鮑爾開炮：關稅離譜，淘寶成最大贏家？！台積電漲價，大宗商品全線起飛！

關稅的後果正在逐漸顯現，多家企業上調商品價格。不過消費者也不是木頭，等著被加價，獲得關稅暫時豁免利好的淘寶網迅速躥升至美國下載榜第二。聯準會鮑爾沒有給川普面子，重申滯漲風險，不過反而緩解了市場擔憂，讓美債重新回復避險功能。

昨日發生了什麼？

誰能想到引發全球商品共振的是台積電上調代工價格。鮑爾的講話引發股市巨震。

圖一：https://official-cms-images.s3.us-east-2.amazonaws.com/static/images/marketNews/20250417/powell-slams-tariffs-taobao-benefits-tsmc-price-increase-1.jpg

美國股市：

亞盤時段，美股延續了前一天的下跌趨勢，走勢相對低迷。

歐盤時段，德國媒體稱台積電已經將其在美國的代工報價提高了30%，令台積電、英偉達股價大漲，連帶大盤一同上揚。有意思的是，這則消息還同一時間衝擊到了外匯和大宗市場。此事稍後再提。

美股開盤承壓，但隨後受到超預期房產指數影響，股市上揚。然而特斯拉在關鍵市場美國加州的市占率大幅縮水的消息令其股價暴跌，引領美股大盤同步回檔。

不過上述這些都不是昨日最大的波動，關鍵還是聯準會主席鮑爾的講話。

美股盤中，鮑爾發表講話，開場就點明——關稅將讓通膨變得更頑固，經濟下行的風險可能高於預期。這番言論與兩周前幾乎如出一轍，但這次不同的是，他毫不留情地批評川普的政策，直言即便按照聯準會最悲觀的假設，川普推動的關稅幅度也已超出預期。他同時警告，關稅相關的市場波動將頻繁出現，並強調聯準會不會因股市下跌而貿然降息。

鮑爾還提到，美國聯邦債務水準已經不可持續。不過在尾聲，他略作緩和，稱就業市場依然強勁，長期通膨預期大體穩定。

在他的講話期間，美元和美股持續走弱，而美債價格則延續本周的強勁反彈。

值得注意的是，通常在通膨預期上升或聯準會釋放鷹派信號時，美元應隨之走強。但這次，鮑爾的表態卻反而引發了美元和長期美債利率的同步下跌，原因主要有兩點：

圖二：https://imagedelivery.net/kDRCweMmqLnTPNlbum-pYA/prod/embed/45d8be5b-7bdc-4a67-9283-a4e0c29b119e.jpeg/w=1376,h=5504,fit=scale-down

一是，市場此前已高度定價滯漲風險，上周美債遭遇大幅拋售。相比之下，鮑爾此次講話雖重申風險，但語氣略顯緩和，尤其指出長期通膨預期未出現明顯上升，這釋放出聯準會仍有空間運用量化寬鬆應對極端局勢的信號。

二是，鮑爾的強硬態度也間接對川普形成掣肘，使其推動新一輪對等關稅的難度上升，進而降低了美國未來面臨的系統性經濟風險。

不過，風險結構的轉變意味著：滯漲風險略降，但短期衰退的可能性上升，美債避險需求回暖，美元和美債利率同步下跌，美股跌深反彈。

其他股市：美股三大指數中，納指表現最弱，其他國家股指整體走勢相對一致。而在全球股市中，唯一出現明顯分化的是中國AH股，亞市午盤突然同步大漲。

這一異動或與“淘寶APP出海爆紅”有關。受川普關稅政策影響，美國、加拿大、英國、法國等多地消費者開始尋找更便宜的購物管道，淘寶因此迅速沖上多國APP下載榜前兩名，在美國僅次於ChatGPT。原因是，川普雖高調加徵關稅，卻暫時豁免了對中國電子產品以及單價低於800美元的小額包裹的進口稅。

這直接帶火了淘寶、敦煌網等跨境電商平臺，尤其是在服裝和3C數碼品類上，大量海外消費者在評論區直呼“沒想到差價這麼大”。市場解讀為中國出口仍有韌性，電商平臺迎來流量紅利，從而帶動相關中概股和A股雙雙大幅反彈，扭轉了早盤地產價格報告的不利影響。

圖三：https://official-cms-images.s3.us-east-2.amazonaws.com/static/images/marketNews/20250417/powell-slams-tariffs-taobao-benefits-tsmc-price-increase-3.jpg

外匯市場方面，主要受到美元走弱的影響。

美元：早盤時段，延續了前一天的下滑。歐市盤中，台積電上調了美國代工價格，這意味著企業已經開始針對川普的關稅政策重新定價，通膨預期上升，令美債利率短暫上漲，引發美元同步上漲，不過這僅僅持續了半小時左右，美元便重回弱勢。尤其在鮑爾講話之後，美元弱勢加劇。最終大幅度收跌。

歐系貨幣與日元：在美元被拋售時，歐元與歐債便是最佳的避風港，因此歐元表現極佳。瑞郎同樣呈現避險需求，不過在美股幾波上漲時，瑞郎短暫走弱，但隨著鮑爾講話後美股大跌，瑞郎也因此大幅上漲，表現僅次於歐元。日元的表現與瑞郎相似。

不過前兩天強勢的英鎊，昨天反而表現最差。可能是受到低於預期且連續兩月下跌的3月通膨數據影響，市場大幅提高了英國降息預期，同時英國國債避險需求下滑，同時導致英鎊全天走勢不佳。不過在美元大跌的影響下，英鎊最終微微收漲。

RMB：在台積電上調價格時，RMB罕見地逆美元大漲，漲勢一直保持到今日早盤。

商品貨幣：受到美元和美股的共同影響。整體因美元而上漲。台積電消息令美股上漲時，澳元與紐元逆美元上漲。但在鮑爾讓美股下跌的影響下，澳元與紐元則回吐漲幅。最終表現弱於歐元

圖四：https://official-cms-images.s3.us-east-2.amazonaws.com/static/images/marketNews/20250417/powell-slams-tariffs-taobao-benefits-tsmc-price-increase-4.jpg

大宗商品亞盤與歐盤與美股波動相似，但美盤截然不同。

亞盤的行情延續了前一天的走勢，黃金延續上漲，其他商品持續下跌。轉機發生在台積電消息面上，令金價回落。原油與銅等商品開啟上漲趨勢。尤其是美國發佈高於預期的零售業數據後，包括黃金在內的大宗商品集體上漲，最終強勢收漲。

今日關注行情

從鮑爾講話期間的行情（美元與美債利率跌，美股跌深反彈），市場的極端恐懼稍許緩解，減少了對滯漲的押注。

其實，市場最擔心的從來不是衰退。只要聯準會仍然保有貨幣政策的靈活性，那麼衰退反倒往往會成為資產定價底部的機會。或者換一個角度來說，美國二戰後的十一次經濟衰退中，美股的底部100%出現在衰退中期。即便是新冠疫情的短暫衰退也是如此。當然，前提是川普能夠取消後續的對等關稅。今早，川普稱和日本代表團取得重大進展，至少說明只要好好談，能夠為美國讓利，川普是有機會撤銷關稅的。這會讓其他還在觀望的國家找到和談的方向。

因此短線交易策略還是以美股的低位看漲為主。在看漲大盤的同時，也可以考慮對一些受到消息面利好的個股進行佈局。同時儘量避免近期消息面利空的晶片板塊和特斯拉。