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正宗水餃股八方雲集(2753)今(28)日股價量能發動，盤中一度觸及漲停，終場大漲9.31%收在223元，外資大買逾千張力挺，股價動能再度轉強，將向上挑戰歷史高價的228元。

公司簡介：全台最大連鎖餐飲品牌

八方雲集成立於1998年，於台灣設立首家門市，專賣鍋貼、水餃等民生小吃，並分別在2008年、2014年成功打入香港及中國市場，2017年展店突破1000家； 2018年以來陸續創立粱社漢排骨、百芳池上便當、八方台式麵屋及芳珍蔬食，併入丹堤咖啡，旗下品牌眾多，目前為全台最大的連鎖餐飲品牌。八方雲集目前營運地區有台灣、香港、美國及中國，其中以香港地區毛利率最高，接續依次為美國、台灣、中國地區。

圖片來源：八方雲集，CMoney研究員整理

國內子品牌表現優異，全年獲利預估年增22%

八方雲集前三季稅後淨利5億元，年增25.8%，累計EPS 7.5元，營運成長來自美國、國內子品牌表現優異。前11月累計營收62.2億元，年增14.7%。

八方雲集先前法說宣布將退出中國市場，第四季將認列關閉中國門市、國內丹堤咖啡的虧損約2,600~2,800萬元，預估本季淨利將較第三季下滑，但因國內子品牌粱社漢排骨、芳珍蔬食營運優異，預估營收仍會較第三季成長。其中粱社漢排骨屬毛利較高的店型，營收占比約25%，預計年底前店數將達到198家(目前183家)，為今年國內營收成長主要動能；珍芳蔬食目前營收占比僅1%，預計年底店數將由目前的12家增加至20家，2023年再擴張至60家，為明年台灣地區的主要動能。預估八方雲集今年全年營收68.5億元，年增15%；稅後淨利6.6億元，年增22%，EPS為9.96元。

美國展店營運優異，成為明年主要動能

八方雲集3月在美國南加州開出首家門市，營運表現優異，今年第三季美國首家門市營收約3,900萬元，相較國內八方雲集單店營收才90萬元，顯示美國市場商機龐大。目前美國地區營收比重約2%，考量首家門市優於預期的營運表現，南加州的中央廚房有望在今年底第二家門市開出後即達到損益兩平，明年則將倍數開出八家門市，整體營收站比看好大幅提升至15~17%，超越香港成為營收占比第二高的區域，為2023年主要的營運成長動能。

營運汰弱留強，中長期營運穩健成長

整體而言，在國內子品牌粱社漢排骨、芳珍蔬食，以及美國市場表現優異的帶動下，加上擺脫中國門市、丹堤咖啡的虧損，有利集團整體營收維持成長態勢，獲利也將同步優化。預估八方雲集2023年營收年增15.8%至79.3億元，稅後淨利維持20%的成長達7.9億元，EPS 11.96元。近期再次搭上解封題材，股價量能再度轉強，且投信、外資仍延續布局，本益比有望朝20倍靠攏。

圖片來源：CMoney

江承達

充分理解產業結構及市場趨勢才能達到長期穩健投資的目標。