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約翰坦伯頓
約翰坦伯頓(Sir John Templeton)
在 50 年代首開全球投資
他以個別公司股票為單位地由下而上挑選標的
發掘世界各地的潛力標的（價值投資 Value Investing）
他是富蘭克林基金( 7200 億台幣)的經理人
讓該基金在成立 40 多年來
為該資本創造約 400 倍的獲利成長
他說：
趁別人垂頭喪氣賣出時 買進
趁別人貪得無厭大買時 賣出
極度悲觀瀰漫時
正是買進的最好良機
而極度樂觀洋溢時
正是賣出的最好良機
坦伯頓 1947年投身基金理財界
在 45年中，每年平均回報率達到 13.28%
在他數十年中的投資生涯
我們能整理出他的 5大投資心法
五大逆勢投資法則 支撐 7200億的霸業
1. 投資不是投機，切記追高殺低
他採用價值投資法慎選個股:
買個別公司的價值
而不是市場趨勢
也不是總體經濟前景
因為是個別公司的表現
最終決定市場趨勢
而股市的情緒變化很快
坦伯頓說:"人氣會在突然之間改變"
但如果希望人氣改變後才進場
等於跟著大眾走
得到的成果也會和大眾一般高
例子:
1939年 大家對歐洲爆發二次大戰相當悲觀
股價在一年內下跌了 49%
坦伯頓推測 全面大戰會把美國捲入
戰爭爆發後 會引發美國強勁的需求
因此反而對股市看法相當樂觀
他相信產業內最缺乏效率的企業
也能從強勁的需求中受益
坦伯頓時他 26歲，用借來的 1萬美元
買進 104家美國公司股票
這些公司當時根本沒人想買
但 4年後，坦伯頓出售這 104家公司的股權
獲利超過 300% 相當於一年 75%的獲利
坦伯頓其實很理性
他知道用分散投資的方式 投資 104家公司
並且掌握時機
最終獲得大量的利潤
坦伯頓回憶道:
"這有點像釣魚
你知道一定有收獲
但仍須枯坐等待
因為無法確定魚什麼時候上鈎"
2. 危機就是轉機 用低價買進股票
坦伯頓說:
"區別投資人是否出色
關鍵在於他們的買進時機
而不是選股的功力"
坦伯頓認為
波動是便宜股獵人最好的盟友
有波動 才有機會找到便宜股
想買便宜股 波動是你的朋友
因為總有人殺出認賠
想買熱門股 波動是你的敵人
因為他會打亂你的預期報酬
美國 911事件後
坦伯頓相信政府不可能讓航空公司倒閉
因此他購買本益比最低的八檔航空股
在開盤前 以前一日市價的 50%掛單買進
他打算以六個月為目標 只要股票漲價就賣掉
六個月後 最後政府果然出手紓困
三家公司的報酬酬率分別為： 24%、61%及72%
成績相當迷人
3.全球投資 規避地區政治、天災風險
許多人雖然將觸角伸向國際
卻只買各國「比較安全」的高市值股票
坦伯頓認為 這麼做的績效當然不佳
國際投資還有匯率問題
坦伯頓認為 不是選「貴」的貨幣
而選「風險、波動比較低」的貨幣
由於某些國家的政府過度支出、政情不穩
所以他認為這類國家的風險高
而借款不多、儲蓄率高的國家風險最低
(例如:日本、南韓、台灣、中國大陸)
這些國家通常是國際貿易出超
政府債務不超過 GNP25%
但是像 社會主義國家
例如委內瑞拉應避開
4. 不要參與 IPO 因為被配股的員工都想賣
坦伯頓很少參與 IPO（買進新上市股）
因為他發現首次公開發行之後
股票常常從高點下跌 表示之前被高估甚多
有個古老的經驗法則是：
「最值得買進的 IPO 股票
通常買不到；能買到的 IPO 股票
根本不值得買」
一旦股票 IPO 成功
公司經理或內部人士會很想獲利了結
他肯定這批內部人士一定會大量賣出
而這股賣壓將成為個股崩盤的引線
一旦價格開始下滑
投機客便會跟著殺出
雖然內部人士 不是驅使價格下跌的主要力量
卻能點燃引信
激起連鎖反應
5. 中國大陸的發展如日韓 宜提早投資布局
高儲蓄率 是國家經濟成功的必要條件
因此坦伯頓投資海外時
最重視這一點
1988年時
中國大陸是儲蓄率僅次於日韓的國家
而日韓兩國提高儲蓄率 擴大出口
累積了大量外匯 並提供足夠的資金促進產業成長
同樣的情境也在中國大陸出現
1992年中國紡織品佔出口比率為 30%
機器、設備及電器等為 14%
但到了 2005年紡織品只剩 14%
機器、設備及電器則增為 42%
和日本南韓的發展軌跡如出一轍
因此他會主力加碼中國大陸
總結
1. 投資不是投機，切記追高殺低
2. 危機就是轉機 用低價買進股票
3.全球投資 規避地區政治、天災風險
4.不要參與 IPO 因為被配股的員工都想賣
5.中國大陸的發展宛如日本、南韓 宜提早投資布局
我學到了 約翰•坦伯頓 的六大心法
雖然這本書當中 數量化方法不多
但是仍然值得一讀 讓我們窺看投資大師的風采
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