巴菲特：
效率市場理論，蠢爆了！
巴菲特在書中曾說：
「效率市場理論，蠢爆了」。
「效率市場理論」是
學術界著名的理論，
它認為有非常多人
隨時在蒐集資訊
(例如：公司的實際價值、小道消息)，
用來評估股價是否合理，
太低時買進，太高時賣出。
因此，市場中所有的資訊
都已經反映在股價上，
股價一定是當下合理的價格！
不可能有人透過這些消息去賺錢。
而股神是為什麼對此說法不屑一顧呢？
讓我們看下去.......
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學者的理論...
讓我佔盡便宜
只花 1 千萬就買下
價值 4 千萬的華盛頓郵報
1973 年，我(巴菲特)花了 1 千萬，
買了當時價值約 4 千萬的
華盛頓郵報的股票 (現在值 2 億！)
這要歸功於當時提出效率市場理論的學者，
竟然說「在下棋比賽中，思考是白費力氣的」。
才讓我們買到這麼划算的價格，
另一個要歸功於華盛頓郵報的總裁 Kay，
她的決策優於其他媒體業者，
波克夏股東都要非常感謝她。
《by 1985 年，巴菲特寫給股東的信》
越多人傻傻信了 這條理論，
我們這些價值投資者...
越能賺到錢
效率市場理論這幾年很紅，
基本上，它認為分析股票沒有用，
市場所有的好壞都會
在第一時間反應在股價上，
沒人能永遠打敗市場，這理論很蠢。
令人驚訝的是，竟然被學術界擁抱，
也被很多投資專家和企業經理人接受。
太多蠢教授誤導了學生
20% 的報酬不是靠理論得來
就我個人的看法，
當初我在葛拉漢的公司上班時，
我把該公司在 1926~1956 年
的套利績效做了一番研究，
發現每年平均有 20% 的報酬率。
1956 年之後，
我在巴菲特合夥企業和波克夏，
運用葛拉漢的套利法，
我沒仔細算，
不過有超過 20% 的年報酬率。
這些蠢教授不知誤導了多少學生。
我不知道為什麼這些教授
可以講話這麼大聲，
沒有一個人出來承認錯誤，
不管他們已經誤導了多少學生。
很顯然的，死不悔改，
甚至曲解神意，
不是只有神學家做得出來。
想賺錢，就不要相信這些理論
它們已經被證明是沒用的
但這些理論，
對我們和其他葛拉漢的追隨者來說，
有莫大的幫助。
在任何的競賽中，如果對手
被告知思考和嘗試是沒有用的，
對我們來說佔盡了優勢，
從一個自私的觀點來說，
價值投資者應該希望
市場效率理論在校園永流傳。
但我必須說，套利，
不保證永遠有 20% 的報酬率，
現在的市場，比以前有效率的多。
一個投資者很難
靠單一投資類別或風格，
創造超人的利益，
他只能靠著仔細評估，
並持續遵守原則，
才能創造超額利潤。
《by 1985年，巴菲特寫給股東的信》
快速總結
1. 不要一味的相信學者專家的理論
應該相信自己，必須靜下心來，
讓自己判斷，
自然會有一個清晰的選擇。
2. 巴菲特只關心投資公司的
基本體質和獲利能力
他是個價值型投資者，
並不是便宜的股價就應該投資，
而是股票價格 低於 公司價值時，
才是正確的投資。
理論有時並不實際，
有沒有用，投資了你才知道~
本文節錄自 阿升理財筆記
