TrendForce 下修未來 2 季度的 iPhone 出貨量

近期中國河南鄭州疫情在 10 月中旬擴散，富士康鄭州廠於 10 月下旬起廠區染疫案例暴增，影響整體稼動率表現。根據市調機構 TrendForce 表示，儘管疫情逐步控制中，稼動率也回穩到 70%，但短期內要恢復到正常水準仍有難度。考量鄭州廠為 iPhone Pro 系列主要生產據點，因此 22Q4 原訂 iPhone 出貨目標為 8,000 萬支將減少 200～300 萬支(幅度約 2.5%～3.8%)。

展望 23Q1，TrendForce 表示中國內需占整體 iPhone 銷售約 20%，面對持續動態清零的政策，再加上全球經濟表現不容許樂觀，不排除再次下調出貨目標，由原先預估 5,200 萬支調降 400～600 萬支(幅度約 7.7%～11.5%)。

鴻海(2317)將可能失去 iPhone Pro 系列獨家供應商優勢

由於鴻海(2317)目前為 iPhone Pro 系列獨家供應商，短期營運動能將受影響。除此之外，Apple 為了分散生產風險，正積極與和碩(4938)及中國立訊討論導入 Pro 機種，雖然初期取得訂單比重不高，但 2023 年即將新上市的 iPhone 15 Pro 系列，鴻海取得訂單比重可能會受到威脅，過往身為獨家供應的優勢將被侵蝕，不利於短期評價表現。

預估鴻海 2023 年 EPS 達 12.25 元，短期宜觀望為主

展望鴻海營運：1)消費暨智能產品方面，雖然 iPhone 14 Pro 系列出貨比重可望達 6 成，但受到中國疫情影響產能出貨，預估營收僅能持平去年；2)雲端網路產品方面，受惠雲端供應商資本支出正向發展，整體將成長 5%～9%；3)電腦終端產品方面，受惠市佔率提升將年增 5%～9%；4)元件與其他產品方面，受惠擴大產品線及提升市佔率將年增 1 成以上；5)長期看好電動車佈局效益顯現，美國工廠已在 22Q3 進入量產，泰國工廠也將於 2024 年開始生產。另外積極佈局車用關鍵零組件代工，將是集團達成 2025 年毛利率 10% 目標的關鍵。

預估鴻海 2022 / 2023 年 EPS 分別為 11.46 元(YoY+14%) / 12.25 元(YoY+6.9%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.11.02 收盤價 102 元，本益比為 8 倍，考量短期營運動能轉弱，且長期 iPhone 將面臨競爭對手加入，目前宜採取觀望為主。

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