(圖/shutterstock)

 

現金流量表不能只看經營活動的現金流量

現金流量表分三塊

1. 經營活動的現金流量

2. 投資活動的現金流量

3. 理財活動的現金流量

 

經營活動的現金流量 是營業買賣有沒有收入"現金"

如果開張做生意，連營業活動的現金流量都是負的,那表示越做虧越大,情況很不妙.

 

投資活動的現金流量 是公司有沒有在擴廠做投資活動

如果是負數(流出)，表示公司在進行"擴充產能"，擴大生意，

如果是正數(流入),表示公司在出清土地廠房設備。

 

理財活動的現金流量 是公司有沒有跟銀行借款或其他籌資/還款行為

經營公司通常會有跟銀行借款或是 其他的籌資/還款行為,這通稱為理財活動的現金流量.

 

【自由現金流量 = 經營活動的現金流 - 投資活動的現金流量】

白話的講,就是開門營業賺的錢,再拿來擴廠投資,還有沒有剩下的現金。

如果公司現金流量一直流出，

先不論是營業賺太少或是擴大營業很積極,公司總不能沒有現金吧，

沒有現金,週轉困難就會倒閉,這時就要靠理財活動的現金流量來平衡。

 

三大現金流量表怎麼看?

為什麼現金流對選股很重要呢?以下我舉兩個例子來說明:

從下表可以看出,

1. 營業活動的現金流量是正的，代表營業活動是有利潤。

2. 自由現金流量長期負數，表示賺的錢全部拿去投資擴廠了，

而且是連續兩年,帳面上可能有賺，但事實質上卻沒有現金正流入。

3. 現金一直流出，只好靠不斷借債來支撐，理財活動的現金流量幾乎每一季都是正數。

 

通常這樣的行為，我的解釋是，這個產業可能正處在 產能競賽的"看誰先撐不住"循環中,

雖然可能帳面有賺，但是賺的錢遠遠無法支應擴充新產能的資金，

但是如果不大舉擴產或是買進新一代機台設備，就代表永遠落後競爭對手，

一旦處於產能的落後，很可能代表之前投入的資本都會血本無歸，

逼不得已，只好陷入無窮的燒錢，寄望對手先支撐不住，贏者全拿。

 

此檔股票的週線圖,近一年股價難有表現。

 

我們再舉台積電(2330)的例子來說明，台積電也屬於資本支出很大的產業。

 

1. 由下表可以得知,自由現金流量有負有正,但是近8季總合約正360億,

表是投資行為的現金流出很大,積極擴產,但是賺的更大足以支應這樣的支出。

2330台積電 周K線圖

 

公司賺錢很好，勇於投資 讓錢滾錢更好

從以上兩個例子,我在選股上,通常會這樣思考

1. 營業活動現金流一定要是正的,開門營業沒賺錢,一切免談

2. 自由現金流量,最好也是時常保持正數,可以接受有時候是負數,但是不能是一個常態的流出

3. 搭配營業利益/毛利率/淨利率,檢視經營績效

如再加上營收也正成長,表示經營績效良好,

我就希望能看到"投資活動的現金流量"能有比較積極流出,

代表經營良好的公司,看到機會,勇於投資擴廠,替股東賺取更多的現金.

 

財務報表的每一個項目都是獨立科目,

通常要從單一的一兩個數字很難判斷有沒有投資的價值,

但是如果把幾個重點數據搭配起來觀察,往往可以發揮很好的效果.

 

以上分享，希望對各位有幫助

如果有任何問題，歡迎來我新開的這個社團和我討論

 

如果你 還不太瞭解如何操作，可以參考 我的以下幾篇網誌文：

股票會上漲的4個原因

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