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汽車供應鏈持續改善 中國12月乘用車產銷同步攀升
汽車產量受到車用晶片短缺影響，導致全球汽車減產規模達10%，先前的汽車產業報告中便提及（延伸閱讀：【研究報告】2022年全球車市回溫 電動車趨勢來臨？年後多檔電動車概念股可期）。但根據多家車廠和IDM晶片廠皆表示晶片短缺最壞時間點已過，預期21Q4起將逐季緩和。
從中國最新12月乘用車批發銷量達240.8萬輛，YoY +2%/MoM +10%；零售銷量214.1萬輛，YoY -8%/MoM +16%，優於乘聯會所預期的210萬輛，其中自主品牌零售93萬輛，YoY +4%/MoM +12%，合資品牌零售93萬輛，YoY -19%/MoM +19%。時序進入21Q4後，汽車供應鏈緊繃狀況確實有所舒緩，帶動中國車市動能回溫。
受惠車用晶片供應改善，以及汽車經銷商年末加大優惠力度，中國乘用車產銷量同步上升。12月產量251萬輛，YoY +7%/MoM +11%，總計21Q4乘用車產量達677.3萬輛，YoY +1%/QoQ +41%。另外，21Q4乘用車銷量達660.7萬輛，YoY -3%/QoQ +36%，增幅優於過往；2021年乘用車銷量累計達2146萬輛，YoY +7%。預期在晶片供應逐漸改善下，市場預估2022年銷量將回升至2308萬輛，YoY +8%，往2017年高點2474萬輛邁進。
此外，新能源車12月銷量50.5萬輛，YoY +139%/MoM +18%，全年累計銷量達331萬輛，YoY +181%，滲透率達15%，在政府補貼退場影響逐漸淡化，以及消費者接受電動車意願持續提升下，有助2022年銷量超越600萬輛，將有利電動車零組件及充電樁相關業者營收成長。
美國12月輕型車銷量顯著成長 汽車供應吃緊將延續至年底
從另一大汽車市場美國觀察，12月輕型車銷量119.4萬輛，YoY -26%/MoM +19%，為7月以來最佳表現，累計21Q4銷量雖小幅下滑至323.9萬輛，QoQ-4%，但全年銷量仍達1493萬輛，YoY +3%。隨著車用晶片荒逐漸緩解，汽車供不應求也有望改善，但美國車市相較中國來的更為嚴峻，礙於美國汽車庫存低落，導致消費者無車可買的窘境，美國11月汽車庫存量僅4.0萬台，為歷史新低紀錄。考量美國12月輕型車銷量明顯月增，推估12月庫存仍將保持歷史低水平，供應恐吃緊至22H2。不過，美國政府已積極與IDM晶片廠協商，優先供貨給車廠，後續有利OEM車廠對汽車零組件廠商積極拉貨，回補庫存，市場預估2022年全美汽車銷量將回升至1611萬輛，YoY +8%。
2022年汽車市場呈逐季遞增 車用零組件廠可望連帶受惠
統計2022年中美兩大車市，拆分成上下半年來看，市場預估中國車市22H1/22H2銷量年增+7%/+8%，而美國車市則預估-13%/+34%，其中美國22H1下滑的主因為2021年上半年基期高所致。不過，兩者成長性皆有望呈逐季遞增，也將反映在台灣汽車零組件廠商營收獲利表現。當中CMoney最看好個股以中國為主要市場的連接器廠商胡連（6279）和車用PCB大廠的定穎（6251）。
中國車市回溫、滲透率提升 帶動胡連營收獲利呈雙位數成長
胡連（6279）為台灣車用電子連接器製造商，客戶多為全球OEM車廠，其中來自中國品牌商的營收佔比高達65%。展望2022年，受惠主要大客戶吉利和長安汽車滲透率不斷提升，且與Lear的合作有望加速拓展歐美市場，預期隨車市升溫的背景下，進而帶動公司營收成長，預估2022年營收56.08億元，YoY+17%；不過，國際銅價仍位於歷史高位，相對壓抑毛利率表現，預估2022全年毛利率為35.3%，較2021年下降0.2個百分點。此外，胡連汐止新廠已於1月投產，預期將提升整體產能10~15%，在供給無虞的情況下，預估稅後淨利9.5億元，YoY+23%，稅後EPS為9.54元，目前本益比13.8倍，考量上述利多，可望推升本益比往18倍靠攏，因此給予買進評等。
完整報告：【研究報告】中國車市回溫、中企客戶滲透率提升，胡連（6279）明年營收獲利呈雙位數成長
優化產能、調配庫存 定穎2022年獲利跳增逾3成
定穎（6251）為國內PCB製造商，產品主要以汽車、光電為主，客戶主要為歐美一線車廠。展望2022年，雖預期上半年車用晶片仍緊，但定穎靠著優秀的產能和庫存調配，營收有望恢復平穩，且上游原料價格有望隨供應鏈問題趨緩而恢復穩定，加上高毛利率的新能源車PCB佔比持續提升，預期將帶動整體毛利率，將從2021年的12%提升2.1的個百分點至14.1%。此外，預計22Q3黃石二廠將開始量產，主要以高階PCB製程為目標，初估整體產能將提升10~15%，並透過產能調配，對獲利帶來正面效益。預估2022年營收158.2億元，YoY+1%，稅後淨利6.5億元，YoY+33%，EPS為2.33元。當前目前本益比9.3倍，考量上述利多，可望推升本益比往13倍靠攏，因此給予買進評等。
完整報告：【研究報告】上游原料價格趨穩定且優化產能配置，定穎（6251）獲利有望跳升33％
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