智邦(2345)公告 9 月營收大增 4 成創歷史新高

交換器大廠智邦(2345)公告 9 月營收 73.5 億元(MoM+15%，YoY+42.6%)，創歷史新高，累計 22Q3 營收 205.8 億元(QoQ+10.1%，YoY+35.4%)，同創歷史單季新高，整體表現優於市場預期，主因受惠於缺料緩解、400G 交換器放量，以及美元升值等因素。

預估智邦 2023 年 EPS 達 15.36 元，本益比有望朝 23 倍靠攏

展望智邦營運：1)受惠 5G、AI、大數據等趨勢下，推升資料傳輸量需求，帶動資料中心建置潮持續，雲端服務大廠為降低成本，刺激白牌交換器需求增加，智邦為白牌交換器龍頭可望最先受惠；2)400G 交換器在 2022 下半年放量下，預期全年營收比重接近 1 成；3)積極搶攻亞洲市場，雖然毛利率較低，但受惠營運規模擴張，整體毛利率向上趨勢不變；4)為降低伺服器 CPU 運算負擔，智慧網卡需求近年大幅提升，將成第 2 大支撐營運的動能。

預估智邦 2022 / 2023 年 EPS 分別為 13.73 元(YoY+62.7%) / 15.36 元(YoY+11.9%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.10.06 收盤價 289 元，本益比為 19 倍，考量缺料問題緩解，且 400G 交換器於 2022 下半年開始放量，本益比有望朝 23 倍靠攏。

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