Nvidia’s earnings reveal weak spots and leave openings for its fiercest rivals: https://on.mktw.net/3AKQjRg

（自動翻譯只有香港繁體，沒法理解廣東話。只好用簡體的翻譯）
3 万亿美元的问题：英伟达收入增长放缓是否具体反映了公司的根本变化，或者它总体上归因于人工智能技术领域？
硬件消化
随着消费者和企业的人工智能市场继续 (有点缓慢) 扩展到现实世界的使用和应用，人工智能基础设施市场现在已经从以前围绕培训的心态转变为推理思维。 英伟达表示，过去四个季度其数据中心收入的 40% 归因于推理实现，增幅相当大。 将有大型培训客户希望为该细分市场构建和优化新模型，但绝大多数人工智能处理将把这些模型应用于客户工作负载。
与这种转变相关的利润率和价格可能会产生一些影响。 培训客户不太关心短期成本，更专注于比赛和挑战，成为最好的模型，最准确，最先进的。 推理客户必须平衡人工智能处理的速度，但要平衡成本，功耗和客户增长的可扩展性等因素。 这些额外的特征意味着来自其他芯片公司的竞争可能能够蔓延，正如我们在 AMD 的 _ MI300X 产品中看到的那样。
英伟达的另一份值得注意的报告是，与政府相关的人工智能购买的预计影响有所增加。 现在，该公司认为，对于 2025 财年，它将把 “低两位数” 数十亿美元的收入归因于该部门，高于 “高个位数” 数十亿美元。 随着世界各国政府继续将人工智能竞赛视为主权安全和下一次 “军备竞赛” 的关键组成部分，我预计英伟达将在这里找到安全网。
把布莱克威尔“Blackwell”从井里弄出来
英伟达基本上证实，其备受期待的 Blackwell 产品出现了硅重新旋转，导致该公司最新和最快的 AI 芯片系列 Blackwell 硬件的广泛发布延迟约 8 至 12 周。 该公司甚至将其利润率的约 3% 归因于处理器的低产量和浪费的材料。

在正常的技术市场中，这种消息会让我非常担心。 但从任何方面来看，人工智能空间都不正常，在这种情况下，英伟达可能有足够的空间来吸收这一点。 它的 Hopper 一代产品 H100 和具有更多内存的较新的 H200 仍然是市场上最快，最受欢迎的 AI 加速产品，我预计这种情况不会在未来几个季度发生变化。 不要让初创公司和新 AI 芯片的噪音让你感到困惑 - 他们可能有很小的机会打击英伟达，但这家人工智能巨头已经建立了强大的软件护城河和硬件领域的领导地位。

当布莱克威尔在年底完全倾斜时，它可以在一段时间内成为纯粹的性能领导者，即使它的一些光泽已经消失。 渴望更多容量的客户会对失去 Blackwell 芯片将提供超过 H100 / H200 的一些密度感到失望，但这些基础设施参与者可能会补充 Nvidia Hopper 产品的额外订单。 我们可能会看到一些利润率的让步。

虽然延迟从来都不是好事，但事实是，即使 Nvidia Hopper 架构产品发布到市场，我们也看到上一代 AI 芯片 (Ampere) 同时增加了收入。 其中两个加速器家族可以同时存在于市场中，并为产品生命周期中的不同客户和不同地点提供价值。

竞争对手的开放
英伟达的竞争对手现在有一个空缺，如果布莱克威尔按时发布，就不会存在。 这不会造成与英伟达的巨大转变，但它确实为聪明且领导良好的竞争对手提供了机会。
AMD 可能会以最快的速度填补这一空白，其 MI300X 部件在性能，功率和架构方面最类似于 A100 和 H100 产品。 首席执行官 Lisa Su 是科技行业的高管之一，肯定会指导营销和销售团队积极加强，将 MI300 定位为任何重新投资英伟达硬件的人工智能公司的替代方案。 AMD 需要踏入尽可能多的不同合作伙伴的大门。 它将使用 Blackwell 延迟和从训练到推理需求的转变作为楔子来实现它。
其他拥有 AI 加速器 XPUs (不是 GPU 的 AI 芯片的总称) 的供应商现在也应该瞄准市场。 例如，英特尔的 _ Gaudi 3 芯片在关键的 AI 工作负载中提供了定价和功耗优势。 其他客户 AI 芯片供应商，如 Tenstorrent 和 Cerebras, 需要证明他们现在已经准备好了解决方案 - 而不是 Nvidia 恢复全速时。