股市最糟的時刻已經過去？
面對滯脹風險上升，華爾街投行如何佈局？

一個月前，俄羅斯與烏克蘭之間的衝突加劇引起投資者出現恐慌情緒，並引發了市場的震盪。各項數據似乎在顯示，最糟糕的時期已經過去。美國股市目前的情況明顯要比俄烏戰爭開始時要好得多，而在此前投資者們短暫避險過後，債券收益率也出現顯著的上升，衡量股市風險的VIX波動率指數目前也遠低於戰前幾天的水平，標準普爾500指數與黃金價格之間的比值已遠高於俄軍入境烏克蘭時候的水平。

2022年初，大多數大型西方經濟體面臨數十年來最高的通脹率。而在俄烏衝突引發大宗商品價格飆升後，遠超央行目標的通脹料持續更長時間。美國CPI通脹率目前處於7.9%的40年高位，分析師預測未來將進一步升破8%。根據美國銀行3月對基金經理的調查，超過60%的投資者預測美國經濟將受到滯脹的打擊，是上月的兩倍多。
高盛策略師表示，滯脹已經來臨。
在俄烏衝突爆發之前，債券投資者就在質疑，央行能否在不扼殺經濟復甦的情況下應對物價上漲。最近幾個月，美國長期國債收益率上升，但升幅遠低於對利率敏感的兩年期國債收益率。10年期美債收益率從2021年底略高於1.5%的水平升至近2.2%，2年期美債收益率則從不到0.8%升至1.9%之上。這種所謂的收益率曲線趨平通常被視為經濟增長將放緩的信號。若美聯儲繼續進行一系列加息，收益率曲線可能出現倒掛——該現象往往被認為是經濟衰退的一項可靠預測指標。
美聯儲上週宣佈2018年以來的首次加息，正式開啟緊縮週期，並預計今年餘下時間再加息六次、2023年再加息三次。美聯儲官員已就俄烏局勢帶來的「高度不確定」的經濟影響發出警告，並表示衝突導致的能源價格上漲可能會對通脹造成額外上行壓力，並拖累經濟活動。
滯脹威脅迫近，美國股市經歷了歷史上最糟糕的年度開局之一。據Forbes，根據摩根大通近期的一份報告，標普500指數2022年初錄得的約8%跌幅，是二戰後最差開年表現之一。在近代歷史上，只有2008-09年全球金融危機和2020年新冠疫情暴發時的開局更差。
不過，高盛分析師認為，最近的市場波動創造了買入機會，摩根大通分析師亦有同感。
Jefferies分析師指出，公司"現金流和資產負債表正在成為焦點"，在高通脹和經濟增長放緩期間，有「提款機」之稱的高股息股票的表現通常優於市場。該行看好的有輝瑞、美敦力等醫療保健類股，以及包括寶潔、百思買、孩之寶和家得寶在內的幾家消費品公司。
與此同時，高盛推薦了近幾個月受到打擊、但現在看起來便宜的股票，包括疫苗製造商莫德納、投資管理公司黑石和半導體制造商美光科技。
摩根大通尤為青睞能源相關股票，如埃克森美孚和Sunrun，並預測優步、麥當勞、耐克、塔吉特和雅詩蘭黛等一些消費和零售類股將反彈。
分析人士稱，當前投資者情緒過於悲觀，投資者信心的改善應該有助於未來幾個月股市的反彈，但在一個充斥不確定性的時期，投資者仍需留意地緣政治、通脹攀升、央行緊縮等諸多風險。