【ACY證券 | 每日分析】黃金，繼續，看空！

在週二ISM製造業PMI與週三JOLTS職位空缺的糟糕表現影響下，原本已經開始反彈的美元再度遭受重創，美國30年期國債利率又回到了8月份的最低水準。降息預期也隨之上漲。

🥇利率正在超跌，黃金已然超漲

圖一：聯準會9月利率預期分佈
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目前押注9月24日聯準會會降息50基點的概率又提高至44%，也就是近一半的人認為聯準會會採取激進的降息政策。也就在昨日職位空缺發佈的時候，利率下滑帶動美元貶值的同時，本週暴跌的美股止跌轉漲，黃金也在持續反彈。那麼這種漲勢能持續多久呢？
按照西方央行的利率公式，由於有0.1的平滑係數存在，只有在極端情況下，聯準會才可能進行50基點的降息。就拿加拿大來說，失業率增長遠比美國更快，通膨也比美國更低，但在降息選擇上還是連續3次25基點，沒有採用50基點的策略。因此目前44%押注50基點的交易者可能對降息存在過度的預期，而這種過度期待也早已直接反映在金融資產當中。一旦聯準會選擇只降了25基點，那麼美元會隨之上漲，黃金與股市會回吐漲幅。

🥇萬一出現極端衰退，金價會暴漲？

但萬一呢？萬一真的出現極端糟糕的經濟衰退，市場恐慌與急速降息難道不會直接令金價暴漲嗎？還真不一定。

圖二：2024年8月2日 – 金價暴跌
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近的來說，上個月非農之夜，8月2日美國發佈了糟糕的失業率數據，50基點降息預期飆升至80%。然而金價非但沒有暴漲，反而2天內暴跌了100美元。

圖三：2020年3月中旬
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無獨有偶，在新冠疫情剛剛爆發，川普宣佈全國緊急狀態，聯準會直接將利率從1.75%暴力降低至0.25%水準時。黃金價格卻連續兩週下跌，跌幅超過每盎司200美元。

總結來說，即便發生極端的經濟衰退，在事件發生初期，黃金反而會承受巨大的拋售壓力。降息並非能夠直接令黃金暴漲，很可能出現短期的大幅震盪行情。

🥇停火曙光令金價承壓

更何況，黃金還有自己的問題。昨天下午，黃金在利率穩定的情況下發生了暴跌，在觸及2475時又大幅反彈。消息面主要是烏克蘭官員遞交辭呈。昨日烏克蘭議會投票解除了多位官員的職務，包括副總理、司法部長、環境部長以及戰略部長。自從23年一些系列的腐敗醜聞被曝光後，烏克蘭內閣便連連遭遇“清晰”。這次內閣重組讓市場猜測將為戰場帶來新的轉機，讓俄烏停火重回談判桌上。不過這種期待來得快去的也快，金價也隨之暴跌暴漲。但能夠發現金價的方向已經開始偏空了。

由於歐美政府始終不願直接參與到俄烏和中東戰場，因此黃金價格的上行驅動（也就是對全面戰爭的恐懼）已然耗盡。此前以色列大罷工與大遊行同樣讓市場看到了停戰的曙光。雖然僅僅是期待，戰爭還遠沒有到停止的時候，但這種期待已經開始讓金價承受下降的壓力了。

圖四：XAUUSD四小時圖
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從勝率考慮，其實做空美國那斯達克指數的勝率更高，但黃金同樣也有。只不過更需要技巧性。從黃金四小時圖來看，受到昨日烏克蘭與職位空缺的影響，金價大跌大漲，保持在2475-2500區間震盪。短線交易機會應該關注高位的頭部阻力，也就是2500-2505附近；再上方則是2520-2525的前高點關口。考慮到今晚ISM服務業PMI大概率高於榮枯線，甚至高於預期，足以扭轉利率走向，從而對金價施壓。因此交易策略以配合數據逢高做空為主。如果不巧數據不佳，那麼黃金空單就需要的等待價格上漲結束，在更高的位置進行佈局。想要向下突破2475，則需要4.2%的失業率配合。

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