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AMD（超微半導體）動能強勁，逐步受客戶採納，建議逢低買進
21Q2 C&G（運算與繪圖事業群）之Ryzen系列處理器受到市場喜愛，營收、出貨量均季成長，企業也逐步採用AMD之高階CPU、GPU，使產品組合優化；EES（企業端、嵌入式暨半客製化事業群）在積極拓展客戶之進展，也在其高階CPU、GPU受雲端業者採納與APU為遊戲機公司使用可見一斑。21H2營收部分，雖PC因缺料成長趨緩，預期維持高檔，但雲端、資料中心繼續拉貨，AMD搶佔Intel伺服器主戰場，且隨新NB、Steam Deck與特斯拉產品推出繼續成長，未來的應用只會多，不會少，公司的產業地位、獲利更將隨之提升。
預估2021年營收160.77億美元（YoY +64.7%），EPS為2.37美元；2022年營收201.71億美元（YoY +25.5%），EPS為3.10美元。以預估之2022年EPS，本益比35倍評價，目標價109美元，建議逢低買進。
AMD為CPU、GPU設計廠，主要對手為Intel與NVIDIA
AMD致力於研發與銷售中央處理器（CPU）、圖形處理器（顯卡晶片，GPU），成立於1969年，總部位於美國加州，成立背景與Intel相似，初期與Intel合作，但後來分道揚鑣。AMD原先為一IDM廠，主力為製造CPU。2006年併購GPU廠ATI，整合CPU與GPU業務後，將其晶圓製造部門分拆，成為一間獨立公司GlobalFoundries（GF），自此正式成為一間IC設計公司。AMD初期將晶圓製造外包給GF，然因2019年GF放棄10nm以下的先進製程後，AMD即將最新處理器外包給台積電代工。在CPU市場中，主要競爭對手為Intel，GPU主要競爭對手為NVIDIA。
C&G需求帶動CPU營收雙位數年增，高階佔比提高使營收、營益率攀升
21Q2 C&G桌上型Ryzen系列處理器擁有高需求，尤其高階款式Ryzen 9出貨量年增一倍，筆記型CPU營收已連續七季成長，積極搶攻市佔。AMD成功取得Fortune 500之大企業訂單，ASP（平均售價）同時有所提升，使Ryzen Pro系列CPU營收年增一倍。GPU ASP受惠資料中心加速採用，RDNA 2高階產品出貨增加，而營收呈現季增、年增。因高階產品佔比提升，帶動產品組合優化，且21Q2受電競、企業高階需求支持，營收達22.5億美元（QoQ +7.1%、YoY +64.6%），營益率較21Q1提升0.28%至23.38%。
資料來源：AMD
EES在雲端伺服器、半客製化產品均在大企業應用中展翅高飛
21Q2 EES主要受到伺服器處理器EPYC之銷售，以及半客製化兩大事業帶動，出貨量、ASP均較21Q1高，伺服器更連續五季成長，其中Zen 2微架構的EPYC主力處理器Rome呈現季增，2020年底推出的Zen 3 Milan更受市場青睞季成長，搭配高CP值，出貨持續看好。AMD強調雲端企業需求加速，包括AWS（亞馬遜網路服務）、Microsoft Azure（微軟雲端運算服務）、Google Tau VM（Google雲端虛擬機器）等均為客戶。半客製化之產品為已確定與Valve合作推出的Steam Deck，其採用Zen 2 + RDNA 2的APU處理器，以及現有PS4/5、XBOX等遊戲機。嵌入式產品在六月宣布與特斯拉合作，Model S與Model X將會搭載Ryzen APU，已陸續出貨，各項動能續強。EES營收大幅成長至16億美元（QoQ +19%、YoY +183.2%），主要來自於雲端客戶帶動，比企業端之增速高，營益率激增4.29%至24.88%。
資料來源：AMD
AMD 21Q2 不畏缺料，營運強勁跳升，偏重電競與雲端伺服器，EPS躍升至0.58美元
AMD表示其21Q2所有業務均呈現強勁成長，雖市場零組件缺料，但AMD在供應鏈強力支援下，缺料問題不大，且供需失衡情況持續改善。不僅DT、NB的CPU Ryzen、GPU Radeon的銷售量與ASP，在市況良好與高階產品佔比提高下成長，市佔率提高，桌機CPU市佔率與Intel更是迅速拉近到不相上下；雲端與客製化產品也取得Amazon、Microsoft等科技公司青睞，亮點多元。AMD 21Q2營收合計38.5億美元（QoQ +11.8%、YoY +99.3%），毛利率47.53%，稅後淨利7.1億美元，EPS為0.58美元（QoQ +26.1%、YoY +346.2%）。
資料來源：Passmark
21Q3起，預期伺服器增幅將會是重點，PC CPU營收略低於季節性表現
AMD指出2021年PC部分的營收，因供給端吃緊，提升幅度有限，不會有如往年淡旺季表現。在經歷21H1爆發性成長後，21H2之PC營收會維持21H1高檔水準。因此AMD 21H2營運表現將聚焦於獲利能力更好的雲端資料中心CPU、GPU、電競NB新品推出以及維持強勁成長的遊戲機產品。
隨著Zen 3 Milan伺服器CPU的推出受到雲端、大型企業客戶的喜愛，搶攻市佔率，AMD資料中心營收佔比將會因此提升，營益率也會因產品組合改善而續揚，其中雲端又比企業來的強勁，未來被更多廠商所採納是值得期待的。
預估AMD 21Q3營收更進一步增長至42.65億美元（QoQ +10.8%、YoY +52.3%），毛利率與營益率隨高階產品出貨佔比增加，分別提升至48.07%與22.13%，稅後淨利7.83億美元，EPS 0.64美元（QoQ +9.5%、YoY +98.5%）。
2021年全公司營運強勁，高階應用層面廣，Xilinx賽靈思併購可期
預期雲端、資料中心伺服器市場將供不應求至2022年，Zen 3 EPYC將繼續被採納，動能強勁，將彌補PC成長趨緩的部分。半客製化部分，訂單看到21Q4，隨著Valve推出Steam Deck、特斯拉開始搭載Ryzen + Radeon的APU等出貨增加，將有望繼續推升營收、毛利率與營益率。個人電腦DT/NB部分，雖預估21H2較為平淡，但營收仍可以維持高檔的水準，供應鏈問題將持續改善，推出的電競新品，並提供Fidelity FX超分辨率技術，大幅改善遊戲體驗，有望使電競市場增添色彩。
另外，併購Xilinx（賽靈思）之計畫已獲得歐盟以及英國的核可，有望在2021年底前完成所有併購程序。Xilinx業務的挹注將使AMD進入FPGA的市場，並具有足夠能力為通訊與電信市場提供解決方案。
預估2021年營收160.77億美元（YoY +64.7%），毛利率與營益率分別為47.47%、21.33%，稅後淨利28.77億美元（YoY +15.5%），EPS為2.37美元。2022年營收201.71億美元（YoY +25.5%）毛利率與營益率分別為48.22%、22.27%，稅後淨利37.68億美元（YoY +31%），EPS為3.10美元。
AMD產品CP值高，積極搶攻市佔，供應鏈穩定，財測不斷上調，建議逢低買進
AMD使用台積電較先進且穩定的製程，積極推出比Intel效能更卓越的處理器，且售價更具吸引力，因此與Intel市佔率迅速拉近。執行長蘇姿丰(Lisa Su)在法說會與Computex 2021會議上拿出先進工藝設計、軟硬體優化技術以及許多與頂尖企業合作的產品，令人驚艷；零組件吃緊的現象也在AMD營運表現上較不顯著，因而擁有較佳之成長性。
AMD在21Q2法說會第三次提高2021年營收成長率預估，由前次的年增50%提升至60%，可見市況十分良好，並且顯示AMD逐步獲得客戶喜愛，在高階產品佔比提高後，AMD將以毛利率50%作為長期目標。以預估2022年之EPS 3.10美元，本益比35倍評價，目標價109美元，建議逢低買進。
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