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你也許聽過巴菲特，但是你聽過波克夏嗎？
「巴菲特」這個名字在近幾年已經被吹捧到無與倫比的高度，
即使沒玩過股票，一提到巴菲特大家也都知道是投資大師，
但是一提到「波克夏」這個名字大家卻依然很陌生。
原來，波克夏其實是巴菲特投資的大本營，
前身原為紡織公司的波克夏，在被巴菲特所成立的投資公司買下來之後，
結束了原本的紡織生意，逐漸轉形成一間控股公司。
在這裏，身兼ＣＥＯ的巴菲特發揮了他畢生的投資功力
巴菲特把波克夏的多餘資金拿來購買其他公司股份，甚至是併購其他公司。
憑著巴菲特優異的投資眼光以及穩健的投資策略，
波克夏創造了每年25％以上的驚人報酬率，
這不但使波克夏股東賺到手軟之外，也為巴菲特迎來投資大師的美譽。
為什麼我們要研究巴菲特寫給波克夏股東的信？
巴菲特到目前為止並沒有任何著作，
本身也不是很常公開談及他的投資想法，
因此每年公佈的「巴菲特致波克夏股東信件」就成了研究巴菲特投資手法的重要資源。
這些信的內容龐雜而多元，不過大抵上可以分為
1. 巴菲特對經營公司的理念
2. 巴菲特對於波克夏投資事業的想法
其中也包含巴菲特最經典的「集中重壓投資優質標的」和「超長期持有策略」等
因為書本裡的觀念很多，
所以我在這裡先列舉兩個我最感興趣的主題來跟大家分享
1. 與股東同一條船的精神
念經濟學的都知道在公司治理上會有「代理人」問題，
也就是公司擁有者「股東」跟公司實際治理者「經理人」，之間利害關係不一定對稱。
例如公司面對一個新投資案時，只要投資期望值大於零，對於股東而言都是好事，
但是反過來看，如果經理人不管怎樣都是領固定薪水，或是頂多一點點的分紅，
這時候經理人就會有「多一事不如少一事的心態」，
畢竟公司大賺他也不會加薪，但是公司大賠他卻要走人，
所以經理人會放棄大膽的投資，而公司就因此沒辦法做出利益最大化的決策了。
因此，
同時身兼股東與經理人的巴菲特與波克夏董事會，
都選擇將大部份的個人資產重壓到波克夏公司的股票上，
這樣一來，董事會成員的損益，甚至是巴菲特個人的損益就牢牢地和公司綁在一起了，
他也能夠明確的消除股東心中代理人問題的疑慮。
這樣的決心不但使得投資人對於公司信任感提升，
也連帶的反映在波克夏超低的股票轉手率上。
巴菲特因此能夠與股東維持穩固的關係，讓董事會與股東之間像合夥人一般。
投資人在心態上是將資金託付給波克夏進行管理，並且信任公司的決策，
而非只是單純買一張股票那樣。
2. 效率市場假說只是顧問假裝神秘的工具
幾乎所有念財務相關的課程都一定會提到的「效率市場假說」，
是指說，因為市場上資訊流通速度超級快，
所以我們目前所接受到的訊息，早就已經反映到最新股價上了。
只不過這個理論對巴菲特而言似乎一文不值，
巴菲特繼承葛拉漢的思維，以及自己的套利經驗，
認為其實現實中股價常常都未能及時反映正確價值，
所以可以藉由仔細觀察公司財務狀況，領導階層等等，
來判斷公司未來的股價潛力。
這對於學院派的學者（或投資者）也是相當大一記耳光，
不過在這裡筆者倒是非常同意巴菲特的看法，
因為筆者常常覺得大多數的時候，
學院派理論習慣把事情看得太複雜，用一堆數學模型佐證，
情況設想太美好之餘，
卻忘了基本人性，以及人本身思維能力的限制，
所以最後預測出來的結果，當然會失準。
書籍簡介
巴菲特寫給股東的信(經典重譯．最新增修版)
The Essays of Warren Buffett : Lessons for Corporate America Second Edition
- 作者： 華倫．巴菲特/原著、勞倫斯．康寧漢/編選
- 原文作者：Warren Buffett、Lawrence A. Cunningham
- 譯者：許瑞宋
- 出版社：財信出版
- 出版日期：2010/07/07
- 語言：繁體中文
編按
因為篇幅有限，而且各種書信內容龐雜，無法詳細介紹書中每個重點，
不過確實可以從書本當中嗅到巴菲特與眾不同的思維，
雖然筆者是股市短線派的，對於巴菲特的長期操作策略有點興致缺缺，
不過在公司治理上有許多觀念實在很值得參考，
畢竟，跟著有成就的大師學往往是不會錯的XD。
