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(圖片來源:筆者拍攝)
穩定配息的固定收益型商品，如存金融股領息，
近年受到許多投資人的歡迎，
關於配息型的工具，筆者先前曾介紹過
除此之外還有一項重要的資產類別 : 投資等級公司債
雖然投資等級公司債信評較高、波動程度小
但利率也相對比高收益債來得低，
因此在銀行熱銷基金的排行榜上，
上榜的多數還是標榜高殖利率的高收益債、新興市場債基金
不過，投資等級公司債
今年的表現可說是相當亮眼
觀察 iShares iBoxx 投資等級公司債券 ETF (LQD) 績效，
統計自 2019 年 1 ~ 8 月，LQD 報酬率高達 16.57%
今天的文章，有下列幾個重點和大家分享 :
① 公債 vs 公司債之間的差異
② 投資等級公司債券 ETF : LQD 介紹
③ LQD 歷史績效回測
繼續看下去..
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首先，簡單介紹公債 vs 公司債之間的差異
一般在市場上所聽到的「公債」，是由政府所發行的
其中最具避險功能的就是美國公債，
由於美國政府足夠的公信力，被市場視為無風險資產
當股市波動放大，資金便容易流入美國公債避險
而公司債，顧名思義就是由個別公司所發行的，
簡單而言，投資等級公司債藉由「承擔部分的違約風險」
去換取略高於美國公債的報酬
信用評等 AAA～BBB 稱之為投資等級
信用評等，可顯示受評對象信貸違約風險的大小
是由專業信用評估機構所出具
國際上常見的三大信評機構為穆迪（Moody’s)、
標準普爾（Standard & Poor’s）和惠譽（Fitch Rating）
信用評等 AAA～BBB，稱之為投資等級
根據 S&P Global 所發佈 2018 年度 Global Corporate Default And Rating Transition Study，
當中揭露 : 長期的加權平均計算，
即使是投資等級中最低階的 BBB 級，平均違約率也僅有 0.17%
(圖片來源:2018 Global Corporate Default And Rating Transition Study)
投資等級公司債券 ETF : LQD 介紹
一般的散戶投資人，較難直接購買單一公司的債券
投資債券市場的方式，多是透過共同基金 / ETF
先前筆者曾介紹過的墜落天使高收益債券 ETF : ANGL，即屬債券 ETF
LQD 全名為 iShares iBoxx USD Investment Grade Corporate Bond ETF
中文譯為 「iShares iBoxx 投資等級公司債券 ETF」，
是由 iShares 所發行的，以下將 LQD 作進一步介紹 :
✎ 總管理費率僅 0.15%
低廉的總管理費，等於為投資人節省成本
據 ETF.COM 揭露的資料，LQD 目前總管理費率僅 0.15%，
相對許多主動型債券基金來得低廉，
若與墜落天使高收益債券 ETF : ANGL 0.35% 比，也相對較低
另外，LQD 已成立 18 年
ETF 規模龐大，達 365 億美元
目前交易量充足，不須擔心流動性風險
✎ LQD 持倉信評分佈
至 iShares 的官網查詢，
截至 2019/09/13，LQD 共計持有 2,081 檔債券
可充份地分散單一公司違約風險，
LQD 以美國為主要投資地區，其次為英國
持債當中，信評落在 BBB、A 的最為大宗
佔比分別為 49.62%、39.34%
✎ LQD 年化殖利率約為 3%
LQD 在配息政策上，是採每月配息
目前年化殖利率約為 3%
LQD 為債券 ETF，配息應為「利息」
有通過 QI 資格的複委託券商，
若預扣 30% 股利稅，可能會於隔年退還
但關於預扣稅款的相關細節，仍請以各間券商實行的政策為準
亦可直接詢問券商營業員
✎ LQD 存續期間偏長
存續期間的概念，筆者曾在投資債券 3 大風險一文中提及過，
簡單而言，若存續期間愈長，價券價格受利率變化影響的程度就愈大
例如 : 存續期間為 7 年，當利率上升 1%，債券價格便會下跌 7 %
依 iShares 的官網揭露的數據，
截至 2019/09/13，LQD 存續期間為 8.89 年
因此雖然 LQD 信評等級高，但利率風險還是不可忽視
LQD 歷史績效回測
從歷史績效來觀察，回測期間取 2003/1 ~ 2019/8，
在報酬率方面，LQD 年化報酬率 5.60%，標準差為 7.19%
而 iShares 7-10 年期美國公債 ETF (IEF)
年化報酬率 4.90%，標準差為 6.33%
在 2008 年金融海嘯期間，全球股市大跌，
IEF 發揮出避險功能，單年報酬率 +17.91%
而 LQD 也沒有出現虧損，單年報酬率 +2.40%
從 2003 年 ~ 2018 年，共計 16 個完整年度
LQD 僅有 2013 年、2015 年、2018 年出現負報酬
(圖片來源: portfoliovisualizer.com)
(註 : 以上為美元報酬率，非台幣報酬率)
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♞ 結語
1. 投資等級公司債藉由「承擔部分的違約風險」，
去換取略高於公債的報酬率，在股災時( 如 2008 年 ) 也有不錯的防禦力
2. iShares iBoxx 投資等級公司債券 ETF (LQD) 總管理費率僅 0.15%
持債當中以信評落在 BBB、A 最為大宗，信用品質高
但 LQD 存續期間偏長，利率風險不可忽視
3. 回測期間取 2013/1 ~ 2019/8， LQD 年化報酬率 5.60%，標準差為 7.19%
若有配息需求、偏好穩定債券投資的投資人，可將 LQD 納入追蹤範圍。
4. 目前 LQD 年化殖利率約為 3%，有通過 QI 資格的複委託券商，
若預扣 30% 股利稅，可能會於隔年退還
但關於預扣稅款的相關細節，仍請以各間券商實行的政策為準。
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