回顧國民基金 安聯收益成長基金 12年來走勢與落後大盤原因分析

發生什麼事:
全台最受歡迎的基金安聯收益成長近5年與大盤的走勢差距越拉越大，甚至在全美牛市的這兩年，大盤上漲了20%~50%不等時，月配息級別的安聯收益成長淨值卻仍在低點，甚至才勉勉強強達到8%配息不從本金扣取的標準。從IPO至今12年是美國牛市的12年，期間標普報酬率高達12.1%，投資全美大中小企業的VTI報酬率更高達13.7%，但安聯收益成長報酬率僅7.3%，不僅低於承諾配息，還只有60%大盤表現，因此引發投資人擔憂，333的策略是否正確？用可轉債&高收益債來投資中、小企業是否『多此一舉』？也有投資人擔心使用本基金儲蓄退休現金流長線來看很可能會隨著淨值降低，儲蓄反而竹籃打水一場空。

為什麼:
安聯收益成長是台灣最多人購買的基金，台灣總申購金額超過7千億台幣，數萬乃至十數萬人用它規劃退休現金流，看重的就是本基金主打的『8%』配息以及號稱既能分散風險又能賺取報酬的1/3股+1/3高收益債+1/3可轉債投資策略。但實際上這個8%不僅落後大盤且長期績效根本無法達成，是用本金配發，有寅吃卯糧的嫌疑。且配息金額一再降低也引發恐慌。以2012年淨值10元就開始投資的人來看，基金初始每單位配息0.075，也就是1年配息0.9，也就是9%，但後來基金為了穩定淨值，在2016年時單位月配息就降為0.07，之後又一路調降成0.066、0.06直到現在的0.05。對於12年前剛IPO就進場投資的人來說，配息率就從初始的9%降低為現在的6%，也就是說一開始假設入金1千萬希望能達到月薪75,000的生活水平，至今只剩下每月50,000的生活水準。考量通膨與購買力，光靠本基金規劃退休可能難以達成財富自由。

投資人該做什麼:
金融本身很複雜，對於多數人來說，股價的漲跌根本很難預測。或許2012年回測時，333是很好的策略，畢竟從2012往回看，美國只要碰到高點就有大雷，例如.com泡沫、金融海嘯，所以股市在區間震盪，這時股市超漲機率低，通過配置賺取超額收益是可行的。但投資最忌諱用過去看未來，大家規劃的都是『未來』的現金流，除了用過往數據當參考外，還要考量配息的成長率。以巴菲特最愛舉例的可口可樂為例，它投資可口可樂時殖利率3.5%，現在依然是3.5%，但現在一年的配息就等於當年投資本金的50%。這是因為可口可樂配息與獲利持續成長。2012回測，市場沒有那麼頻繁的QE，ETF也沒那麼多，因此過去大小公司拿錢的成本差距沒那麼大，科技發展成本也沒那麼高。但現在QE錢給大公司，ETF購買大公司，優質中小企業在美國更願意選擇私人貸款而非發債籌資，高收益債市場優質企業減少，在這樣的趨勢下，本基金選擇高收益債與可轉債的策略不僅沒有降低風險，反而是讓投資人收益更低。因此在本基金策略不變的前提下，投資人需慎重考慮。不要光看基金名氣來決定是否投資，還是要了解當下的經理人策略是否能符合市場趨勢，才能讓自己越活越輕鬆。