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大盤解析
川普宣布美國與加拿大所有在美墨加協議下的商品和服務都暫時豁免新關稅到下個月初，並下調加拿大鉀肥關稅，但卻在給予加墨關稅暫時性豁免的同時又再度表示鋼鋁關稅將於下週如期實施，關稅政策的反覆，加上 4 月即將上路龐大的對等關稅，美國的全球貿易戰擔憂持續發酵。
另外，投資人認為聯邦政府裁員可能引發今日就業數據走弱，以及近期消費者韌性降低的跡象，投資人對美國經濟的信心持續下滑，導致恐慌情緒升溫，VIX 指數大漲 14%，美股延續下跌走勢，主要指數全面收跌。標普 11 大類股中，低基期的能源股、防禦性的必需型消費與醫療保健表現較強；佔權值且投資人曝險較集中的非必需型消費與資訊科技類股表現疲弱，房地產類股因為擔心對加拿大與墨西哥關稅可能最終無法避免而導致成本上升而表現弱勢。
財報速覽
博通財報超預期，AI 需求強勁帶動股價飆升 16%
博通 (AVGO) 公布 2025 財年 Q1 財報，營收及獲利均超過市場預期，並提供樂觀 Q2 財測，帶動股價在盤後交易大漲 16%。AI 需求強勁推動業績增長，該業務 Q1 營收年增 77%，並預計 Q2 將進一步達 44 億美元。
重點摘要：
- Q1 業績超預期
營收 149.2 億美元，優於市場預期的 146.1 億美元；調整後 EPS 為 1.60 美元，同樣高於預估的 1.49 美元。 - AI 需求推動半導體業務增長
AI 營收達 41 億美元，年增 77%；半導體解決方案部門整體營收年增 11% 至 82.1 億美元。 - Q2 財測樂觀
預計 Q2 營收 149 億美元，高於市場預估的 147.6 億美元；AI 營收目標 44 億美元，顯示成長動能持續。 - VMware 收購助推軟體業務
基礎設施軟體部門 Q1 營收 67 億美元，年增 47%，受惠於 2023 年完成對 VMware 的收購。 - 股價波動受市場情緒影響
受美國關稅政策擔憂影響，博通股價今年以來累計下跌約 23%，但強勁財報和財測帶動盤後股價大漲。
Costco 營收超預期，會員續約率提升但獲利不及預期
Costco (COST) 公布 2025 財年 Q2 財報，營收優於市場預期，但每股盈餘 (EPS) 低於分析師預測，導致盤後股價下跌 1%。受惠於會員續約率提升及電商銷售成長，Costco 營收年增 9% 至 637.2 億美元，顯示消費者仍維持穩健購買力。然而，關稅政策的不確定性可能影響未來毛利表現。
重點摘要：
- Q2 營收優於預期，但獲利未達市場預測
營收 637.2 億美元，高於市場預估的 631.3 億美元；但調整後 EPS 為 4.02 美元，低於預測的 4.11 美元。 - 會員業務持續成長
會員總數達 1.406 億人，付費會員 7,840 萬人，續約率達 90.5%，較上季提升 0.1 個百分點。 - 電商與實體店銷售同步增長
今年同期可比銷售成長 6.8%，優於預期的 6.4%；美國市場成長 8.3%，電商業務年增 20.9%。 - 關稅與通膨影響成本控制
受美國總統川普關稅政策影響，食品類毛利壓力增加，尤其是肉類與烘焙產品，通膨率維持低個位數增幅。 - 消費者支出穩健但更趨精打細算
消費者仍願意花錢，但更注重「品質、價格與新產品」，轉向較低價的蛋白質選擇，如絞肉等。
Gap 財報大勝預期，品牌重塑奏效股價飆升 17%
Gap (GAP) 公布 2025 財年 Q4 財報，營收與獲利皆超越市場預期，顯示 CEO Richard Dickson 的品牌重塑策略取得成功。旗下 Old Navy、Gap、Banana Republic 表現亮眼，帶動同店銷售成長 3%，遠優於市場預期的 1%。儘管 Athleta 仍在調整，但整體業績回升推動股價盤後大漲 17%。
重點摘要：
- Q4 財報大勝市場預期
營收 41.5 億美元，高於預期的 40.7 億美元；EPS 0.54 美元，遠超市場預測的 0.37 美元，淨利達 2.06 億美元。 - 品牌重塑帶動銷售回溫
Gap 同店銷售增 7%，Old Navy 成長 3%，Banana Republic 逆勢增 4%（原預測衰退 1.5%）；Athleta 同店銷售下滑 2%，仍在調整階段。 - 2025 年營收展望穩健
預計全年營收成長 1% 至 2%，符合市場預期，但 Q1 財測較保守，預計「持平或小幅增長」，低於市場預期的 1.5% 成長。 - 關稅影響有限
來自中國的商品不到 10%，加拿大與墨西哥合計不到 1%，公司將透過供應鏈調整與成本控制來減少關稅影響。 - 計劃關閉 35 間門市
主要為 Banana Republic 門市，持續優化零售佈局，提高營運效率。
焦點新聞
總經
美國2月裁員潮達近5年高峰，政府裁員與零售業縮編成主因
美國2月裁員人數達 172,017 人，較1月激增 245%，創2020年7月以來單月新高。此波裁員主要受川普政府削減聯邦人力影響，政府機構裁員超過 62,000 人。此外，零售業與科技業也出現大規模縮編。
重點摘要：
- 聯邦政府裁員佔比逾三分之一
受川普政府「政府效率部門」(DOGE) 政策影響，17 個聯邦機構共裁減 62,242 名員工。 - 總體裁員數創2009年金融危機以來同期新高
今年前兩個月總裁員數達 221,812 人，較 2024 年同期增 33%。 - 零售與科技業同步縮編
零售業 2 月裁員 38,956 人，年增近六倍，受 Macy’s、Forever 21 等企業裁員影響；科技業裁員 14,554 人，較去年同期減少。 - 就業市場呈現混合訊號
ADP 報告顯示 2 月私人企業新增就業僅 77,000 人，初領失業金申請數上升，特別是政府人員集中的華盛頓特區。 - 企業仍有招聘計畫
2 月企業公布新增職缺 34,580 個，年增 159%，顯示部分產業仍在擴張。
川普確認鋼鋁關稅落地，美國製造業成本恐飆升
美國總統川普宣布，進口鋼鐵與鋁的 25% 關稅將於 3 月 12 日正式生效，擴及加拿大、墨西哥、歐盟、日本等主要貿易夥伴。分析指出，此舉將推高美國製造業成本，影響汽車、機械與建築產業，但本土鋼鋁業者將受惠，股價已部分反映此政策影響。
重點摘要：
- 進口鋼鋁關稅擴及九大貿易夥伴
受影響國家涵蓋加拿大、墨西哥、日本、歐盟等，這些國家合計占美國鋼鐵進口量 75%，其中加墨兩國占 40%。 - 關稅推高製造業成本
鋼鋁進口成本估增 224 億美元，衍生產品成本增 290 億美元，影響產品涵蓋電梯零件、推土機刀片等，總影響價值上看 720 億美元。 - 美國鋼鐵企業受惠，股價波動
諾可 (NUE) 微跌 0.38%，美國鋼鐵 (X) 小跌 0.69%，克里夫蘭克里夫 (CLF) 收紅 0.20%，市場已部分消化影響。 - 企業面臨更嚴格貿易限制
企業無法獲得豁免，需選擇國內採購或支付更高成本購買進口材料，降低供應鏈靈活性。 - 政策影響美國經濟與就業市場
金屬製造、汽車與建築業將首當其衝，恐影響就業市場與通膨走勢，市場關注後續企業應對策略。
產業
全球半導體市場強勁復甦，AI、汽車與5G成增長動能
全球半導體市場擺脫 2023 年的下行周期，2024 年銷售額預計增長近 20% 至 6,280 億美元，並持續保持強勁增長。SEMI 全球副總裁居龍指出，AI 技術、汽車電子、物聯網與 5G/6G 發展將推動 2025 年半導體需求上升。此外，地緣政治與全球供應鏈重組將對產業發展產生深遠影響。
重點摘要：
- 半導體市場復甦，2024 年增長近 20%
2023 年市場下滑 11% 後，2024 年強勢反彈，全年銷售額預計達 6,280 億美元，並有望保持雙位數增長。 - AI、汽車與 5G/6G 技術驅動需求
生成式 AI、高階汽車晶片、物聯網擴展，以及 5G/6G 部署，將是 2025 年半導體市場增長的核心動能。 - 中國仍為最大設備市場，產能持續擴張
雖然 2025 年設備投資增速將放緩，但中國內需與國產化趨勢帶動產能擴張，產業發展動能不減。 - 半導體產業鏈全球重塑
除亞太地區外，北美、歐洲、日本、東南亞，甚至印度與中東，均加大對半導體產業的投資與布局。 - 地緣政治影響持續深化
全球半導體供應鏈受國際經貿變局與政策調整影響，未來產業布局將更加分散與本地化。
個股
蘋果計劃 2026 年推摺疊式 iPhone，AI 功能與高價定位成關注焦點
天風證券分析師郭明錤指出，蘋果 (AAPL) 可能於 2026 年底推出首款摺疊式 iPhone，採用 7.8 吋內螢幕與 5.5 吋外螢幕的書本式設計，並強調 AI 體驗。此款手機定價預計落在 2,000 至 2,500 美元，首年出貨量預估 300 萬至 500 萬支。
重點摘要：
- 2026 年底推出摺疊式 iPhone
採用書本式摺疊設計，內螢幕 7.8 吋、外螢幕 5.5 吋，強調 AI 驅動體驗，支援多工操作。 - 售價預估 2,000 至 2,500 美元
由於採用高階技術與材料，價格將遠高於現行 iPhone 產品線，但品牌忠誠度有望支撐需求。 - 可能捨棄 Face ID，改用側邊 Touch ID
受限於摺疊機構設計，蘋果可能以側邊指紋辨識取代 Face ID，提供不同的生物識別方案。 - 限量生產，2026 年出貨量 300 萬至 500 萬支
初期生產規模有限，但若市場反應良好，2027 年第二代摺疊 iPhone 出貨量有望達 2,000 萬支。 - 採用高密度電池與鈦合金鉸鏈
可能與 iPhone 17 系列相同的高密度電池技術，並搭載不鏽鋼與鈦合金鉸鏈以提升耐用性。
強勢類股
圖片來源：Finviz
放大鏡觀點
反反覆覆的關稅政策就是反反覆覆的市場波動，股市高估值本身就較為脆弱敏感，賣壓出籠時容易引起一陣宣洩情緒，預期震盪還會延續，短期內投資人應繫好安全帶，要止穩仍需觀察整體經濟是否能持穩，近期惡化的數字令市場擔憂，包括 ISM 製造業指數的下滑、就業數據轉差，通膨預期在關稅政策下也不斷升高，若股市在短線上要止穩，這些問題得先有轉佳的跡象。建議投資人關注今日美國非農及失業率表現，預期前者將較前期回暖、失業率持平，若低於預期，恐先進一步下殺，但仍需觀察降息預期是否上升，或將提供另一支撐力道。
儘管短線上美股盤勢詭譎多變，市場目前焦點都集中在關稅，投資情緒悲觀，但別忘了川普的輕稅簡政，降低企業稅與個人稅，有助於鞏固投資與消費力，加上去監管政策下，企業能有更多發揮的空間，加上 AI 趨勢與龐大需求持續引領經濟發展，大幅修正未嘗不是一個絕佳的逢低買進機會。
延伸閱讀：
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