(圖片來源：shutterstock)

 

德州儀器是全球最大類比IC廠，領先第二的亞德諾近倍的差距

德州儀器（股票代號TXN）為全球類比及數位IC設計製造龍頭，

提供訊號處理器、混和信號、功率產品等解決方案，

終端應用涵蓋涵蓋工業、汽車、個人電子、通訊、企業系統等市場，

其中2020年工業佔整體營收約37%，其次為汽車業務，佔比27%。

德州儀器在全球擁有10家晶圓製造廠和7家封裝測試廠，

生產超過4萬種產品，銷往全球30個國家。

類比IC主要處理有關信號轉換和電源管理，具有耐高壓、大電流等特色，

主要運用在電源供應器、數位類比轉換器等。

根據IC Insights研究，2020年全球類比IC市場銷售約570億美元，較2019年的550億美元成長近4%。

德州儀器穩居類比IC龍頭，銷售金額為108.9億美元，年成長6%，市佔率高達19%，

就銷售規模來看，德州儀器遙遙領先第二的亞德諾，兩者有近倍的差距。

 

 

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德儀2021財年第二季財報營運重點(統計時間:2021/4/1-2021/6/30)

• 營收45.8億美元，YoY+41%，QoQ+6.8%
• 營業利益22.6億美元，YoY+74%，QoQ+13.8%
• 稀釋後每股盈餘2.05美元，YoY+39%，QoQ+9.6%
• 類比IC營收34.6億美元，YoY+42%，QoQ+5.6%
• 嵌入式處理器營收7.8億美元，YoY+43%，QoQ+1.7%

從Q2產品結構中，類比IC業務佔總營收76%，其次為嵌入式處理器，佔營收17%，兩者比重合計逾9成。

類比IC的電源管理和嵌入式晶片的微處理器(MCU) 均呈高度成長，年成長皆逾4成，

主要受惠於工業、汽車與消費電子終端需求強勁所致。

從終端需求來看，電動車需求暢旺加上低基期效應，車用業務翻倍成長，

而工業和個人電子皆因終端需求強勁，分別年成長40%、25%，

由於高毛利率的車用電子和工業產品比重提升，

推升整體毛利率達67.2%，較上季增加1.97%。

而庫存天數拜近期客戶拉貨積極所賜，由Q1的114天減少3天至111天，

但仍低於公司長期目標的130-190天，顯示供給速度仍然追不上出貨速度。

 

由於疫情干擾供應鏈生產，導致半導體供需失衡，

因此德儀從2020年初開始執行庫存轉型計畫，

未來會降低整體分銷商的庫存，並提升公司內部庫存，以對客戶直接銷售為最終目標，

如此可讓公司更迅速掌握客戶需求，縮短交貨時間與提高供貨能力

 

德儀的優勢在於擁有自製廠房（10座晶圓廠、7座組裝測試廠），

會比其他同業具有更多彈性，盡可能使交期穩定，多達4萬項產品可及時供給，

隨德儀收購美光的Lehi工廠，預計2022年開始投入生產行列，

預期自有生產率會從原先的80%提升至85%，也有助於改善目前低庫存的狀況。

除了自產比例提升外，德儀的工業及車用產品也有很高的轉換成本優勢，

雖然工業及車用晶片認證週期長，但一旦打入相關供應鏈後，就難以被更換，

對於工業和車用比重高達愈6成的德儀來說，是未來能在類比IC市場屹立不搖的關鍵。

 

結論：5G的普及將帶動工業和車用需求，德儀有望因此而受惠

隨著5G普遍建置與普及，將帶動工業物聯網和電動車等應用廣泛，

預期未來車用電子將越來越多元，如先進的ADAS系統、影音娛樂設備等，

因此類比IC佔汽車成本比重也有望隨之增加。

根據世界半導體貿易統計協會（WSTS）估計2021年全球半導體將成長近2成至5272億美元，2022年再成長8.8%至5734億美元，

其中類比IC預估2021年成長21.7%，僅次於記憶體和感應器IC，2022年則成長5.1%至712億美元。

我認為德儀在類比IC龍頭地位穩固，且多樣化的終端產品組合，將會有利於未來營收穩定成長，

且近期半導體產業頻傳缺料等問題，德儀對此進行轉型庫存計畫，

將有效提升類比IC供應能力，避免供需失衡影響交貨，

加上具備自有生產線，使產品交期更加穩定，

以及高毛利率的工業、車用佔比提升，將帶動整體毛利率成長。

不過隨半導體供需失衡逐漸改善，未來客戶拉貨力道也會趨緩，

可能導致明年上半年營收成長有所降溫，在布局上仍須留意風險。

從技術線圖來看，德儀股價仍保持強勢，維持在50日均線上方，可作為短期支撐參考。

 

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