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從 2020 年開始到現在，全球飽受新冠病毒疫情干擾，已經面臨多次經濟、股市重創。近來俄烏戰爭、通貨膨脹嚴重等因素也對各國造成不小的影響。市場難免會經歷大漲大跌，如何理性看待標的，從中取得平衡呢？
文 / Money 錢
冷靜搞清楚基金內容才是理性
在大災難發生，手中持有的基金大跌時，投資人就一團慌亂，甚至賣出。冷靜下來搞清楚自己買的基金內容，才是理性作為。因為新冠病毒疫情以及油價大跌，讓原本最受投資人喜愛的高收益債券基金再度受到質疑，並在這段期間頻頻遭到投資人贖回。我會以再度受質疑來表示，是因為這樣的情況已經不是第一次，2008 年的金融海嘯危機、2015～2016 年的油價重挫等，都對高收益債券市場造成或多或少的影響，也都看到投資人對高收益債券基金的種種質疑，因此我覺得以下 3 個重點有必要再一次說清楚。
重點 1：市場重挫，資產大跌無一倖免。
遇到新冠病毒疫情這類大災難所造成的市場重挫，哪種資產不跌？連投資人心中品質好的台積電（2330）、台灣 50（0050）都大跌。可見只要碰到大災難，幾乎每一種資產都會跌深，此時，將基金贖回的投資人，相當不理性。理性的做法是，於大災難發生時，回頭檢視基金所持有的內容。若手中同時有台積電與大同（2371），都跌很深，你會賣哪一個？答案是後者，因為台積電的股價未來會再回來的機率非常高。
以台灣人最愛的某檔高收益債券基金表現來看，長期的平均年化配息率約 6%，金融海嘯時最大波段跌 38%，本次則約跌 27.3%，相較成分標的是優質好股的 S&P 500 股價指數跌 30%，你能說它的表現很差嗎？再舉投資等級債為例，本次投資等級債也大跌，原因除漲多外，主要為市場擔心以 BBB 為主的投資等級債券將面臨降評。有投資人跟我說，他手中的投資等級債券基金跌幅不比高收益債券基金低，再次證明大災難發生時，多數資產都難逃大跌的命運。
重點 2：擔心油價不如擔心倒閉潮，違約是高收益債券的最大風險。
企業倒閉潮將起 倒債風險拉高。
有投資人問，油價這麼低，高收益債券基金還能買嗎？這個問題，要看該檔高收益債券基金有多少比例放在能源產業上。但我認為投資人買債券基金，不再只是看頁岩油公司會倒幾家，此波經濟景氣下來，難道只有頁岩油公司會倒嗎？我預期會有很多公司倒閉，所以重點是要看基金持有的劣質品有多少？若劣質品很多，真的要小心；若劣質品不多，跌深後，會再回來。換句話說，現在關注點不是油價，而是 CCC（或以下）等級有多少，比例越高，將來違約的機率越大，我最怕的還是基金踩到地雷，若沒踩地雷但價格跟著跌了，過幾年，都是可以補回來的，就算是用配息，也能補回來。但是基金遇到倒債，要補回來就要花很長的時間。
我曾經致電詢問某家基金公司，該公司表示旗下受歡迎的高收益債券基金為：
- 在能源產業中，美國頁岩油公司的占比不高；
- 持有 A 評級以上債券、新興市場本地貨幣債、高收益債券等，CCC 評級也不是特別高。
我以此判斷，相比其他高收益債券基金主要買進 BBB 以下標的，該基金受到油價與企業倒閉的影響相對低很多，就算跌深，長期持有下，補回來的機率很高，會讓人比較放心繼續持有。
重點 3：配息族該關心的是每月的 每單位配息金額的變化。
很多投資人買配息基金是希望每月有固定的現金流，那麼這段期間以及接下來的企業倒債潮，投資人應該關注的重點是每月的每單位配息金額的變化，因為我預期一旦出現倒債，每單位配息金額會減少。以配息為目的的投資人，不要只看年化配息率，看配息率一點意義都沒有，應該關注每月的每單位配息金額的變化，若沒有減少，就不必擔心。此外，因為要領息，跌深後回來的快不快並不重要，不要倒就好。只要等待過程中不遇到倒債，就能安穩領息，等久了就回來了。
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本文精彩內容來自 2020 年 6 月號《 Money 錢》，更多投資理財資訊，請鎖定 2022 年 8 月號《 Money 錢》
（圖：shutterstock，僅示意 / 責任編輯：鄭丞偉；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
