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蘋果雖缺乏驚喜，但對手表現更差，下半年市佔仍可望再提升，5G 換機潮有助於 iPhone 銷量上看 9,000 萬支!
蘋果昨日（09/15）凌晨舉行秋季發表會，iPhone 13 基本上仍是延續前一代的機型，在規格上主要是提升了電池容量、螢幕更亮並增加電影級模式功能。在設計上，蘋果為了提升續航力並降低電池佔體積的空間，將電池板的設計改成軟板，將有助於華通（2313）的產品組合提升，毛利約 20%；在無線傳輸的部分，iPhone 13 為了提升 5G 傳輸速度，增加了一條 LCP 軟板的配置，這部分的訂單是由台郡（6269）拿下，毛利約 25%；BT 載板的部分亦從 8 層提升至 10 層，單價成長 30%~40%，有助於欣興（3037）獲利能力再向上，預期毛利率將由 iPhone 12 的 15%~20%提升至 20%~25%。iPad 的部分在 GPU 跟顯示器有升級，iPad Mini 6 螢幕尺寸也從先前的 8 吋提升至 8.3 吋，對 PCB 需求約提升 5%，有利於相關供應商包含台郡與臻鼎-KY（4958）。
雖然蘋果產品的格局變化先前都已被預料到，市場對於昨天的發表會也認為缺乏驚喜；不過仍看好今年 5G 換機潮將帶動 iPhone 與 iPad 等產品銷量提升，且市佔前五大中的華為今年在 5G 高階領域沒有新機種，三星的新機也未受市場好評，將推升蘋果市佔率提升，下半年有機會達到 25%以上的水準，市場看好 iPhone 13 下半年銷量將達 9,000 萬支的水準。
蘋果供應鏈中，台郡與臻鼎是 PCB 主力，中美客戶齊拉貨有助於下半年獲利再突破去年高峰!
臻鼎-KY 的部分，雖然今年沒有搶下新的訂單，不過仍維持 iPhone、iPad 與 Apple Watch 等產品的供貨；且受惠於 iPhone 13 銷售展望樂觀，下半年營運仍有機會維持相對強勢。臻鼎-KY 先前併購先豐通訊，公司目前先著手改善先豐生產效率，預期先豐硬板產能要到 2022-2023 年才有機會重新投產。另外，隨著蘋果耳機與穿戴式裝置的高頻軟板與電池板改採 SiP+軟板設計，將會帶動對軟板需求持續提升；HDI 板方面，隨著蘋果 SLP 應用由 iPhone 擴展到平板、NB 及 Apple Watch，以及更多中系手機主板採用三階 HDI 板及 Any-Layer， 2021 年相關營收可望再成長10-15%，有助於下半年產品組合轉佳。臻鼎 - KY 2022 年合併營收預期為 1,627.8 億元，YoY +12.6%；稅後淨利 128.7 億元，YoY +12.4%；EPS 9.51 元。臻鼎 - KY過往五年本益比多落於 5~20 倍之間，考量臻鼎 - KY營運穩健，本益比應有機會回升至區間中上緣 12 倍，目前評價合理，維持區間操作的評等。
台郡的部分，由於今年順利搶下 LCP 大單，先前已提早於 2021/05 月底進行量產，高雄的和發新廠也在 2021Q3 開始量產，新開出的產能約 50%為無膠式軟板，其特性為生產良率較高，目前評估已開出約 30%產能；在客戶產品規格提升以及生產成本降低下，將有助於台郡整體獲利能力提升。台郡目前規劃，高雄的和發新廠將為客戶將來兩年推出的新產品提早佈局，從今年出貨品質受客戶肯定來看，將有助其明後年再接下更多訂單，推升整體營運規模與獲利。台郡 2022 年營收預期為 359.8 億元，YoY +4.5%；稅後淨利預期為 35.7 億元，YoY +31.0%；EPS 9.85 元。台郡過往五年本益比多落於 7~19 倍之間，考量台郡營運穩健，本益比應有機會回升至區間中上緣 14 倍，目前評價偏低，維持逢低買進的評等。
臻鼎-KY 詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=264342
台郡詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=280000
縮減購債時程延後有助於維持低利環境，助攻壽險實現資本利得，富邦金與國泰金可望為最大受惠者
金融股近期公告八月獲利，壽險投資部位較大的富邦金（2881）與國泰金（2882）的獲利仍維持較佳的水準，逾七成獲利來自壽險，其中主要又是由投資收益帶動，富邦金的收益仍主要來自實現債券資本利得，而國泰金則有較高的比重是來自股利收入，在獲利維持良好的水準下使這一週的股價表現相對強勢。展望九月，受惠於美國非農就業數據表現不佳，拖延 FED 縮減購債時程使近期十年期公債殖利率仍維持 1.3%左右的低檔，對國內壽險實施資本利得的動能有正面挹注，預期富邦金與國泰金在九月的獲利仍可維持相對強勢。
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