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【研究報告】東和鋼鐵(2006)股利創歷史新高,殖利率8%

劉培萱

劉培萱

  • 2022-03-14 17:44
  • 更新:2022-03-15 08:59
【研究報告】東和鋼鐵(2006)股利創歷史新高,殖利率8%
圖/Shutterstock

 

投資重點

東和鋼鐵受惠台商回台、半導體大廠擴廠以及營建業景氣熱絡,2021年EPS 8.1元(以減資後最新股本73億元計算),獲利創歷史新高。由於鋼價維持高檔,以及廠房、公共工程需求暢旺,訂單能見度已至今年10月,預期隨著3月進入旺季,且東和鋼鐵後續也計畫視成本調整報價,有助於利差維持高檔,市場預估2022年EPS 8.60元,每股淨值42.66元。東和鋼鐵今年預計配息6.4元現金股利,配息創歷史新高,以2022/3/14股價計算,殖利率8%,隱含高殖利率題材。2022年受惠於台灣建案、廠辦需求暢旺,加以越南廠產能利用率回升,當地營運持續轉佳,推升今年獲利穩健成長,惟目前股價淨值比約1.9倍,位於近年區間上緣,需留意追高風險。

 

 

東和鋼鐵為台灣H型鋼龍頭廠

東和鋼鐵為台灣知名電爐煉鋼大廠,原物料以廢鋼為主,產品包含鋼筋、型鋼、鋼構、鋼坯等,產品約9成內銷,國內鋼筋市佔率約14%、H型鋼市佔率超過60%,主要用於房地產建設,因此與製造業擴產、營建業景氣關聯性高。東和鋼鐵廠區位於桃園、苗栗、高雄、越南,其中越南廠為第一座海外電爐煉鋼廠,透過與當地經銷商合作,提升當地品牌知名度,隨著學習曲線持續攀升的情況下,帶動越南廠2021上半年已轉虧為盈。

【研究報告】東和鋼鐵(2006)股利創歷史新高,殖利率8%
資料來源:東和鋼

 

東和鋼工廠及產能

【研究報告】東和鋼鐵(2006)股利創歷史新高,殖利率8%
資料來源:東和鋼

 

2021年東和鋼鐵EPS創新高

東和鋼鐵受惠台商回台、半導體大廠擴廠以及營建業景氣熱絡,帶動國內建築鋼材需求,2021年營收達588億元,年增37%,產能與產量大幅提升下,使生產成本明顯降低,毛利率提升至16%(2020年15%),帶動營業利益成長近60%。轉投資公司東鋼構也因訂單需求暢旺,獲利提升,加以越南廠鋼筋品牌逐步獲得當地市場的認可,去年虧損縮小。另外,由於去年第四季完成減資,導致股本減少33%,以最新股本73億元計算,東和鋼去年EPS達8.1元,獲利創歷史新高。

 

東和鋼鐵第一季獲利維持高檔

受惠於鋼價維持高檔,以及廠房、公共工程需求暢旺,東和鋼鐵訂單能見度已至今年10月。由於國際廢鋼價格持續攀升,且農曆年後客戶回補庫存需求回溫,東和鋼鐵為反映成本,2月針對H型鋼價格累計調漲1000元/噸(月增3.2%),支撐2月營收達38億元,即便因工作天數減少影響,月減19%,不過仍較去年同期增加28%。預期隨著3月進入旺季,且東和鋼鐵後續也計畫視成本調整報價,有助於第一季營運維持高檔,市場預估第一季EPS約2元。

【研究報告】東和鋼鐵(2006)股利創歷史新高,殖利率8%
資料來源:CMoney

 

2022年東和鋼鐵獲利逐季轉佳

世界鋼鐵協會(WSA)預期2022年受惠於疫後復甦,且中、美皆有基建需求,預估今年全球鋼鐵需求年增2.2%,尤其在中國碳中和政策持續推動下,較環保的電爐煉鋼需求將逐年提升,預期中國冬奧後,鋼鐵補庫存需求回溫,加以越南為全球十大用鋼大國,東協市場亦有關稅優惠,隨著當地疫情趨緩後,工廠復工帶動東和鋼鐵當地工廠持續轉佳。台灣的部分,東和鋼鐵的鋼筋訂單雖多採長約價,不過預期今年持續受惠於電子大廠擴廠、商辦、住宅等營建需求,帶動國內鋼筋需求持續成長,以工程期2~3 年推算,預期近2~3年國內鋼材需求強勁。型鋼的部分則以現貨銷售,由於海運缺櫃,導致廢鋼價格維持高檔,市場預期隨著第二季進入旺季,東和鋼為鐵維持毛利率,仍會適度調整報價,有助於利差維持高檔,營運可望逐季轉佳,市場預估2022年營業利益年成長約10%,預估今年EPS 8.60元,每股淨值42.66元。

【研究報告】東和鋼鐵(2006)股利創歷史新高,殖利率8%
資料來源:CMoney

 

結論

東和鋼鐵公布今年配息6.4元現金股利,配息率8成,現金股利創歷史新高,以2022/3/14股價計算,殖利率8%,隱含高殖利率題材。2022年受惠於台灣建案、廠辦需求暢旺,加以越南廠產能利用率回升,當地營運持續轉佳,推升今年獲利穩健成長,惟目前股價淨值比約1.9倍,位於近年區間上緣,需留意追高風險。

【研究報告】東和鋼鐵(2006)股利創歷史新高,殖利率8%
資料來源:CMoney

 

【研究報告】東和鋼鐵(2006)股利創歷史新高,殖利率8%
資料來源:CMoney

 

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劉培萱

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投資風格以產業基本面趨勢為主,技術籌碼為輔。 喜歡藉由深入分析產業競爭,窺探未來的樣貌。 本專欄的目標為協助投資大眾了解各種產業的細節及可能的未來走向。

投資風格以產業基本面趨勢為主,技術籌碼為輔。 喜歡藉由深入分析產業競爭,窺探未來的樣貌。 本專欄的目標為協助投資大眾了解各種產業的細節及可能的未來走向。