巴菲特的控股公司波克夏，
不會發股利給股東！？
不論 現金股利或是 股票股利，
都是國內投資人選股的重要指標。
但是巴菲特在《巴菲特給股東的信》中，
明確地指出
波克夏 (巴菲特的控股公司)
不會發股利給股東，
那巴菲特的股東們，
究竟可以獲得什麼好處呢？
讓我們看下去.......
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巴菲特 不發股利的 3 大原因：
1. 賺來的資金，
將會投入更好的事業！
在 波克夏的歷史經驗，
我們有信心能為股東
創造更高的報酬率，
要是我們把賺來的錢都還給股東，
現在我們可能就沒有什麼錢了。
(註：因為原事業會萎縮。)
我們預計將盈餘投入 保險事業，
大部分的競爭對手，
狀況比我們差 且不願大幅擴充，
此刻正是保費收入大幅成長之際，
我們準備大撈一票。
by 《1984 年 巴菲特寫給股東的信》
2. 買回自家股票(庫藏股)，
會穩定股價
資金的另一用途是回購自家股票，
當股價低於保守估計的內在價值，
回購自家股票很有意義。
(在公司股價被低估時，
公司用現金買回自己的股票，
可以想成是把股東的錢，
用拿去投資另一間公司，
降低現金，但提高所有股東
未來能被分配到的盈餘，
也有節稅效果)
我們原本承諾在 P/B 比
( 股價淨值比 ) 1.1 的時候會回購，
但這被證明不切實際
(意思是太便宜了買不到)，
在 12 月我們會把標準提高到 1.2。
by 《 2013 年 巴菲特寫給股東的信》
3. 資金用於拓寬護城河，
會產生更多的現金！
有很多種處理盈餘的方式，
公司管理階層必須先檢視
業務再投資的可能性，
例如：提高效率、開拓市場、
延伸或改良產品，或 拓寬護城河。
我總是要求子公司的領導人，
要專注尋找 拓寬護城河的機會。
雖然有過去的失誤，
但我們處理資金的第一選擇，
還是再投資
我們有一個優勢：
因為 波克夏企業範圍廣泛，
所以我們比其他人有更多的選擇。
將大筆錢投入現有業務後，
波克夏還能持續產生大量現金，
因此，我們的下一步就是尋找與
現有業務無關的併購機會。
我們的標準很簡單：讓股東更富有。
我們有信心，資金用於併購，
比發還股東，對股東更有利。
by 《2013 年 巴菲特寫給股東的信》
快速總結
好的股利政策，是經營階層必須判斷，
股利還給股東好，還是留著再投資好。
這要依據再投資所獲得的報酬率，
是否能夠超越市場的平均報酬率而定。
沒有發股利的股票不見得不好，
也許...他從另一方面幫你賺了更多錢呢！
本文節錄自 阿升理財筆記
