【每日分析 | ACY證券】怪事！低通膨令美元漲，中國股市帶不動澳元！黃金下穿2600大關，股市開始高位震盪！

在川普交易的環境中，部分交易邏輯發生了變化。美國通膨報告後，12月降息預期提高，但美元卻持續上漲，令大宗商品與股市承壓。

⭐昨日發生了什麼？

亞盤行情稍顯平淡，唯獨中國股市帶動RMB一同上漲。RMB也因此成為唯一一個兌美元收平的貨幣。不過在此還要提醒一下，台北時間9點會開始大宗商品的內盤交易，往往會指引45分鐘後中國股市的開盤方向。這個策略已經在過去兩周內反覆被驗證，值得作為A50指數操作的開盤交易指標。

不過，除了RMB外，包括金、油、銅等大宗商品昨日並沒有受到中國股市反彈的利好，反倒是更多受到川普交易的壓迫。因此大宗商品的看跌與美元的看漲仍然是目前勝率最高的策略。

外匯市場的波動主要集中在美國通膨數據發佈後。CPI同比報得2.6%，核心CPI同比報得3.3%，均符合市場預期。從通膨細分來看，除了能源、住房與二手車外，其他項目紛紛下滑，可以說是好壞參半。不過在川普的影響下，不算太高的CPI就成為了降息的理由。

下圖：12月利率預期 – FedWatch

就在CPI數據發佈的同時，美國短債利率驟降。根據FedWatch數據，12月份降息25基點的押注比例也從60%直接飆到80%。可見市場對這份CPI報告的解讀是偏鴿的，認為通膨已經受控，應該繼續降息。聯準會卡什卡利緊跟其後的講話也提供了鴿派信號。受此影響，美元小幅下滑，黃金小幅上漲，原油價格下滑。漲幅最大的反而是美國股市，三大股指集體大漲。

不過這種行情才持續不到半小時就發生了反轉。短債利率沒動，但長債利率卻觸底大漲，反而再創新高，美元因此大幅上漲。這種反常的行情已經不是第一次發生了。最近經常出現，數據較低，但美元上漲的行情。其實這背後還是川普交易在作祟。市場判斷，一旦提前降息，在川普的統治下，美國的長期通膨反而會進一步上升。因而導致美元的持續攀升。因此我們需要相應調整交易數據的邏輯。

在未來兩個月內，應該採用“數據好，美元跌；數據差，美元漲”的反向交易邏輯。

美元的上漲在美市開盤後進一步爆發，造成股市與大宗商品市場下跌，連帶澳元與紐西蘭元表現最差，加拿大元倒是延續了最近的強勢，比較抗壓。美國股市雖然最終堪堪收漲，但是個股表現好壞參半。

⭐今日關注行情

中國的刺激力度還在擴張，僅僅在官宣5天后房產稅新政就來了，降低了購房所需繳納的契稅，將於12月1日正式實施。與此同時，中國發佈的境外美元主權債獲得20倍認購，最終發行價僅比美債高1個基點，這說明境外投資者判斷中國的風險溢價較低，違約風險較小。換一句話來說，就是對中國長期經濟企穩有信心。再加上明日即將發佈70個中大城市的價格報告以及國新辦經濟發佈會，中國股市有機會突破13700大關，甚至站上14000關口。

考慮到大宗商品市場與中國股市脫鉤，完全受到川普交易的利空，因此對澳元轉為看空，黃金則保持看空。