先說結論避免你們覺得我廢話多

這是一份「讓你很想買，但你不一定該買」的財報。

機構報告的標題就已經破題了：「Outperformance…但維持中立。」

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三個你該知道的亮點：

1、營收、獲利雙雙超標： EPS 開出 $6.61，比高盛原本預期的 $5.60 高了整整 18%。自由現金流也是超預期，直接多了 35%。平台用戶留存穩、價格調得動、廣告收入還在爬，這波不是靠幸運，是靠基本面。

2、廣告這塊，Netflix 是認真的： 管理層說得很白，2025 廣告營收要直接「倍增」，4/1 美國開了 Ads Suite。這代表什麼？他們不再只是內容商，而是平台商，估值邏輯會慢慢轉變。

3、 回購力道加大： Q1 就買回 $3.5B 股票，是市場預期的 3 倍。

這對短線很有感，因為籌碼真的會被收回去，很像蘋果會買回庫藏的概念...

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但也別太嗨，市場早就知道了：

Netflix 股價 12 個月漲了快六成，過去三個月也硬生生超越 S&P500 28%。所以你現在買進，只剩高盛給的「+2.8% 上漲空間」...

老實說，這價格你是在賭博，不是撿便宜。

而且 FY25 的全年營收指引並沒有調升（還是維持 $43.5–44.5B），代表高層可能也覺得差不多了。

下半年內容與行銷預算會拉高，毛利率也可能有壓力。

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結論：

如果你現在手上有 Netflix，恭喜你，這波吃到了； 如果你還沒上車，我會說現在是「觀察」而不是「追價」的時機。

因為你今天買進，風險報酬比變得很差：

上去？已經漲一段了，空間有限。

下來？廣告轉型或訂閱成長失速就是壓力。

說到底，你要看的是：「它還有沒有下一波估值想像力，而不只是看它多賺幾毛錢。」

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我的看法

你該思考的是：「還有什麼驚喜是沒反應的？」

我個人看的「有驚喜 vs 已反應」：

驚喜還沒完全反應的：
廣告變現力正在提升：2025 年預期廣告營收翻倍，平台廣告技術剛推出，這是 Amazon 式的擴張。

內容槓桿還能壓低成本：H2 雖然要加碼內容支出，但以目前的 EPS 擴張速度來看，還有空間壓回行銷 ROI。

Free Cash Flow 持續成長：2027 年預估 $15B，幾乎可以自動印鈔。

已反應完的：
訂閱數穩定：大家都知道了，沒人在看訂閱增不增，市場在看「每個會員能不能賺更多」。

回購太快了2：Q1 一口氣花了 $3.5B 在買自己，這是好事，但代表這招已用完了。

valuation 部分，高盛給了三個場景：

狀況/目標價	/ 漲跌幅

基本情境（Base）	$1,000	+2.8%（你現在買的價錢）

上行情境（Upside）	$1,460	+45%（要看廣告爆發 + 毛利超標）

下行情境（Downside）	$625	-38%（若內容費用失控 + 廣告不成氣候）

換句話說：「除非你真的很相信它能再轉型，不然現在風險太對稱，不太值得衝。」

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書僮判斷（by 一個看 EPS 也看節奏的交易人）

如果你是長線信徒看著到的是廣告業務、內容效率化、自由現金流擴張等，那我會跟你說值得留著股票。

but

如果你是短線交易者，現在不適合追價，拉回會有更好的位置。

如果你根本不想看數字，那你看劇就好 Netflix 還是會繼續拍 Stranger Things、我也還能當在家裡耍廢，也還能繼續看很多很多動畫

但我個人是在這種行情不會去買Netflix 就是了

以上

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這應該是我第一次發比較完整的美股報告給大家做參考

沒有什麼推薦買賣之意圖

就只是站在我的角度去做分享

有些很多很專業的數字與許多術語

做了些變化

如果你還喜歡這類的報告我可以嘗試繼續寫出

不懂就問噢！