中國房地產危機惡化，市場信心低迷

日期：2025年2月12日

	1.	中國房地產危機加劇，市場信心持續低迷
	•	目前，中國房地產市場的壞帳總額達到1,600億美元，創下歷史新高。
	•	近期房市的短暫復甦已經消退，儘管政府推出多項刺激政策，但效果有限。
	2.	萬科獲政府緊急介入，標誌房地產政策轉向
	•	萬科（China Vanke）面臨62億美元的虧損，深圳市政府介入其運營，顯示官方不再放任房地產企業倒閉。
	•	政府計畫為萬科提供約68億美元資金，其中包含20億美元的地方政府專項債額度。
	3.	中國銀行體系收緊貸款，信貸風險升高
	•	中國主要銀行已基本停止對非一線城市的房地產項目提供貸款，導致開發商資金鏈進一步惡化。
	•	至少12家開發商已收到清算請願，其中包括知名的碧桂園（Country Garden）。
	4.	危機蔓延至香港，新世界發展面臨資金壓力
	•	香港房地產巨頭**新世界發展（New World Development）**正積極變賣資產並抵押核心物業，以緩解資金壓力。
	•	香港商業房地產價格已較2018年高點下跌超過40%，反映市場需求疲弱。
	5.	中國政府的救市措施仍顯不足
	•	北京政府雖推出一系列利率調降與購房政策鬆綁措施，但市場需求並未顯著回升。
	•	2025年1月，中國房屋銷售額較去年同期下跌3.2%，顯示市場仍在惡化。
	6.	中國樓市崩盤已重創家庭財富與消費能力
	•	2021年至今，中國房地產市場總值縮水18兆美元，導致大量家庭財富蒸發。
	•	住房市場對GDP的貢獻從24%下降至19%，影響消費與經濟增長。
	7.	信用評級下調，房地產債務違約風險升高
	•	信評機構穆迪（Moody’s）將萬科評級下調至Caa1，距離投資級仍有七個級別，顯示市場對其償債能力的擔憂。
	•	摩根大通（JPMorgan）預測中國房地產將成為2025年亞洲違約風險最高的產業。
	8.	北京尋求穩定市場，但流動性問題仍嚴峻
	•	2024年底政府宣布「白名單」制度，挑選部分房企進行支持，截至2025年1月已提供5.6兆人民幣貸款。
	•	然而，非一線城市項目仍難獲得融資，導致中小型開發商破產潮擴大。
	9.	中國經濟增長前景不明，外資持續撤離
	•	受累於房市衰退與美國新一輪關稅，中國2025年經濟增長預測中位數為4.5%，低於政府目標。
	•	外資投資中國房地產市場意願低迷，部分投資機構認為政策支持力度仍不夠。
	10.	市場期待更全面的刺激政策

	•	投資人與分析師認為，僅靠房地產市場的「局部救市」措施無法扭轉頹勢。
	•	3月全國人大會議將召開，市場預期政府可能宣布更大規模的財政與貨幣政策支持計劃，以穩定市場信心。