基本面投資法中

有成長型與價值型兩種選股原則

 

部分投資人偏愛成長型的投資，

另一部分的投資人則偏愛穩定性相對較高的價值型投資，

當然也有投資人偏愛的是同時兼有這兩者。

 

 

以下簡單的舉列

 

老王在800元時買進股王「紅茶店」，隨後一路享受飆漲到1300元的快感。

不過之後股價卻暴跌，而在此過程中老王一直不死心，

覺得下跌是暫時的，越跌要越加碼，

最後「紅茶店」跌到只剩100多元，每張股票賠60幾萬….

 

阿美在26元時買進「豐姨」，

之後股價一路震盪下跌，最慘時跌到16元。

但阿美覺得下跌是暫時的，越跌要越加碼，

最後平均成本約在20元左右。

在股價落底後，因為業績與景氣轉好，

「豐姨」股價又一路回到33元，阿美大賺65%！

 

看到這裡，大家可能會疑惑，

一樣是相信「利空是暫時的」，

並且採取「越跌要越加碼」這個動作，

為什麼老王慘賠，阿美卻賺錢？

難道投資股票跟賭博沒兩樣，輸贏都只能靠運氣嗎？

 

 

在學習投資的過程，我們同時學到2種做法:

一種是要「逢低加碼」，一種是要「執行停損」。

這兩種做法似乎互相矛盾，

因此讓人困惑，到底哪一種才是對的呢？

 

投資的策略不是單一的動作，

而是一套縝密的SOP、完整的邏輯。

依據「順勢」(往上買)、「逆勢」(往下買)的策略不同，

配套的作法就不同。

 

不管是用「總經分析」、「技術分析」、

「籌碼分析」或「基本分析」(價值投資)來分析股票，

都可以分別運用「順勢」、「逆勢」的策略。

 

 

(圖片來源：網路)

巴菲特=15%的費雪+85%的葛拉漢

 

股神巴菲特曾說:「我有15%像費雪，85%像葛拉漢。」

 

費雪是經典之作「非常潛力股」的作者，

這本書道出了成長股的精隨，他用的投資法就是「順勢」X「價值投資」。

 

而葛拉漢則是巴菲特的老師，

也是「安全邊際」與低估型價值投資等概念的始祖，

他用的投資法就是「逆勢」X「價值投資」。

 

而巴菲特則融合兩家所長，走出自己的風格後，

從1965年起至今，投資年複合成長率在20%以上，

被封為「奧瑪哈的先知」。

 

不過往上買和往下買的邏輯和注意的重點不同，

股神同時精通兩派，融合兩派所長，

而一般人同時使用，卻很容易混淆。

 

 

往上往下大不同

 

成長型(往上買)的價值投資

 

「順勢」的假設邏輯是「趨勢會延伸」，

相信「強者恆強、弱者恆弱」，

所以買進強勢股、成長股，並且在個股失去成長動能之後賣出。

 

以「價值投資」來舉例，SOP如下:

 

1.      選擇財務條件優良的「成長型」公司，

2.      分析公司獲利的「成長力道」

3.      估算「成長股」的內在價值(高登公式)

4.      評估何時成長趨緩則出場，若一直維持高成長則續抱

5.      停損時機:原本判定為成長股買進卻錯估，個股並未如預期般成長，

         此時宜當機立 斷馬上賣出或停損

 

往上買的方法，最該注意的地方，就是「趨勢何時停止」，

而且要具備「良好的」財報分析能力，

找到獲利、ROE不停地提升的「成長股」標的。

低估型(往下買)的價值投資

 

「逆勢」的假設邏輯建立在「均值回歸」上，

由於「股市」就是「人心」，人是不理性的動物，

有時會過度樂觀，有時又過度悲觀，

因此造成股價的超漲或超跌，

但那只是一時的，長期來說終將回歸應有的價格，

所以只要分批加碼降低成本，

最後買賣的軌跡就有如「微笑曲線」。

 

以「價值投資」來舉例，SOP如下:

 

1.      選擇財務「穩健」(或衰退不大)的公司

2.      分析公司持續穩定獲利的能力

3.      估算內在價值(股利法、股價淨值比法…等)

4.      耐心抱股、逢低加碼，直到利空遠去，

         股價回到內在價值以上則分批賣出

5.      停損時機:除非剛開始便錯估，誤把壞公司當成好公司，

         以及好公司基本面變壞長期沉淪之外，勿恐慌性停損。

 

往下買的方法，最該注意的地方，

就是分辨這一次股價被低估，

是「好公司一時之間遇到麻煩事，還是企業永久的沉淪」。

 

這種方法通常配合著買進經營周期在10年~20年以上，

幾乎年年發股息的龍頭股買進，

由於有長久穩定的獲利紀錄，

也有大型的法人(外資)長期觀顧財報，

因此遇到地雷股停損的機會很小。

看財報時只要注意，最近的財報和過去的財報相比差不多或衰退不多即可。

投資的邏輯不要混淆

 

以上兩種方法都是價值投資，這兩種方法都可以賺錢，

但要特別注意的是，策略要做就要做整套，

不要用A邏輯買股票，然後又用B邏輯出場。

 

舉例來說，

當我們看好智慧型手機市場的成長趨勢買進「紅茶店」時，

在成長趨緩後就要勇敢停利或停損，

才能保住利潤或老本，而不是要催眠自己要逢低加碼。

 

而當我們評估面板業的衰退，不會傷及「豐姨」的筋骨，

只是景氣循環的一部分時，股價越是下跌就要越高興，

一直往下分批低接到第N批銀彈打完為止，

千萬不要因為股價直直落就恐慌性「停損」。

 

所以到底是要「逢低加碼」還是要「停損」，是取決於投資策略。

 

 

 

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