友達(2409) 22Q3 創 10 年來最大虧損
大尺寸面板廠友達(2409)於 2022.10.26 舉行法說會公告 22Q3 財報,營收 497.3 億元(QoQ-20.9%,YoY-49.8%);毛利率 -14.6%(QoQ 下滑 17.3 個百分點,YoY 下滑 42.3 個百分點);稅後淨利 104.3 億元(持續虧損);EPS 為 -1.23 元。整體獲利表現大幅低於預期,創下 10 年來最大單季虧損,主因總體通路庫存水位偏高,加上全球通膨、升息對消費需求產生排擠效應,導致面板價格及出貨面積皆下滑,且營業費用維持在高檔水準。
友達董事長表示面板需求呈現「斷崖式」衰退
展望 22Q4 營運,預期隨著 TV 通路庫存較健康,部分品牌廠拉貨逐漸恢復到正常,整體面板出貨面積將季增 1%~5%,但平均出貨單價仍會季減 5%。董事長彭双浪更表示近期消費市場斷崖式衰退是 20 年首見,往常通常是供給面增加造成的供給過多,然而本次是需求面下滑帶來的衰退,會需要較長時間調整。在資本支出方面,2022 年累計前 3 季共 279 億元,預估全年將低於 360 億元,已經延後進行的后里新廠建設計畫則無限期遞延。
展望面板產業而言,根據市調機構 TrendForce 近日指出,22Q4 大世代產線稼動率將維持 5~6 成的低水準,顯示面板產業現階段仍是以控制供給面的方式為主來支撐價格。我們認為隨著高通膨持續壓抑消費者購買力道,2023 年 TV 出貨量將持續衰退,以及宅經濟需求衰退下將使 NB、Monitor 回到疫情前水準,甚至 IT 面板在 2023 年還會面臨中國新產能釋出,預估 2023 年面板報價雖有機會反彈但難以大漲,面板廠仍會呈現虧損情況。
預估友達(2409) 2022 / 2023 年 EPS 分別為 -2.68 元/ -3.50 元,2023 年每股淨值為 23.04 元,2022.10.26 收盤價 17.15 元,股價淨值比為 0.7 倍,考量面板景氣處於下行趨勢,股價淨值比將在 0.5~0.7 倍之間震盪,因此目前評價屬於合理範圍。