艾蜜莉觀察名單中，
很多企業只要「亮綠燈」(股價跌到便宜價以下)，
我又判斷企業未來可以維持正常營運，
不是「好股票變成壞股票」
通常就會「勇敢買進」！
但，只有 1 種股票會讓我「遲疑」，
它就是...
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景氣循環股--
受「供」「需」影響劇烈的股票
現在股價又跌到便宜價以下、
不是壞股票，
卻讓我遲疑不敢買進的股票種類，
就是「景氣循環股」！
因為這種個股受到產業特性的影響，
「供給」、「需求」經常嚴重的不協調，
通常這樣的行業都和大宗原物料有些關連，
例如:水泥、塑化、鋼鐵、造紙..等產業。
景氣循環股 會連續 多年的上漲、
又連續 多年的低迷
「景氣循環股」的「需求面」隨著經濟的發展，
經常多年來需求量穩定增加，
但「供給面」卻因為原物料的生產以及擴廠的時間，
產生幾年以上的延遲，
因此造成供需不平衡。
這時候就是「供不應求」的情況:
原物料的報價一直上漲，
相關企業的景氣和股價也一路向上，
然候又更刺激相關廠商不斷大舉擴大設備、大量生產，
甚至外部競爭者大量的投入，
然後直到有一天「供需反轉」。
供需反轉時情況很糟糕，
因為之前擴張產能太過，
但現在需求量沒有那麼大，
於是生產也賠錢、閒置也賠錢，
只能硬著頭皮繼續生產，
不過生產過剩的結果是造成不斷的跌價，
甚至跌破生產成本也只能含淚賠售！
圖說:台灣農民常飽受「供需失衡」之苦，跌價時農產品價格暴跌，
甚至有時因血本無歸，只能含淚任其腐爛不採收。
景氣循環股的特性就像這樣！
現階段我不考慮買進「景氣循環股」的原因
所以我在買股票的時候，
會特別注意自己買進的是不是「景氣循環股」。
如果買到正在走向上循環的「景氣循環股」自然是笑呵呵，
因為拉回就是買點、多頭中怎麼買怎麼賺，
但若是買到向下循環的股票，
操作的難度就倍增，
沒操作好還可能長線套牢。
圖說:景氣循環股的股價(EPS、股利)，通常像波浪一樣會上下波動，
只是不同產業的週期不一定相同。
(資料來源:網路-財報狗)
原物料 景氣循環股 大循環週期非常長
而且近年是 長線高檔區！
我觀察很多 原物料相關的景氣循環股，
大循環的相對高檔區都在2012 年 ~ 2016 年之間！
所以接下來長線下跌的可能性很大，
每 1 種不同的產業週期可能略有不同，
有的可能會連續衰弱個 5 年 ~ 7年，
而有些甚至可能衰弱個 10 年 ~ 15 年！
這也就是目前艾蜜莉觀察名單中，
「亞泥」和「信義」股價低於便宜價(亮綠燈)，
但因為我暫 不考慮 買進的原因。
圖說:目前艾蜜莉觀察名單中低於便宜價以下的股票。
(資料來源:艾蜜莉定存股 ; 資料日期: 2015 / 4 / 12 )
景氣循環股有哪些？
傳產 的景氣循環股
除了上述的「亞泥」和「信義」之外，
與「原物料」相關的「景氣循環股」有哪些呢？
下面我們做了 1 張表，
詳列傳產的景氣循環相關產業並舉例說明。
圖說 : 傳產景氣循環股。
(製表: Emily)
電子業 也有景氣循環股
另外，電子股中也有景氣循環股，
例如像: IC 相關產業(台積電、矽品)，
和面板、LCD、LED、Dram、太陽能相關產業...等。
它們雖然也是景氣循環股，
但循環週期沒有傳產景氣循環股那麼長，
也比較不會發生在相對高檔區買進，
可能會被套牢 10 年的窘況，
所以目前艾蜜莉定存股中所標示的「景氣循環股」，
是指「原物料」景氣循環股。
圖說:艾蜜莉定存股中，為了讓大家可以分得清楚「個股特性」，
因此在 觀察名單頁 -> 個股分類 -> 個股特性 欄位，
有標示該檔股票是否為「景氣循環股」。
(資料來源:艾蜜莉定存股)
圖說 : 體質評估頁左上方打入個股代號，
也能查詢該檔個股的是否為景氣循環股喔！
景氣循環股的 迷思
1.景氣循環股 "不是" 「定存股」
由於原物料景氣循環股，
很多都是獲利良好、上市時間長大型企業，
因此很多投資人會誤把它當成「定存股」，
卻忽略了景氣好的時候和景氣不好的時候，
景氣循環股不只 EPS 差很多，
股利的多寡也差很大，
這樣的股票並非「定存股」！
景氣好和不好的時候，
景氣循環股的 EPS 和 股利 差別很大
退休族沒有上班收入，
想靠穩定的股息來當退休金，
投資之前宜三思，
例如下圖中的景氣循環股亞泥，
雖然多年來「平均股息」是「2」，
但高低落差大，
不太適合退休想領股息生活的人投資，
因為會造成「有些年撐死、有些年餓死」的窘況。
圖說 : 亞泥 1990 年 ~ 2014 年的 EPS 與 股利。
(製表:Emily)
2.景氣循環股 "不是" 「成長股」
由於景氣循環股的循環週期非常長，
很多產業 1 個大循環，
都達 15 年、 20 年、甚至 30 年以上，
大循環20年，大約等於上漲 10 年、下跌 10 年，
很多人看到長線上漲 10 年的股票，
就把它誤認為「成長股」了。
過去一路成長的股價，
是因為處於長線上循環中，但未來就...
若誤把景氣循環股當成了「成長股」而買進，
認為買在相對高點也沒有關係，
反正 EPS 和股價都會一直「成長」，
甚至從過往經驗來看以為「拉回就是買點」
這樣就糟了！
景氣循環股的特性就是像海波浪一樣，
到最高處時，就是準備要俯衝了！
圖說 : 亞泥股價月 K 線圖。
這樣一路上漲的漂亮線圖，容易讓人誤把它當成「成長股」。
(資料來源: CMoney 資料庫 ; 資料日期:2008 / 10 / 31 ~ 2015 / 4 / 13 )
原物料 景氣循環股的 投資方法
由於景氣循環股和一般個股的特性完全不同，
因此很多個股都適用的「本益比」估價法，
它反而不適合，
也不適合用「股利法」來估價，
那麼景氣循環股應該怎麼估價呢？
景氣循環股比較適合的估價法，
是「股價淨值比 ( P / B ) 法」
若能在 長線低檔 的時候，
選擇 體質穩健 的景氣循環股來投資，
並配合適當的價格買進，
等到股價脫離低迷，
就可以長抱個股、長線獲利！
延伸閱讀: 用股價淨值比法算出合理價
用 艾蜜莉定存股 直接看景氣循環股的估價
艾蜜莉定存股中，
也直接提供了用 P/B 法算出的估價結果，
並依照個股的大小，
再打 9 折 ~ 85 折的安全邊際。
圖說 : 中碳是景氣循環股，
因此艾蜜莉定存股中預設以「股價淨值比」法來估價。
結論:為什麼我現在不買景氣循環股？
綜合以上所述，
現在「艾蜜莉觀察名單」中的股票，
若跌到便宜價 (亮綠燈) 的股票是「景氣循環股」，
我暫時都不會考慮買進，
並不是買進之後一定不會上漲，
事實上有時買在短線超跌處，
反彈也是能賺到，
但若操作不當被套住，
恐怕要被迫「存股」很多年...
同樣的，若打算要「存股」的朋友，
也要好好了解景氣循環股的特性，
雖然「只買不賣」策略買在平均價勝率也不小，
但要有心理準備，
有韌性忍過長線下跌的時光！
PS:是否存股是個人策略的選擇不同，
但若是Emily，
由於上述原因，再加上我不是純領股利為主，
因此不會選擇在長線高檔區，
開始用「景氣循環股」來「存股」。
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