智邦(2345) 10 月營收月減 1 成，主因企業客戶需求放緩

交換器大廠智邦(2345)公告 10 月營收 66.1 億元(MoM-10%，YoY+30.4%)，整體表現符合預期。雖然目前 400G 出貨持續放大，然而受到企業端客戶需求略為放緩使營收月減。

預估智邦 2023 年 EPS 達 14.69 元

展望智邦營運：1)受惠 5G、AI、大數據等趨勢下，推升資料傳輸量需求，帶動資料中心建置潮持續，雲端服務大廠為降低成本，刺激白牌交換器需求增加，智邦為白牌交換器龍頭可望最先受惠；2)400G 交換器在 2022 下半年放量下，預期全年營收比重接近 1 成；3)積極搶攻亞洲市場，雖然毛利率較低，但受惠營運規模擴張，整體毛利率向上趨勢不變；4)為降低伺服器 CPU 運算負擔，智慧網卡需求近年大幅提升，將成第 2 大支撐營運的動能。

預估智邦 2022 / 2023 年 EPS 分別為 13.22 元(YoY+56.6%) / 14.69 元(YoY+11.1%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.11.07 收盤價 249.50 元，本益比為 17 倍，考量雖然 400G 交換器於 2022 下半年開始放量，然目前本益比已合理。

智邦完整研究報告

CMoney研究員發文

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