施行多年的民營公用事業

監督條例於去（2019）年廢止，

這對相關產業會產生哪些影響？

投資人可從此發掘出什麼樣的機會？

 

 

(贊助商連結...)

 

一條例廢止，影響多少產業？

於1929 年制定公布的

「民營公用事業監督條例」，

歷經多年演進，已於 2019 年 11 月 20 日廢止，

經濟部表示，

原規範民營公用事業監督事宜，

其內容已不符時代需求，

並與現行法制及實務運作有所扞格，

經該部、交通部與國家通訊傳播委員會

等相關機關共同檢討，

已無繼續適用必要，

因此經立法院審議廢止。

廢止前，

監督條例對於民營公用事業，

如能源、水力、電信

及電力等相關產業影響很大，

首先我們來看所謂的民營公用事業有哪些產業，

依據條例第 2 條：

「下列各款之公用事業，

除由中央或地方公營者外得許民營」：

①電燈、電力及其他電氣事業；

②電車；

③市內電話；

④自來水；

⑤煤氣；

⑥公共汽車及長途汽車；

⑦船舶運輸。

⑧航空運輸；

⑨其他依法得由民營之公用事業。

能源、電力、水利、運輸

及電信均屬此條例規範的產業，

對相關行業的成長有相當限制。

 

 

欣泰瓦斯（8917）

我舉天然氣產業為例，

近 10 年，欣泰瓦斯（8917）

有 4 年配發股票股利，

而當欣泰 EPS 接近 2 元時，

該公司就會配發股票股利，

為何會有此種現象呢？

民營公用事業監督規定第 12 條：

「民營公用事業，其全年純益，

超過實收資本總額 25% 時，

其超過額之半數，

應用以擴充或改良設備。

其餘半數，應做為用戶公積金，

以備減少收費之用。」

從中可見，

民營公用事業若是獲利超過資本額 25%，

也就是 EPS  2.5 元時，

超過的部分就得充公，以欣泰而言，

它在 2013 年EPS 已達 1.24 元，

到 2019 年，其營業淨利成長約 3 倍（見表1），

所以透過盈餘轉增資配股、提升資本額，

讓EPS 不會超過 2.5 元，

這樣才不會讓公司努力經營的結果，

因獲利成長而充公。

 

 

欣雄瓦斯（8908）

再來看看主要經營區在高雄市（原高雄縣），

且工業區用戶占營收高達 95% 的欣雄瓦斯（8908），

近10 年來年年配股，

營業淨利從 2.2 億元成長到 4 億元（見表2），

若是不配發股票股利，

以它 2013 年EPS 已達到 1.99 元來看，

其獲利成長幅度，

EPS肯定會超過 2.5 元，

所以從這裡可以得知，

天然氣產業在民營公用事業

監督條例的箝制下，

為了避免辛苦賺來的錢，

超過EPS 2.5 元而充公，

只好透過盈餘轉增資，擴張股本，

雖然表面上EPS 未有明顯增幅，

其實是每年穩定成長。

另外，民營公用事業監督條例

第 9 條有明確的規範，

經營期限以 30 年為標準，

期滿時，

中央或地方政府得備價收歸公營，

若你是公司經營階層，

面對不管經營得再好，

未來都有可能收歸公營，

你會努力打拼嗎？

通常不會吧，如此一來，

自然也少了想要繼續成長的動力，

也不想多角化經營，

為股東獲取更多利益。

 

2019 年底，

民營公用事業監督條例廢止後，

可以發現上市櫃瓦斯公司經營面向越來越多元，

以欣雄為例，2020年宣布跨足太陽能發電，

第 3 季就可以掛表發電挹注營收，

想必這也是民營公用事業

監督條例的緊箍咒廢止後的好處。

再以日本瓦斯公司的發展來看，

東京瓦斯（JP 9531）的本益比為 41.89 倍，

EPS 為56.25 日圓，

日本瓦斯（JP8174）的本益比為 25.55倍，

EPS 為 205.88 日圓，

都屬於高本益比，

對照台灣上市櫃天然氣公司的本益比

於 19.43到 25.54 倍之間，

台灣天然氣公司的本益比相對較低，

主要的原因應該是日本長期處於零利率，

定存族的資金轉進公用事業，

尋求高於定存且穩定的配息。

 

(首圖來源/shutterstock；撰文/楊禮軒)

本文及內文圖 出於 Money錢

由 Money 錢 158 期 授權轉載

未經授權，請勿轉載！

( 責任編輯 : CMoney 編輯 / BELL)