明基材(8215)公告 9 月營收衰退 1 成

偏光片廠明基材(8215)公告 9 月營收 11.1 億元(MoM-12.2%，YoY-15.3%)，整體表現不如市場預期，主因面板市況不佳，使偏光片量價都產生壓力。

預估明基材 2023 年 EPS 達 2.81 元

展望明基材 2022 年：1)在面板需求放緩，以及中國偏光板同業產能擴充下，下半年產能利用率將由 100% 下滑至 9 成，預估整體事業將衰退 5%～10%；2)電池隔離膜主要供貨給日系車廠的油電混和車，以及中國、泰國大巴，日本第 2 個車廠客戶預期通過驗證後將於 23Q1 貢獻營收。目前產能為 4,000 萬平方米，蕪湖廠擴充後 22Q4 產能將達 1 億平方米，2024 年雲科廠產能開出後會提升至 1.7 億平方米產能；3)醫療產品方面，消費醫療受惠東南亞需求強勁，專業醫療則在利基型產品出貨下，帶動醫療產品事業營收年增達雙位數。

市場預估明基材 2022 / 2023 年 EPS 為 2.93 元(YoY-3.3%) / 2.81 元(YoY-6%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.10.03 收盤價 28.90 元，本益比為 10 倍，雖然利基型應用將扮演成長動能，但考量本業偏光片將於 22H2 衰退，且 2023 年也難有明顯復甦，目前本益比合理。

CMoney研究員發文

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