

油市上，中長期供給減產展望，10/02 OPEC+聯合部長級監督委員會(JMMC)在會後聲明表示：「JMMC強調實現完全和規和補償的重要性，委員會也會繼續評估油市狀況。」後續減產動態留意12/1 JMMC會議，此外6~11月的大西洋颶風季，颶風出現時多為不確定因素，

中國政策部分，昨(21)日中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，10月1年期、5年期 LPR分別下調1碼至3.1%、3.6%，這是2024以來中國第3次調低LPR報價，也是LPR報價改革啟動以來降幅最大的一次，令市場調整對中國的短期經濟展望，昨(21)日美、布油，終場反彈收漲0.94%、0.84%，延續未能搶回5日線的弱勢震盪格局，但如金市部分的常駐開頭所提，問題並未獲得解決，短線受惠中國帶動的需求前景，仍將持續留意中國救市政策能否延續現有力道，

(全國銀行同業拆借中心受權公佈貸款市場報價利率(LPR)公告 資料來源：中國人行)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

Marvell預期Q3所有業務成長，通知明年1/1起漲價

S&P500指數11大板塊跌10漲1，僅資訊科技板塊終場收漲0.47%，表現較佳，房地產、醫療保健2大板塊終場分別收跌2.06%、1.18%，表現較弱。成分股中，Kenvue、NVIDIA終場分別收漲5.52%、4.14%，表現最佳，Builders FirstSource、Cigna終場分別收跌5.20%、4.69%，表現最弱。尖牙股漲多跌少，Meta跌幅0.23%，Amazon漲幅0.04%，Netflix漲幅1.07%，Apple漲幅0.63%，Alphabet漲幅0.40%。

道瓊成分股跌多漲少，Boeing、Apple終場分別收漲3.11%、0.63%，表現較佳，American Express、Merck & Co.終場分別收跌2.19%、2.17%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，NVIDIA、Marvell終場分別收漲4.14%、2.48%，表現較佳。Wolfspeed、Monolithic Power Systems終場分別收跌3.87%、3.60%，表現較弱。

值得留意的是，Marvell全球銷售資深副總裁 Dean Jarnac在給客戶的通知中表示：「Marvell致力於創新並大力投資，以滿足全球對加速運算和人工智慧的需求。由於投資成本增加，Marvell將於2025/01/01提高所有產品的價格，同時努力將對客戶的影響降到最低，建議客戶在下訂單之前考慮交貨時間並準確預測自身的需求。」

Marvell 2025財年第二財季營運報告，財務表現強勁的原因，主要受AI需求激增推動導致資料中心業務大幅成長，尤其以800G PAM和400ZR資料中心互連(DCI)等產品為關鍵成長動力，令第二財季淨營收高達12.729億美元，超過其指引中位數，展望部分，第三財季淨營收預期為14.5億美元±5%，換算約季增13.91%，非GAAP毛利率預計約為61%。

Marvell執行長Matt Murphy則於先前公布財報時表示：「Marvell 第二財季營收季增10%，高於人工智慧強勁需求推動下的預期中值。電光產品實現強勁成長，Marvell的客製化人工智慧專案也開始成長。 第三財季，Marvell預計企業網路和營運商終端市場將恢復成長，而資料中心終端市場成長將加速。因此，在2025 財年第三財季，Marvell預計所有終端市場都將連續成長，帶動整體業務復甦。」昨(21)日股價收漲2.48%，沿5日線向上墊高消化上週四(17)長黑壓力。

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