散裝運價上周小幅轉弱，航商看Q4市況穩健

MoneyDJ報導：上周散裝航運市況較前周呈現小幅轉弱，BDI(波羅的海乾散貨指數)在上周五(14)來到1,838點，單日反彈1%，但較前周下滑約6%、較前一月則成長約15%，主要係因海岬型船、巴拿馬型船日租金較為鬆動所致，小型船日租金與需求在十一長假之後相對比中大型船表現更為平穩。航商如慧洋-KY(2637)、中航(2612)等業者則預期，第四季有穩定的煤炭出貨需求，加上穀物出貨需求也迎來旺季，對第四季整體營運表現抱持正向看法。

評論：上週波羅地海散裝指數(BDI)累計下跌5.5%，主要受海岬型船下跌7.5%、巴拿馬型船下跌6.6%所拖累，臨近周末運價上揚，週五(10/14)單日上漲1.1%。

目前散裝業者對於第四季展望正向，儘管散裝市場運輸比重最大的鐵礦砂，在中國房市疲弱下，需求尚未看到明顯回溫，中國推出的刺激政策，也在清零政策的干擾下，難收成效。然而在歐盟對俄國的煤炭禁令生效後，歐盟為儲備冬季用電，目前仍持續從更遠的地區（如澳洲、南非等）進口煤碳，運程拉長支撐運價表現。同時俄烏簽署協議，重啟黑海港口的穀物出口，隨著北美穀物第四季進入收成旺季，看好主力運輸煤炭、穀物的散裝中小型船，將驅動第四季散裝運價持續回升。散裝族群中可特別留意船隊布局以中小型船為主、且規模最大的慧洋-KY(以下簡稱慧洋)。

慧洋9月自結營業利益6.9億元，較前月減少17.7%，然累計前9月營業利益已遠高於去年同期水準。考量慧洋約4成船隊採用指數連動合約，第四季可望受惠散裝運價走揚，且慧洋多數長約集中在上半年完成簽訂，在合約的保護下，全年獲利將維持高檔，預估2022年EPS 16.15元、2023年13.56元，每股淨值72.51元。股價淨值比僅0.73倍，預期在第四季散裝運價走揚的驅動下，股價具有反彈空間，短線可偏多操作。

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