元晶(6443)表示 22Q4 出貨已回到正常毛利率水準

太陽能模組廠元晶(6443)於 2022.12.26 舉行法說會，公司表示前 11 月營收年增 46% 達 78.7 億元，前 3 季 EPS 僅有 0.14 元，主因之前有虧損訂單要消化，而目前 22Q4 出貨已回到正常毛利率水準。

 元晶 2023 年將以大尺寸產品出貨為主

公司展望 2023 年，已洽談和取得訂單已達 1GW，其中超過 930MW 是 M6 或M10 大尺寸產品，小尺寸 G1 估 2023 年年底淘汰，M6 約可撐到 2024 上半年。至於產能方面，預估太陽能電池可達 1,659MW、模組可達 1,368MW，而美系客戶已開始出貨到中量等級，這也與台灣邊境解封有關。針對太陽能政策，若 2025 年要達到累積裝置 20GW 目標，2023 年起應該至少每年要有 3.3GW 新增安裝量才能跟上進度。

 預估元晶 2023 年 EPS 達 1.78 元

展望元晶 2023 年營運：1)預估台灣未來 3 年平均新增建置量至少都要達 3GW，可望帶動模組出貨；2)打入 Tesla 旗下 SolarCity 供應鏈，已於 22H2 開始出貨太陽能電池，2023 年將進一步放量，長期可望受惠降低通膨法案；3)擴充大尺寸 M6、M10 產線，模組產能由 1GW 提升至 1.4GW，電池產能由 1GW 提升至 1.7GW，屆時大尺寸產品比重將過半，有望優化產品組合。

預估元晶 2022 / 2023 年 EPS 為 0.48 元(YoY+380%) / 1.78 元(YoY+270.8%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2022.12.26 收盤價 35.95 元，本益比為 20 倍，參考國內獲利較穩定之同業安集本益比約 15～20 倍，目前評價並未明顯低估。

CMoney研究員發文

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