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加密貨幣這幾年帶給金融市場很大的改變,對於價值的衡量在元宇宙相關產物出現後有了不同的定義。從一開始的比特幣,到現在以太幣、狗狗幣、幣安幣…等幣種,究竟加密貨幣的投資價值在哪?現在不進場真的不會後悔嗎?
文 / 吳紹綱 Raymond Wu
作者吳紹綱生於 1985 年,11 歲時赴美讀書,現為亞洲最強 NFT 社群「追高狗俱樂部」(FOMO Dog Club)的共同創辦人,也是專業投資人、德州撲克職業選手。
現在的高點 5 年後回望都是低點
以太坊的應用非常多元,所以很多看好以太坊的人都覺得有一天以太幣會超越比特幣,成為市值最大的加密貨幣,我個人也是抱持這樣的觀點。我先說,加密貨幣相較於法幣還是一個很新的東西,所以還沒有很長期的數字可以拿來參考,你很難說 1 顆加密貨幣是貴還是便宜。例如比特幣 1 顆要 4、5 萬美金,感覺很貴,以太幣 1 顆只要 3、4 千美金,感覺很便宜。但是投資不能這樣思考,1 顆幣貴不貴,不是看它單顆多少錢,而是要看它的總市值,因為每一個幣種的「總量」有多少顆並不相同。
什麼是市值?
市值以英文來說,就是 market capitalization。例如,以太幣在某個時間點的市值,就是當時以太幣的價格乘以以太幣的總量。市值可以代表市場對這個東西的價值判斷,如果市場認為這個東西很有用、很需要這個東西,或是市場情緒樂觀高昂,通常市值就會提高。
在加密貨幣的世界裡,我學會了一件事,就是不要看一個幣好像現在的價格「很高」,就覺得它「不會再漲很多」,而是應該要從應用的現況與發展、市值、使用人口等面向去衡量它的成長潛力。如果一個東西還處在很早期的階段,那真正的高點可能還要經過好幾年才會出現。
以太坊的成長空間
我們先從以太坊 DeFi 的部分開始看。全球銀行體系的總市值大約是 8 兆美元,以太幣目前的市值則只有 3 千多億美元,只占全球銀行體系的 3.75% 左右。如果再納入全世界的數位藝術品交易市值、全世界的遊戲交易市值、後期的元宇宙應用市值,哪怕以太坊只能挖到以上市場各一小部分,現在的以太幣市值都還算是處於新生兒的階段。
另外,根據北美洲的 Emergen Research,在 2021 年元宇宙的全球總市值約為 470 多億美元,他們估計這個數字在 2028 年會達到 8,290 億美元,大約是 17 倍的漲幅。在這 470 多億美元的市值當中,有一半來自於北美洲、歐洲,而亞洲、非洲等區域都還落後很多。從這裡我們也可以看出,元宇宙的發展還在非常早期的階段,當它逐步成形之後,也會帶動在裡面扮演關鍵角色的以太坊、以太幣。
投資人數少 成為強勁成長動能
再看以太坊的使用人口。截至 2021 年 12 月,以太幣在全球總共有 7 千萬個地址持有某些以太幣,以投資來講,有在玩以太坊、以太幣的人通常都不會只有一個錢包,有些人的錢包甚至超過 10 個。因此我們不能說這些錢包代表了 7 千萬個使用者。但就算以 7 千萬人來算,除以目前全世界的總人口,大約只占了 1% 。從這個角度來推斷,以太坊也是處在起步階段。假如以太幣今天已經相對成熟,全世界已經有 30% 的人都在使用,可能就沒什麼特別的戲唱了。
這裡說的還不包括金融投資機構,現在雖然包含摩根大通、高盛等金融大亨都開始參與加密貨幣的世界,但只占他們業務的一小部分而已,而且主要接觸的還只是比特幣。未來他們應該會把越來越多的資金投進來,這也會帶動以太坊的發展。此外,目前遊戲產業結合 GameFi 還處於起步的階段, 而傳統遊戲公司才剛開始注意到 GameFi 的可能性。這些公司只靠著 Web 2.0 的遊戲,每一年就已經可以賺進好幾十億,甚至上百億美金了,未來一旦大舉踏入區塊鏈,把更多遊戲移轉到以太坊或是其側鏈、Layer 2 上面,以太幣的前景會很不可思議。
以太幣即將超車比特幣?
除了以太幣本身的應用、市值、使用人口之外,也可以看看幾位頂尖人士對比特幣前景的評價,做為推估以太幣潛力的參考。為什麼可以看比特幣來推估以太幣?這是因為以太幣的總市值小於比特幣,但它可以做的事情更多,它有望逐步取代的各種產業的總市值也更大。如果比特幣很有可能上漲 N 倍,那以太幣將有滿大的機會上漲超過 N 倍。
比特幣與以太幣的支持者
特斯拉執行長馬斯克
在比特幣的支持者中,最有名的大概是特斯拉的執行長馬斯克了。他常常推文談論加密貨幣,也不只一次提到自己持有比特幣、以太幣和狗狗幣。2022 年 3 月的時候,雖然幣圈處於熊市,他還是在推特上表示:「在高通膨的時候,持有實際資產,像是房屋或具備優質產品的公司股票,通常會比持有美元來得更好。而我仍然會繼續持有我的比特幣、以太幣或狗狗幣,不會出售。以上僅供參考。」
推特創辦人傑克.多西(Jack Dorsey)
推特創辦人傑克.多西(Jack Dorsey)也很推崇比特幣,他甚至認為比特幣有一天會取代美金的地位。多西還創辦了另一間公司 Square,主要提供數位支付之類的金融服務,他在 2021 年年底也把公司改名為 Block(「區塊」的意思),宣示更深入區塊鏈領域的經營方向。以比特幣取代黃金的地位代表什麼意思?目前比特幣的市值只有不到 1 兆美元,而全球黃金的市值有 10 兆美元,也就是說,比特幣至少還有十倍以上的預期漲幅。
橋水基金創辦人雷.達里歐(Ray Dalio)
除了企業家之外,也有很多位專業基金經理人看好比特幣、以太幣等加密貨幣,像是傳奇投資人雷.達里歐(Ray Dalio),他創辦、操盤的橋水基金(Bridgewater Associates)是全球最大的避險基金,而且連續超過 20 年都創造 20% 以上的年化報酬率;他之前也出過一本書叫做《原則》(Principles),在國內外都超級熱銷。達里歐有一段時間也對加密貨幣抱持懷疑,但後來改變了看法。他認為依照近年的印鈔狀況,美元現在處在非常危險的貶值階段,比特幣則越來越有吸引力,他表示:「以我個人來講,持有比特幣絕對比持有債券還要來得好」。除了比特幣之外,達里歐也開始持有以太幣,他說:「我認為持有以太幣可以讓我的投資組合多樣化。」
美盛基金管理人比爾.米勒(Bill Miller)
在美國十分有名的價值投資者比爾.米勒(Bill Miller)認為,比特幣處在邁向大眾普及的路上,它的需求大於供給,是一個會漲的資產,也是比黃金還要好的價值儲藏工具。這位大師管理的美盛基金(Legg Mason Value Trust)可是連續 15 年繳出打敗標準普爾 500 的績效,而且他在亞馬遜很早期的時候就大舉進場,當時亞馬遜還沒有營收,很多人都不看好,有人甚至嘲諷他。但他卻強調亞馬遜不是一個成長股,而是一個價值股,事後也證明他是對的,他早期買入的亞馬遜股票上漲了超過 190 倍。米勒在 2021 年 10 月的訪談中提到,由於他非常看好比特幣、以太坊等,所以他已經把個人資產的 50% 投入其中了。
金融巨鱷索羅斯(George Soros)
金融巨鱷索羅斯(George Soros)過往的得意助手鄧肯米勒(Stanley ruckenmiller)也抱持同樣的觀點,他表示「比特幣的流動性比黃金還要更好」。怎麼說呢?假設你家裡有一大塊黃金,如果你要把其中一部分變現,必須花心力搬運、切割,找到賣家後還要檢驗純度;但比特幣就是清清楚楚存在於區塊鏈上,並經過礦工認證,你要買賣多少單位,只要打開手機就可以了。關於高流動性這點,我認為對以太幣而言同樣適用。
保羅.瓊斯和蘋果共同創辦人
最後,曾多次成功預測金融危機、在華爾街非常出名的保羅.瓊斯(Paul Tudor Jones)則說:「比特幣的特徵很像你很早期去投資的亞馬遜、蘋果這類科技公司,如果以時程來看,比特幣所處的階段甚至相當於棒球比賽的第一局都還沒結束」;蘋果的共同創辦人史蒂夫.沃茲尼克(Steve Wozniak)則稱讚「比特幣是非常不得了的數學奇蹟,而且比黃金還要厲害」,他也在 2018 年對 CNBC 表示比特幣將「成為下一個全球儲備貨幣」。
結論:
從這些人的觀點可以看到,他們覺得比特幣很穩,可以保值、抗通膨。而對我來說,比特幣就像是一種防守型的資產,著眼於分散資產風險,對沖一直在貶值的法幣;但以太幣卻屬於攻擊型資產,除了幫助資產配置更多元之外,還像一支優質成長股,成長起來將會爆發力十足。不過,對於以太幣,又有哪些風險值得留意?
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本文摘自《以太,下一波贏家》,作者: 吳紹綱,出版社:三采文化
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