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大盤解析
美股週五將迎來三巫日，股票、期貨及股票選擇權將於同一天到期，屆時將有 4.5 兆美元選擇權合約到齊，市場波動可能擴大，令投資人縮手，致使美股早盤低開，幾乎回吐前一日 FOMC 會議帶來的反彈。
另外，昨日美國公布 2 月成屋銷售總數年化從前月 409 萬戶上升至 426 萬戶，高於預期 395 萬戶，一度激勵美股上漲，惟市場仍對關稅不確定性保持疑慮，市場情緒依然低落，市場追價信心不高，導致美股主要指數全數收黑。
類股方面，川普重啟對伊朗的極限施壓，帶動油價大漲，能源類股逆勢收紅；聯準會下修經濟成長預期、聯準會主席鮑爾偏鴿談話後，推升市場降息預期，也使得殖利率曲線出現陡峭化現象，有利於利差收入的擴大，引領金融類股表現相對抗跌。個股方面，FedEx (FDX) 在盤後公布財報，因美國經濟放緩而再度下調財測，壓抑股價表現；Nike (NKE) 預警 FY25Q3 銷售將雙位數下滑，新關稅與消費疲弱拖累復甦，盤後大跌逾 5%；另一方面，美光 (MU) 則給出樂觀財測，帶動股價盤後上漲。
財報速覽
美光 Q2 財報亮眼，HBM 銷售創新高，AI 需求推動成長
美光 (MU) 在 FY25Q2 表現強勁，營收達 81 億美元，年增 38%，其中高頻寬記憶體 (HBM) 銷售突破 10 億美元，超出公司預期。AI 需求推動數據中心 DRAM 銷量創新高，並帶動 HBM 需求持續成長。公司預計 FY25Q3 營收將再創新高，達 88 億美元。此外，美光擴大 HBM 產能，並計劃在 2026 年推出 HBM4，以鞏固其市場領導地位。
重點摘要：
🔹 HBM 銷售突破 10 億美元，市場需求強勁
美光 FY25Q2 HBM 營收季增 50%，達 10 億美元，並開始量產 HBM3E 12-high。公司預計 2025 年 HBM 市場規模將超過 350 億美元，並已售罄 2025 年的 HBM 產能。
🔹 AI 需求推動數據中心 DRAM 銷售創紀錄
數據中心 DRAM 營收創新高，包含 HBM、高容量 D5 模組與 LPDRAM，合計 FY25Q2 營收超過 10 億美元。美光計劃擴大 HBM 產能，以滿足 2026 年 AI 伺服器需求。
🔹 消費市場復甦，PC 和手機 DRAM 需求回溫
AI PC 與 AI 手機滲透率上升，推動 DRAM 內容提升。AI PC 平均搭載 16GB 以上記憶體，比 2024 年 12GB 成長 33%，AI 手機則普遍搭載 12GB 以上 DRAM，高於去年的 8GB。
🔹 NAND 產業供應調整，價格回穩
美光 NAND 營收 年增 18%，但受市場價格波動影響，FY25Q2 季減 17%。公司持續進行減產，NAND 晶圓產能已降 15%，並預計 2025 年底 NAND 產能將比 2024 年減少 10%。
🔹 財測樂觀，FY25Q3 營收與獲利預計成長
FQ3 營收預計達 88 億美元，DRAM 和 NAND 出貨量將增加。毛利率雖受 NAND 產業影響，但 DRAM 高附加價值產品組合將帶動獲利回升。美光預計 2025 年整體營收將創新高，AI 相關需求將持續推動成長。
Nike 預警 FY25Q3 銷售將雙位數下滑，新關稅與消費疲弱拖累復甦
Nike (NKE) 雖在 2025 財年 Q3 營收 112.7 億美元，優於市場預期，但 Q4 展望悲觀，預計銷售將在中段十幾個百分點範圍的低端下降，遠差於市場預估的 11.4% 下滑。主要受美國新關稅、消費信心下降及庫存清理影響，毛利率預計下降 4 至 5 個百分點。Nike 雖在創新產品與女性市場佈局取得進展，但地緣政治與經濟不確定性恐延長復甦時間。
重點摘要：
🔹 FY25Q2 財報優於預期，但獲利大幅下滑
Nike Q3 營收 112.7 億美元 (預期 110.1 億)，每股盈餘 0.54 美元 (預期 0.29 美元)，但 淨利年減 32%，反映市場需求疲弱與清庫存影響。
🔹 FY25Q3 銷售恐大跌，庫存與關稅壓力加劇
Nike 預計 FY25Q3 銷售將在「中段十幾個百分點範圍的低端」下滑，並加速清理過時產品，影響將延續至 2026 財年。此外，美國對中國進口商品加徵 20% 關稅，Nike 24% 供應商來自中國，恐進一步壓縮獲利。
🔹 中國市場崩跌 17%，競爭加劇
Nike FY25Q2 中國市場銷售 17.3 億美元，年減 17%，低於預期的 18.4 億美元。CEO 表示當地競爭加劇，Nike 必須加快調整步伐。
🔹 美國市場仍疲軟，但略優於預期
北美市場銷售 48.6 億美元，年減 4%，雖仍下滑，但優於分析師預測的 45.3 億美元。Nike 直營通路銷售大跌 12%，顯示消費者對品牌吸引力下降。
🔹 新品與女性市場布局帶來希望
Nike 近期推出 Pegasus Premium、Romero 18 等創新產品，並與 Kim Kardashian 的 Skims 合作推出 NikeSKIMS，進軍女性市場。此外，Nike 超級盃廣告 聚焦女性運動員，顯示其強化女性市場策略，這可能成為未來成長動能。
焦點新聞
總經
美國家庭應急資金籌措能力降至新低，通膨與關稅加劇財務壓力
紐約聯邦儲備銀行調查顯示，僅 62.7% 的美國人能在一個月內籌措 2,000 美元應急資金，創 2015 年有紀錄以來新低。通膨上升、消費者價格指數 (CPI) 較 2015 年高出 35%，加上美國政府新關稅措施，使得家庭財務壓力加劇。雖然聯準會主席鮑爾認為關稅影響短暫，但零售商如 Walmart (WMT) 和 Dick’s Sporting Goods (DKS) 已觀察到消費者縮減支出，顯示經濟不確定性正衝擊民生。
重點摘要：
🔹 美國人應急資金籌措能力創新低
紐約聯儲調查顯示，僅 62.7% 的人能在 30 天內籌集 2,000 美元，為 2015 年以來最低水平，顯示財務安全網減弱。
🔹 通膨與關稅推升物價，影響消費
CPI 目前較 2015 年高 35%，且聯準會預計 2024 年通膨將加速上升。川普政府的新關稅措施可能進一步推高價格，影響購買力。
🔹 零售商觀察到消費者財務壓力
Walmart (WMT) CEO 指出，部分消費者在月底出現資金短缺跡象，轉向購買小包裝產品；Dick’s Sporting Goods (DKS) 也警告 Q1 銷售不如預期。
🔹 聯準會預期關稅影響短暫，但經濟前景仍不明朗
聯準會主席鮑爾認為關稅影響有限，但市場擔憂價格上漲將進一步壓縮消費者購買力，影響經濟成長。
🔹 經濟不確定性加劇，消費者信心受創
企業領導人認為當前經濟環境充滿不確定性，消費者支出模式已開始改變，反映出市場對未來經濟的不安。
川普施壓聯準會降息，為關稅政策提供支撐
美國總統川普敦促聯準會降息，以減輕其關稅政策對經濟的影響。他在 Truth Social 上呼籲聯準會「做正確的事」，並強調 4 月 2 日將是「美國解放日」，屆時政府將公佈全球貿易研究結果，可能帶來更多關稅。儘管聯準會在 3 月決議維持利率不變，並預測今年將降息兩次，但主席鮑爾強調關稅對通膨影響仍不確定。市場預期聯準會最早將於 6 月降息，但降息可能與關稅相互影響，進一步推高通膨。
重點摘要：
🔹 川普公開施壓聯準會降息
川普在 Truth Social 表示，聯準會應在關稅生效時「大幅降息」，稱 4 月 2 日為「美國解放日」，暗示新一輪貿易關稅政策即將公佈。
🔹 聯準會維持利率不變，預計年內降息兩次
聯準會 3 月決議將基準利率維持在 4.25%-4.5%，並預測今年將降息 0.5 個百分點 (兩次降息，每次 0.25%)，但市場預計首次降息將在 6 月。
🔹 關稅與降息可能導致通膨升溫
鮑爾表示，關稅可能會在短期內推升通膨，但影響將逐漸消退。然而，降息可能進一步刺激通膨，市場對政策影響持觀望態度。
🔹 川普與聯準會的歷史性對立
川普曾在第一任期猛烈批評聯準會升息，稱鮑爾為「笨蛋」，並比喻其為「不會推桿的高爾夫球手」。然而，這次政府的重點似乎是降低 10 年期公債殖利率，以減少長期借貸成本。
🔹 4 月 2 日關稅政策更新，影響市場預期
美國政府將於 4 月 2 日公佈最新貿易研究，可能推動新一輪關稅。若關稅導致物價上升，聯準會降息的可能性將進一步增加。
產業
黃仁勳改口量子電腦發展前景，Nvidia 擁抱量子計算技術
Nvidia (NVDA) CEO 黃仁勳在 GTC 2025 量子計算日活動上，收回他 1 月時對量子電腦發展的悲觀看法，承認自己當時的表達方式不當。此前，他曾表示量子電腦在未來 15-20 年內仍難以實用化，導致量子計算相關股票下跌。然而，Nvidia 現正積極投入量子計算領域，並宣布在波士頓設立量子研究中心，與哈佛與 MIT 合作，推動量子計算與 GPU 的整合應用。黃仁勳強調，雖然量子計算潛力巨大，但技術仍極為複雜，仍需傳統運算架構的輔助。
重點摘要：
🔹 黃仁勳改口，承認量子計算潛力
黃仁勳表示，他 1 月時的發言方式不妥，並強調量子計算「具有改變世界的潛力」，只是技術難度極高，仍需 GPU 等傳統計算架構的支持。
🔹 Nvidia 擁抱量子技術，成立波士頓研究中心
Nvidia 宣布在波士頓設立量子研究中心，與哈佛、MIT 合作，並部署 Blackwell AI 伺服器，為量子計算企業提供研發資源。
🔹 量子計算產業與 Nvidia 建立合作關係
此次 GTC 活動邀請了 12 家量子計算企業，以及 微軟 (MSFT) 和亞馬遜 AWS (AMZN)，顯示 Nvidia 正積極與量子科技產業建立合作，而非對立關係。
🔹 Nvidia 深入量子運算模擬，擴展 GPU 市場應用
目前大多數量子計算研究仍依賴 傳統超級電腦模擬量子運算，這為 Nvidia 高效能 GPU 創造新的市場機會，並可能在未來幫助量子電腦運行傳統計算架構。
🔹 量子計算技術仍處早期階段，商業化尚需時日
雖然 Google (GOOGL) 宣稱在量子錯誤校正方面取得突破，但至今 尚無量子電腦能解決實際商業問題，技術發展仍在初期，與傳統運算架構仍是互補關係。
個股
特斯拉車主棄電動車換新品牌，馬斯克政府爭議影響品牌忠誠度
隨著馬斯克 (Elon Musk) 進入白宮擔任政府效率部 (DOGE) 首長，特斯拉 (TSLA) 車主換購其他品牌的比例創歷史新高。根據 Edmunds 的數據，3 月特斯拉車主的換車潮達到前所未見的水準，顯示品牌忠誠度下降。此外，特斯拉股價年內已暴跌 42%，且面臨抗議活動與競爭對手壓力。分析師認為，這為傳統車廠與新創 EV 品牌提供了市場機會。
重點摘要：
🔹 特斯拉車主換購他牌新高，品牌忠誠度下降
Edmunds 數據顯示，3 月特斯拉車主換購其他品牌新車或二手車的比例達歷史最高，反映市場對該品牌的信心下滑。
🔹 馬斯克執政後，特斯拉品牌受爭議影響
馬斯克在擔任 DOGE 首長後，削減聯邦機構人員與支出，引發政治爭議與法律挑戰。Tesla 也受到抗議潮影響，美國及海外多處 Tesla 設施遭破壞。
🔹 Tesla 股價暴跌 42%，品牌價值兩年連跌
特斯拉股價自 2024 年 11 月大選後一度上漲，但 2025 年已累計下跌 42%。Brand Finance 數據顯示，2024 年 Tesla 品牌價值下滑 26% (約 150 億美元)，連續兩年下降。
🔹 競爭對手搶市，Tesla 市占率下滑
S&P Global Mobility 報告顯示，2024 年特斯拉在美國市場銷售年減 11%，而 福特 (F)、雪佛蘭 (GM)、福斯 (VWAGY) EV 銷量成長，顯示 Tesla 市場份額被侵蝕。
🔹 消費者轉向價格實惠、低爭議的 EV 品牌
Edmunds 指出，Tesla 仍有高知名度，但因爭議增加，價格親民、技術創新或形象較無爭議的品牌 可能吸引流失的 Tesla 車主與新 EV 購買者。
Accenture 股價暴跌，聯邦政府削減支出衝擊營收
由於美國政府緊縮聯邦預算，Accenture (ACN) 失去部分政府合約，導致其股價在週四暴跌 7.3%，並在過去一個月內累計下跌 22.9%。該公司表示，聯邦業務佔 2024 年全球營收 8%、美洲市場 16%，但川普政府新成立的「政府效率部 (DOGE)」正加速裁減聯邦機構並削減顧問支出，對 Accenture 營收產生負面影響。市場對政府支出放緩的擔憂壓過了 Accenture 優於預期的 Q2 財報，導致股價承壓。
重點摘要：
🔹 聯邦政府削減支出，Accenture 失去合約
CEO Julie Sweet 表示，由於美國政府審查 前 10 大顧問公司 的聯邦合約，許多非關鍵合約已終止，影響公司收入。
🔹 DOGE 計畫衝擊聯邦承包商
馬斯克領導的政府效率部 (DOGE) 推動聯邦機構精簡化，導致新合約流程減慢，影響 Accenture 及其他聯邦承包商。
🔹 市場擔憂政府削減預算，股價重挫
儘管 Q2 營收 166.6 億美元 (優於預期的 166.2 億)，每股盈餘 2.82 美元 (預期 2.81 美元)，但市場仍憂慮未來政府支出下降，導致股價下跌 7.3%。
🔹 顧問業普遍受衝擊，Booz Allen Hamilton 也受影響
政府預算縮減影響整個顧問產業，Booz Allen Hamilton (BAH) 股價也在週四下跌 8.1%，反映市場對政府削減開支的擔憂。
🔹 Accenture 今年以來股價下跌 14.5%，市場不確定性升高
CEO Sweet 指出，聯邦支出削減疊加全球經濟與地緣政治不確定性，公司未來營收成長存在挑戰，投資人對該產業前景保持觀望態度。
強勢類股
圖片來源：Finviz
放大鏡觀點
市場上漲的延續性仍然不足，代表投資人對本次 FOMC 會議結果仍有疑慮，市場信心脆弱，關稅的不確定性及經濟前景的擔憂依舊圍繞市場，預期將繼續壓抑股市表現。輝達 GTC 大會即將迎來尾聲，也未給予市場注入強心針；儘管美光公布樂觀財測，但盤後大漲後還是回吐漲幅，也都顯示當前市場動能匱乏，建議投資人增持現金部位，審慎面對後續修正的可能性。
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