森崴能源(6806)公告 2022 年 12 月營收月增 2 倍，遠超預期

再生能源大廠森崴能源(6806)公告 2022 年 12 月營收達 9.9 億元(MoM+208%，YoY-29.9%)，累計 22Q4 營收達 16.2 億元(QoQ+183.8%，YoY-36.6%)，大幅季增主因受惠太陽能、儲能、水利等再生能源工程持續建置，整體表現大幅優於預期。

預估森崴能源 2023 年每股淨值為 52.66 元，股價淨值比有望朝 2 倍靠攏

展望森崴能源 2023 年營運：1)在離岸風電方面，旗下子公司富崴能源先前標下的台電二期統包工程(規模約達 538 億元)，將於 2023 年陸續認列，尤其是下半年將有較大筆工程款入帳，該合約預計 2025 年底前完工；2)在陸域風力方面，彰化地區預計開發總容量 54.6MW 的風機，其中約 6 成已獲得籌設許可，預計 23Q2 起陸續有工程認列；3)太陽能方面，屏東案場約 100MW 規模，預計 23Q1 進入籌設許可階段；4)售電業務方面，包含自有太陽能案場約 18MW 規模、台南七股 77MW 太陽能案場、台東池上 5MW 太陽能案場、陸域風電 28.8MW 都將陸續貢獻；5)儲能業務方面，土城 7MW 儲能電廠於 2022 下半年正式投入台電的電力交易平台，另外宜蘭蘇東 50MW 案場興建中，預計 2023 下半年開始提供服務。

預估森崴能源 2022 / 2023 年 EPS 為 1.12 元(YoY-70.4%) / 4.68 元(YoY+317.9%)。在評價方面，考量公司產業特性，較適合以股價淨值比評估，預估 2023 年每股淨值為 52.66 元，2023.01.06 收盤價 84.50 元，股價淨值比為 1.6 倍，考量再生能源為長線趨勢且公司訂單能見度長，股價淨值比有望朝 2 倍靠攏。

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