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大盤解析
上週五美國總統川普在對等關稅的政策上表達出具有彈性調整的空間，加上美股四巫日後籌碼壓力降低，緩解市場緊張情緒。經濟數據方面，美國公布標普全球 PMI 指數，3 月綜合 PMI 從 51.6 上升至 53.5，優於市場預期的 50.9，其中主要由服務業帶動，增強投資人對美國經濟的信心，推動美股走揚。另外，午盤過後，川普進一步表示他的對等關稅可能比之前預期的更有針對性，不如先前想像得那麼普遍，並可能給部分國家減稅，此消息帶領美股主指加速上漲，美股主要指數幾乎收在最高，標普 500 指數上漲逾 1.7%，與道瓊皆收復 200 日均線。
類股方面，關稅疑慮減輕使汽車類股全面反彈，特斯拉 (TSLA) 飆近 12%，帶領非必需消費類股漲幅居冠，且創 2022/11 以來最大單日漲幅；大型權值股如 Meta (META)、Alphabet (GOOGL) 在避險情緒降溫後也跟著反彈，驅動通訊服務類股表現亮眼；工業類股同樣因關稅擔憂減輕而走強，其中 FedEx (FDX) 大漲 5.2%，創去年 6 月以來最大單日漲幅。反觀防禦型類股如公用、必需型消費、醫療保健等先前支撐盤面的類股表現則弱於大盤。
焦點新聞
總經
川普對委內瑞拉能源出口國加徵25%關稅 中國為主要打擊目標
川普宣布自4月2日起，對所有從委內瑞拉進口石油與天然氣的國家加徵25%關稅，旨在施壓馬杜羅政權並限制中國在當地的影響力。中國為委內瑞拉最大石油買家，可能首當其衝。同時，美國財政部延長雪佛龍 (CVX) 在當地的營運許可，以保障美方能源供應。此外，川普也預告將對汽車、製藥、木材與半導體等多個產業加徵新關稅，但是否與「互惠關稅」同步實施仍不明朗，市場波動加劇。
重點摘要：
- 委內瑞拉能源交易受新關稅衝擊
川普宣布針對購買委內瑞拉石油與天然氣的國家加徵25%關稅，預計影響中國、印度、西班牙等進口國。 - 中國成政策主要施壓對象
中國去年自委內瑞拉進口27萬桶/日，佔比最大，分析師認為此舉為川普對中國能源戰略的一環。 - 美油、布油價格應聲上漲
消息公布後，布蘭特原油上漲至72.77美元/桶，西德州原油升至68.87美元/桶，市場預期後續可能持續上揚。 - 雪佛龍 (CVX) 獲美國延長營運許可
財政部將其營運期限延至5月27日，川普希望透過支持美企減少對外部供應的依賴。 - 更多產業關稅即將公布
川普表示將對汽車、藥品、木材與半導體加徵關稅，但時程與是否與互惠關稅同步仍未定，增加政策不確定性。
美國經濟衰退機率逼近五五波 德銀調查揭市場憂慮升溫
根據德意志銀行調查，美國未來12個月陷入經濟衰退的機率約為43%，市場對前景日益擔憂。儘管失業率仍低、經濟數據顯示成長尚未停滯，但聯準會(Fed)預估今年GDP僅增長1.7%，為疫情以來最低。核心通膨預估則上修至2.8%，高於2%目標，引發「停滯性通膨」風險疑慮。學界與市場普遍關注關稅政策的不確定性對經濟的潛在衝擊。
重點摘要：
- 經濟衰退風險升高
德銀調查顯示，43%的受訪者預期美國將於一年內進入衰退，部分市場專家如Gundlach預估機率更高達60%。 - 聯準會下修GDP成長預期
Fed預估2025年GDP僅成長1.7%，若排除疫情影響，將為2011年以來最低水準。 - 核心通膨目標難以達成
核心通膨預估上調至2.8%，遠高於聯準會2%的目標，預期需至2027年才有機會回落。 - 停滯性通膨風險重現
成長放緩與通膨持續恐引發類似1980年代的「停滯性通膨」，雖Powell認為可能性不高，但市場憂慮上升。 - 關稅政策成潛在觸發因素
UCLA Anderson首次發布「衰退觀察」報告，指出川普的關稅策略若持續擴張，恐成衰退甚至停滯性通膨導火線。
產業
螞蟻集團採中美晶片訓練AI模型 中國AI產業加速轉向開源模式
螞蟻集團正在同時使用中國與美國晶片（包含輝達 NVDA、超微 AMD）來訓練AI模型，並導入「多專家模型」（MoE）技術，以降低成本並分散對單一供應商的依賴。此舉顯示中國科技公司在美國出口限制下，正尋求技術自主與效率提升。同時，隨著DeepSeek等開源AI模型的崛起，中國AI產業進入「Android時刻」，推動阿里巴巴、百度等大廠也加入開源行列。
重點摘要：
- 螞蟻集團多元採用中美晶片
使用輝達 (NVDA)、超微 (AMD) 及阿里巴巴、華為自製晶片訓練AI模型，降低訓練成本20%，避免過度依賴單一供應商。 - AI醫療應用擴展
螞蟻AI應用已部署於北京、上海等七大醫療機構，結合DeepSeek、Qwen等模型提供醫療諮詢與服務改善。 - 中國AI轉向開源浪潮
DeepSeek以MIT開源授權釋出R1模型，引領中國AI公司如百度、阿里、騰訊加快開源腳步，降低商用門檻。 - 開源模式加速創新與普及
開源策略推動小型創業者與大企業共享技術，促進AI應用生態蓬勃發展，形成與美國封閉式模型不同的發展路徑。 - 中美AI競爭重心轉移
開源模式模糊國界界線，儘管中國努力追趕，美國企業如OpenAI仍專注高階封閉模型，兩者分別代表AI發展的兩種路徑。
強勢類股
圖片來源：Finviz
放大鏡觀點
市場目前對關稅的不確定性最為敏感，川普政策的動態都將引發市場情緒強烈變化，波動加劇成為目前股市的日常。從技術面來看，標普 500 指數回彈至 M 頭頸線 5,770 關鍵位置，觀察此壓力是否能夠克服。這一波急跌的修正，標普的跌幅未達 12%，因此暫時視為多頭下的正常回檔，不過如果 5,770 未能站穩，且若再次跌破這一波修正的低點 5,500，恐會有更大幅度的回調，M 頭技術滿足點落在 5,390 位置，而引發持續修正的導火線預期將是經濟的放緩甚至衰退的預期，因此建議投資人持續留意本週經濟數據，包括週三美國 2 月耐久財訂單、週四美國 24Q4 GDP 及 PCE 數據，以及市場重點關注的週五美國 2 月 PCE 數據、3 月密大消費者信心指數。若通膨及經濟數據再度引起經濟衰退擔憂，股市或再面臨修正。
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