(圖/shutterstock)
大多數股票、期貨的投資人,
都習慣用非多即空角度看待行情,
多空看對了,你才有錢賺!
選擇權最特別的,就是我們可以沒看法。
行情千變萬化,總有看不懂的時候。
看不懂行情,又想從 選擇權 獲利,
該怎麼辦呢?
其實這時候作選擇權,
不必多空選邊站,也能有對應的操作方式,
今天就先介紹其中一種 - 買進勒式/買進跨式策略。
買進跨式 / 買進勒式策略,
指的是 同時買進Call 和 Put,兩者的差別是履約價
買進跨式 => 同時 買進同一個履約價的Call和Put,
口數相同,履約價通常選擇價平。
買進勒式 => 同時 買進不同履約價的Call和Put,
口數相同,履約價通常選擇價外。
以 1/7日 周選擇權為範例
以上圖來舉例,
買進跨式:買進 9050 Call & 9050 Put 各1口,
成本為付出權利金 27.5 + 14 = 41.5 點。
買進勒式:買進 9100 Call & 9000 Put 各1口,
成本為付出權利金 7.5 + 4.2 = 11.7 點。
買進跨式/勒式 損益分析
兩者的損益分析如同下面這個表:
損益\指數 |
8800 |
8900 |
9000 |
9100 |
9200 |
9300 |
買進跨式 |
208.5 |
108.5 |
8.5 |
8.5 |
108.5 |
208.5 |
買進勒式 |
188.3 |
88.3 |
-11.7 |
-11.7 |
88.3 |
188.3 |
從上面的表格,應該可以看出來,
當行情大漲或是大跌的時候,
買進跨式 / 買進勒式策略都可以獲利,
相反的,漲跌幅度不大的話就會虧損。
兩者的差別是
買進跨式:履約價為價平,
漲跌幅度大於買進成本 (在這例子中是41.5點) 就可以獲利。
買進勒式:履約價為價外,需要漲或跌超過買進的履約價,才有機會獲利。
買進跨式/勒式的「風險/利潤分析」
跨式:成本高 但 勝率高
勒式:成本低 但 報酬高
我們進一步,將潛在利潤與風險(投入成本)作比較,可以得到下面這個表
策略\指數 |
8800 |
8900 |
9000 |
9100 |
9200 |
9300 |
|
買進跨式 |
損益 |
208.5 |
108.5 |
8.5 |
8.5 |
108.5 |
208.5 |
利潤/風險 |
5.02 |
2.61 |
0.2 |
0.2 |
2.61 |
5.02 |
|
買進勒式 |
損益 |
188.3 |
88.3 |
-11.7 |
-11.7 |
88.3 |
188.3 |
利潤/風險 |
16.09 |
7.55 |
|
|
7.55 |
16.09 |
如果漲到9300點,
買進跨式策略因為投入成本較高,
獲利只有投入成本的5.02倍,
買進勒式策略報酬率則可以達到16.09倍。
但是相對地,如果只有漲到9100點,
買進跨式策略已經開始小有利潤,買進勒式策略卻還在虧損,
買進跨式策略的獲利門檻顯然比較低 (勝率高)。
買進跨式/勒式的 最佳使用時機
因此,這個策略適合用在行情可能大幅波動的時候,
例如:
1. 企業營收公佈
2. 企業財報公佈
3. 國內外重大政策(ex:證所稅、安倍3箭、QE...等)
4. 國內外重大事件(ex:地震、歐債)
5. 其他(選舉、長假)
一旦出現可能影響市場行情的事件,
又不知該如何評估是利多 / 利空時,
就可以使用買進跨式 / 買進勒式策略,等待行情出現。
簡單的做個結論,
當行情可能出現大波動,卻不知道是利多還是利空的時候,
投資人可以利用買進跨式 / 買進勒式策略先進場卡位,
並在高勝率(買進跨式)及高報酬率(買進勒式)之間作取捨,
選擇一個適合自己的組合!
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