(圖片來源：shutterstock)

 

原文發文日：2020/03/12

轉載來自：美股夢想家- 打造穩定現金流（Pressplay）

 

警語

文章內容僅供投資人參考，投資人須自行承擔風險，

本文不負擔盈虧之法律責任，亦不代表任何投資或稅務建議。

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市場觀察

經歷上週暴漲暴跌，這周還沒結束，現在又更恐慌了，

美股星期一開盤直接崩跌7%，觸發融斷機制，

這是自1997年來首次!!

道瓊指數自歷史高點下跌20.3%，僅僅只花19天，

這是史上第二快，僅次於1931年經濟大蕭條15天，再次見證歷史。

我們在上篇文章中認為，目前市場多空力量都相當強，

尚未分出明顯勝負，若跌破前波低點，

可能就預告更大跌勢來臨，而觀察最新盤勢，

目前看起來仍然沒有止穩跡象，持續破底中，

接下來就看2018年12月創下的低點能不能守住。

 

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經濟大蕭條是百年一見股災，這次武漢肺炎也可說是百年一見，

拉長時間來看，即使經濟大蕭條期間非常悲慘，

股市連跌3年，但道瓊指數在過去100年還是漲了將近600倍，

所以只要撐過這次股災，就可以說給大家聽，當年如何化危機為轉機。

恐懼與貪婪指數創新低

現在CNN統計的恐懼與貪婪指數只剩下4分，幾乎沒有人對未來樂觀。

內部人買進比例創新高

可是就算壞消息滿天飛，企業內部人卻開始買進自家公司股票，

買進比例創下近年新高，現在不應該是恐懼的時刻! 

目前美國3大指數：道瓊指數、標普500指數、納斯達克指數，

那斯達克指數仍然是最強勢的，

由於在空頭市場走勢中買進個股勝率較低，也要撐過營運低迷時期，

所以年線以上再買是最安全的，

而在空頭市場中，能在年線以上的股票自然也相對稀少。

接下來我會按照原計畫，分批買進納斯達克指數ETF QQQ，

每下跌10%就提高持股部位10%，

目前持股部位控制在40%~50%，

真的遇到超大股災，就買好買滿等黎明。

 

由於納斯達克指數產業集中在科技股，

若想分散產業，可以考慮美國全市場ETF VTI或美國標普500指數ETF VOO，

或考慮之前介紹過，波動較低的公用事業類股 XLU及必須消費類股 XLP，

可依個人風險偏好選擇。

 

高收益債

高收益債在這波股災中，

雖然相對抗跌，但也受創頗深，

OPEC在疫情影響原油需求的情況，

竟然談判破裂，宣布大幅增產，

讓原油價格一夕崩跌20%，

現在西德州原油價格只有32.98元，

原油供需同時受創，這是歷史上首見!!

 

由於於高收益債券約有20%為能源業，

油價崩跌讓違約風險大幅提高，

也因此高收益債市場賣壓沉重，

並且造成市場流動性缺乏，債券買賣價落差很大，

甚至投資級債券市場也開始下跌，出現久違低價。

例如巴菲特投資的西方石油，穆迪信用評等為BAA3，

目前明年2月到期債券，價格只有96元，到期殖利率高達8.89%。

去年5月，巴菲特為了幫助西方石油收購阿納達科石油，

投資100億美金特別股及2億美金普通股，

相比普通股股息可以隨時被砍，

特別股股息被砍機率較低，金額也固定，

西方石油特別股讓巴菲特每年可以穩穩領8%配息。

投資債券安全性會比特別股更高，

特別股配息可以暫停配發，

但債券利息不配發就會違約，

我認為巴菲特都願意注資100億美金給西方石油，

最後眼睜睜看著西方石油倒閉，發生機率應該較低，

投資明年2月到期的西方石油債券應該相對安全。

 

我們在2020年債券組合中，有些債券也屬於能源業債券，

目前這油價水平，各大產油商都難以盈利，

我認為如此低迷的油價應該不會維持太久，

但若極端情況發生，仍然可能觸發違約風險，

必須以部位控制風險，分散持有到期，

最高不要超過總資產10%，避免造成心理負擔。

由於油價大跌，最近RRC、RIG、NBR都正在買進自家股票，

我認為現在債券價格價格相對便宜，可以考慮酌量布局。

而AR由於未來2年天然氣產量均對沖，

最近美國天然氣價格也沒有再破底，

我認為也算安全，然而跟同業不同，

雖然股價一直破新低，內部人卻再也沒有買進自家股票，必須小心留意。

 

VAL則以海上鑽井為主要業務，

雖然短期償債能力沒問題，但屋漏偏逢連夜雨，

公司在3月10日公告，由於鑽井DS-8出現事故，

可能導致客戶提前終止合約，

原本預期今年息稅前利潤2.1億至2.4億美金，

但受此事故影響會降至6000萬到9000萬美金。

由於現在油價相當低，客戶很可能縮減鑽井支出，

並對VAL造成打擊，目前 VAL沒有任何擔保債務，

若未來宣布違約，預期無擔保債券回收率會較高，

大約30~40%，現在持有的債券可能轉化為破產重組後新公司的股票。

 

特別股

跟投資普通股可能被隨時砍股息不同，

投資特別股領取固定配息的機率相當高，

由於最近市場動盪，現在許多特別股也出現拍賣價。

即使是投資等級特別股，也都相當接近票面價值，

例如匯豐銀行特別股(證券代號:HSBC.A)，現在價格只有25.52元，殖利率達6.07%!!

非投資等級特別股波動則相當大，

目前 TOO.A及GLOG.A價格都低於20元，

買進殖利率高達12.02%及12.5%，

這2檔特別股在2016年油價低迷時，

仍然正常支付配息，我認為持續支付配息機率很高。

不過即使是匯豐銀行這樣穩健的公司，

其所發行的特別股也曾在金融海嘯期間跌至9元，

雖然我認為這波股災不會有金融海嘯那麼嚴重，

但還是必須由市場決定到底會多恐慌。

 

結論

隨著道瓊指數自歷史高點回檔超過20%，

長達11年多頭行情也劃下句點，

其實現在從歷史高點跌到現在不到一個月，

2008年金融海嘯幾乎跌了一整年，

但這次跌的實在太快，覺得真的好久阿!!

現在回頭看2008年金融海嘯總會想當年進場抄底多好，

但如果在那當下，其實會不敢抄底，

或沒抄到底部，只抄到半山腰，最後只好放棄，

比賽就結束了，恐慌總能更恐慌，

便宜總能更便宜，記得嚴守紀律，分批進場，靜待黎明到來。

 

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