明基材(8215)表示偏光板產業還會修正 1～2 個季度

偏光板廠明基材(8215)於 2022.11.02 召開法說會，公司管理層針對偏光板看法，表示 22Q3 平均出貨價格季減 4%～6%，預期 22Q4 還是有壓，主因 IT 面板需求不振，整體面板產業平均稼動率落在 50%，明基材則落在 65%，預期還會修正 1～2 個季度。

電池隔膜事業新產能設備裝機延後至 2023 上半年

至於電池隔膜事業也受大環境影響成長放緩，預估全年營收年增 2 成，但中國蕪湖廠產能受設備裝機延後，預期 2023 上半年產能才可提升至 1 億平方米，台灣雲林廠則預計 25Q1 開出，屆時總產能為 1.7 億平方米。客戶方面，泰國電芯客戶已有一定的量，日本也有一家汽車電芯廠放量，預期第 2 家會在 22Q4 試產並於 2023 年貢獻，也表示 23Q4 還會有另外 1 個日系車廠加入。

醫療事業展望樂觀，併購衛普實業後營收比重上看 3 成

在醫療事業方面則相對樂觀，預估全年營收成長 3～4 成，主因受惠傷口護理在地緣政治、備戰需求升溫下顯著成長，至於即將併購的衛普實業可望於 23Q1 完成，整體營收比重可望達 3 成，逐漸降低對顯示材料的依賴。

預估明基材 2023 年 EPS 達 2.97 元，目前本益比合理

展望明基材營運：1)在面板產業需求放緩下，2022 下半年產能利用率將由上半年的 100% 大幅下滑至 6～7 成，預估整體事業將衰退 1～2 成；2)電池隔離膜主要供貨給日系車廠的油電混和車，以及中國、泰國大巴。日本第 2 個車廠客戶預期通過驗證後於 23Q1 貢獻營收。目前整體產能為 4,000 萬平方米，2023 年中國蕪湖廠擴充後將達 1 億平方米；3)醫療產品方面，消費醫療受惠東南亞需求強勁，專業醫療則在俄烏戰爭帶動下，使醫療產品整體營收年增至少 3 成。

預估明基材 2022 / 2023 年 EPS 為 4.03 元(YoY+33%) / 2.97 元(YoY-26.3%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.11.02 收盤價 30.25 元，本益比為 10 倍，雖然利基型應用將扮演成長動能，但考量本業偏光片需求下滑，且 2023 年也難有明顯復甦，目前本益比合理。

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