(圖片來源：shutter stock)

 

面板供需持續失衡，

台廠轉往高附加價值產品發展

在上篇面板產業文中提到

因為中國政府大力補助中國廠商

使中國面板廠大量擴廠造成面板供給激增

結果就是面板價格 2014 年至 2018 年跌價 32.77%

(還沒看過上篇的，請點此) ↓

5 分鐘看懂「面板產業」：過去 3.5 年內跌價 32.77%，未來又如何？取決於這 1 大關鍵因子

 

而其實中國所擴廠的部分大多為 LCD 技術

也就是說，台廠只要盡量避開這方面的競爭

就能減少部分的營運損失

 

還記得上篇文章說過觀察面板廠營運狀況

除了所對應的終端產品需求變化之外

新興產品的發展也是極為重要

為了因應中國面板廠迅速崛起，台灣將如何應對？

 

今天我將分別介紹2 大面板台廠：

群創(3481)、友達(2409)

 

接下來依序介紹

✎全球面板廠市佔率：4 家廠商吃下 75% 市場

✎群創(3481)：電視面板跨入整機業務，持續研究 Mini LED 且積極發展車用面板

✎友達(2409)：持續提升高階產品比重，更跨入新事業健康照護業務

✎2 大面板台廠財務結構

 

讓我們繼續看下去…

 

✎全球面板廠市佔率：4 家廠商吃下 75% 市場

在 5 分鐘看懂「面板產業」文章中

我們提到全球面板廠有 9 成獲利來自於大尺寸面板

而面板技術應用又以 LCD 最為成熟普及

就讓我們先來看一下全球大尺寸 LCD 廠的市佔率狀況

從圖中可以發現，大尺寸 LCD 為一個寡占市場

2018 年全球由 4 家廠商吃下 75% 的市場份額

分別是 BOE、LGD、群創(3481)、友達(2409)

 

而過去 LCD 面板龍頭為 LGD

就在 2018 年發生一個很大的轉變

隨著中國面板廠陸續增產、良率提升

中國最大面板廠 BOE 市佔率在 7 月時超越了 LGD

BOE 以 24% 市佔率勝過 LGD 的 19%

反觀 2 大面板台廠：群創(3481)、友達(2409)

則幾乎沒有太大的變動，分別佔據 3、4 名

另外，三星則因為策略改變關閉了 LCD 廠

全面搶進更高端的技術市場做發展

 

知道已經殺成紅海的大尺寸 LCD 市佔狀況後

就讓我們趕快進入今日正題

台灣面板廠又會如何應對？

 

✎群創(3481)：電視面板跨入整機業務，

持續研究 Mini LED 且積極發展車用面板

群創(3481)為台灣最大的大尺寸面板廠

出貨終端產品比重以 2017 年來說，

最大市場為電視機，佔比達 48.75%

第 2 大的為手機及其他，佔比達 24.75%

其他包含了車用、工業用、醫療等

這部分也是群創應對面板持續跌價的利基型產品

圖中可以發現到，

這部分比重從 2013 年 21.5% 成長至 2017 年 24.75%

主要就是為了面對逐漸崛起的中國面板廠

群創積極的往利基型產品做發展，其中又以車用進展最快

 

車用面板全球市佔 14.7%，

2018 拿下通用汽車 20 億美元訂單

目前車用面板客戶有特斯拉、寶馬、福特、保時捷等一線大廠

更在 2018 年拿下通用汽車 20 億美元大訂單，

相當於新台幣 600 億元，共分 5 年期交貨

約略估算一下，等於每個月貢獻群創營收 10 億元

當然實際上還是要依照產品驗證期的進度

一般車用產品出貨給車廠，都需經過 2-3 年產品驗證期

那在此筆訂單後，車用面板未來發展會有多好？

根據市場研調機構 IHS 預估

全球車用面板市場將在 2022 年達 206.3億美金

並且在 2017-2022 以年複合增長率 12.89% 成長

且根據公司內部說明，目前群創車用面板市佔率為 14.7%

位居全球第 2，僅次於日本顯示器

未來將持續擴大車用面板應用

 

也因為如此，群創在 2018 年花費 550 億元買進路竹 LTPS 廠

雖 LTPS 也為 LCD技術一種，但其具有低耗能、輕薄等優勢

為了後續發展車用面板先做準備，

此外 LTPS 也適合用在高階手機產品

未來就看群創如何分配產能比重

 

說了這麼多利基點，但其實目前貢獻營收還很小

車用面板是一個很 long-term 的趨勢

因此，我們來回歸到群創對於大面板又是如何應對

 

積極研發 Mini LED 技術，並跨入電視整機業務

在 LCD 技術成熟之下，為了追隨更高視覺體驗享受

面板廠紛紛都往更高端技術做發展

短期內最被市場看好能取代 LCD 之技術為 Mini LED

因為目前普遍良率已經可以做到 8 成以上，

群創也在此技術上花費了許多功夫

今年的智慧顯示與觸控展(Touch Taiwan)

群創就展示了 65 吋 Mini LED 面板

預計將於 2019 年第 2 季開始上市銷售

 

但這樣還不夠，群創早在 2017 年底就跨入電視整機業務

不只要賣面板，更要做到整合供應鏈，直接出貨最終端產品

同尺寸下，1 台電視整機營收幾乎等於賣 2 片面板的價格

還聯合了母公司鴻海集團投資北美電視品牌 VIZIO

群創花費 4,500 萬美元直接入股 VIZIO 4.14% 股權

雙方正式成為策略合作關係

而 VIZIO 在 2018 年第 1 季全球市佔率為 1.8%，排名為 13

未來群創在銷售大尺寸面板上，將更具有成本優勢

 

✎友達(2409)：持續提升高階產品比重，

更跨入新事業健康照護業務

友達(2409)為台灣第 2 大的大尺寸面板廠

終端產品比重同樣以 2017 整年來看，

最大宗為電視，佔比達 47.25%

第 2 大比重是筆記型電腦(含平板)，佔比 17.25%

筆記型電腦又可分為一般用、商用、電競

其中友達在電競筆電面板的全球市佔率高達 9 成

對於它來說是一個穩定的營收貢獻市場

 

站穩電競筆電面板龍頭，

更開發 Mini LED 技術

在今年的 Touch Taiwan 展覽中，

友達更展出 65 吋大型電競面板，為全球最大尺寸電競應用

你可能會想像怎麼會有這麼大的電競面板

其實隨著電競賽事規模不斷擴大，面板也持續朝大尺寸發展

而這主要是做為比賽當中轉播使用

另外特別的是，此面板為採用 Mini LED 技術

解析度高達 3840X2160，還擁有極高的畫面刷新率

將延遲壓在 3 毫秒以下

以這樣的技術展現，再一次證明了友達在電競面板的權威

不過這邊我們還是要強調佔比 16.5% 的其他部份

這邊包含車用、工業電腦、大型遊戲機台、醫療設備等

其實與群創大同小異，都屬於利基型產品

從 2014 年 12% 成長至 2018 上半年 19.5%

可以看出，友達也積極往高附加價值領域發展

 

車用方面，在 Touch Taiwan 展中

友達發表了一體成型的大尺寸車用面板

不同於以往一個面板一個功能

同時結合 12.3 吋儀錶板、13.2 吋中控台，

以及 12.3 吋副駕駛座面板

一個面板就滿足駕駛者讀取行車數據、導航、娛樂等功能

目前已正式出貨，但還未公開詳細客戶名單

 

另外為了因應醫療技術及設備不斷革新之下，

醫療面板被應用於超音波、成像造影、微創手術等

友達發表了超高解析度 (3840x2160) 的醫療用面板

具備廣色域技術，能特別針對紅色擁有更豐富層次的色彩變化

使醫生在動手術時能做出更精準的判斷

 

跨入新事業，成立子公司發展健康照護業務

但除了醫療面板還不夠，友達更直接將事業做轉型

在 2017 年，成立了子公司「友達頤康」發展健康照護業務

並且在 2018 年與雙連安養中心合作

以物聯網整合健康照護設備，打造智慧照護方案

如智慧床墊，兼具健康促進、遠程監護功能

只要老人躺在床上就能即時監測呼吸心跳

主要用於異常即時通報、智慧巡房等功能

 

在今年，台灣 65 歲以上老年人口達343萬人，佔總人口 14.5%

並且估計至 2026 年達到老人佔比 20.5% 的超高齡社會

未來，老人健康照護的業務也將隨著老化速度而成長

目前友達除了與雙連安養中心合作，也還有 3-4 個案子洽談中

 

提升原有產品附加價值

而友達其實也並沒有放棄原本的業務

針對大尺寸面板最大終端應用的電視

將持續增加 4K、8K 的比重，提升產品附加價值

4K 簡單來說就是 3840X2160 的解析度

是我們現在最普及 Full HD 的 4 倍畫質效果

而 8K 又是 4K 的 4 倍，但目前價格還過於昂貴

因此在短期內，主要目標還是朝以 4K 取代 Full HD 為主

另外，根據友達官方說明

目前在利基型產品以及高價值的大尺寸面板應用上

已經佔全年營收比重 50% 以上

 

在我們看到群創、友達都各擁利基型產品

面對中國這波來勢洶洶的供給激增熱潮

實際財務狀況又是如何呢？

直接讓我們來詳細看看！

 

✎2 大面板台廠財務結構

2 大面板台廠營收比一比

讓我們先從最直接的財務數據營業收入看起

群創、友達營收差距其實不大

主要也是因為 2 大廠在市佔率相差僅 2% 以內

但 2016 年友達以 3,290.8 億勝過群創 2,870.8 億

主要是因為 2016 年南臺灣發生大地震

使群創主要生產基地受損，影響產能約 5%-10%

雖然已經在當年度完全恢復，但還是造成一定的營運受損

在 2017 年友達又以 3,410.2 億贏過群創 3,291.7 億

主要是因為跨入新事業醫療照護，多了一份收入來源

 

2 大面板台廠毛利率比一比

再來，我們來看成熟產業最重視的毛利率

因為一個成熟產業，除非技術創新或是營運結構改變，

否則就只會淪為成本價格的競爭

我們可以很明顯看到從 2018 上半年開始

2 大面板廠毛利率同時快速下滑

群創、友達分別從 2017 年平均毛利率 20.88%、17.9%

減少至 2018 第 2 季 8.82%、9.69%，僅剩個位數

主要就是源自於中國面板廠的產能及良率逐漸顯著提升

其實早在 2017 下半年毛利率就開始受到極大影響

而 2017 年全年毛利率之所以會如此高

是因為當年度上半年需求旺盛，且廠商庫存水位偏低

 

從近 2 季毛利率趨勢，我們也得到 1 件事情

台灣面板廠的轉型速度遠遠趕不上中國面板產能的增速

畢竟新興產品還不夠普及，價格上也較有競爭壓力

 

2 大面板台廠 EPS 比一比

最後，我們以 EPS 來看公司的整體獲利能力

從前面的營收就可以知道，2016 年群創受地震衝擊

也間接使 EPS 被受影響，但台灣龍頭就是龍頭

群創隨即在 2017 年以 EPS 3.72 勝過友達 3.36

重新拿回龍頭寶座

未來又會如何發展，就端看 2 大廠的營運結構變化了！

 

而除了產業、公司基本面之外，我們也希望提醒投資人

股票的技術、籌碼面其實也深深影響著股價走勢

 

✎ 技術面、籌碼面分析：

我們以半年內的股價來做個簡單的分析(截至 2018/9/27)

群創(3481)

群創在半年內，外資持股增加 2.53%

雖說有外資加持，股價上漲的機率通常較高

但我們還是要尊重技術面所呈現的訊號

目前群創已經跌破所有長期均線：季線、半年線、年線

也就是說，只要上漲就會遇到一層一層的賣壓

在投資上務必小心，切勿追高！

 

友達(2409)

而友達半年內，外資持股增加 3.79%，略為高了一些

但不同的是，技術面呈現所有長短期均線糾結在一起

這樣的訊號通常為股價整理至末端會呈現的型態

建議觀察短期內將上漲或者是下跌，再做投資判斷

 

不過其實技術面、籌碼面主要在於影響股價短期走勢

長期來說，基本面才是決定一家公司股價會到達什麼位置

那最後就讓我們來做個總整理吧！

 

✎ 4 大重點整理：

1.全球面板由 4 家大廠(BOE、LGD、群創、友達)寡占 75% 市場份額

2.群創(3481)：研發 Mini LED 技術，並跨入整機業務期望提升價格優勢

3.友達(2409)：以提升高階產品比重改善產品結構，並維持住電競筆電面板龍頭

4.台灣 2 大面板廠仍受中國面板廠產能、良率提升，導致毛利率受損

 

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❀ 貼心提醒投資人

此文僅是個人的產業及個股分析，並非投資建議