(圖片來源：網路)

 

在我們的生活中有一種食品，

烹調方式多元，不僅可以煎、煮、炒、炸，

還可以涼拌、煮湯，

火鍋裡更是少不了它的蹤影，

你猜到了嗎?

沒錯!它就是「豆腐」，

提到豆腐，就不得不提到食品大廠---中華食(4205)，

這個老字號的盒裝豆腐品牌，

陪伴我們度過人生每一段美味時光，

現在就讓我們一起來認識它吧!

 

公司簡介

公司成立於1980/05/08 (成立42年)，

已上市23年，

以黃豆製品起家，

為台灣盒裝豆腐的龍頭，

包辦六成左右的市場份額，

盒裝豆腐的同業有大漢(川武食品)及義美食品，

中華食的產品除了各類豆腐，還包含豆花、愛玉等甜品，

以及冷凍火鍋料，

但營收占比最高的還是豆腐類，佔比約75%。

 

▼中華食的產品別

(圖片來源：中華食109年年報P.45)

 

股權結構

董監事持股比例為22.7%，

前十大股東合計持股41.11%，

持股主要集中在國內自然人手中，

佔比高達93.88%，

股價容易受到外資進出的波動影響。

 

▼中華食的前十大股東

(資料來源：華南證券-董監持股 &艾蜜莉自製圖表)

 

公司的營運狀況分析

受烏俄戰爭影響，黃豆報價上漲

公司的原材料為黃豆，

過去一年來黃豆報價波動劇烈，

去年最高曾經漲至1,621美元，

故公司曾在去年7月份調漲產品售價，

豆腐每盒上調1~2元以轉嫁成本，

漲價效應直接反映在營收成長上。

今年3月以來爆發烏俄戰爭，

推升國際黃豆價格再次上漲，

成本上升可能會壓縮利潤。

 

▼國際黃豆報價

(資料來源：財經M平方)

 

原物料漲價，但毛利率依然維持同期水準

公司的原材料面臨價格上漲，

但從財務數字中可以看到，

毛利率依然維持在正常波動水準，

2022年第一季的毛利率是38.89%，

雖然季減了6.6%，

但與去年同期相比小幅增長0.6%，

因此判斷原物料雖然漲價，

但公司卻可以透過適時漲價，

將成本轉嫁給消費者，

所以對毛利率影響不大。

 

▼中華食(4205)的毛利率

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

漲價效應帶動，今年第一季營收創同期新高

中華食2021年合併營收為17.24億元，

歸屬於母公司業主淨利3.33億元，

基本每股盈餘3.76元。

公司2022年第一季營收達4.32億元，

年增5.3％，

創歷年同期新高。

 

▼中華食(4205)的月營收資訊

(資料來源：CMoney股市)

 

股利分派

公司連續27年配發股利，

近十年的盈餘分配率至少在七成以上，

2021年預計每股配發現金股利3元，

以年均股價121元來計算，

殖利率約2.48%。

 

▼中華食(4205)的盈餘分配率

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

財務狀況

中華食的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，

來檢視中華食的財務狀況，

中華食被評定為「正常」，

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼中華食體質評估為正常

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/5/18截圖)

 

不良項目1：

 

▼股本太小 < 50億元

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/5/18截圖)

 

公司股本只有8.88億元，

我認為股本大於50億元，

流通在外股數多，

股價比較不易受到波動影響，

但因為中華食屬於行業龍頭，

加上食品業的股本通常偏小，

所以這一點無需太過擔心。

 

不良項目2：

 

▼董監和法人持股 < 33%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/5/18截圖)

 

雖然中華食的董監和法人持股只有23.18%，

小於合格標準33%，

但從前十大股東明細來看，

股東彼此之間不是父母、子女關係，

就是兄弟姊妹或是配偶關係，

家族色彩濃厚，

目前董事長由第三代的陳冠呈接任，

家族持股也高達四成，

因此不屬於內部人不想持有的狀況。

 

▼前十大股東相互間關係表

(資料來源：公開資訊觀測站-前十大股東相互間關係表)

結論

雖然中華食面對黃豆價格的上漲，

可以透過調整售價轉嫁給消費者，

不過在通膨的大環境下，

消費者對於價格的敏感度會提升，

後續是否會影響到銷售量，

要持續關注。

 

★警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。

 

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