最近國票金(2889)因為宣布不配息,股價連續重跌 2 天,究竟又是為甚麼呢?
先來看一下去年的財報,全年稅後純益 12.88 億元、年衰退 66.8% 、每股純益 0.41 元。但由於採會計穩健保守原則,依金管會函示提列特別盈餘公積,董事會最後決議不分派股利,終結連續 13 年發放股利。簡單來說就是有賺錢,但是賺不夠多,提列特別盈餘公積後就沒有錢可以發放股利。
國票金過去的股利都還不錯,今年無法發放股利最主要原因是去年美國暴力升息 17 碼,導致帳列在其他權益下的債券按公平市價評價減損,不過應該可以當作單一事件看待。
EPS 有賺錢卻不一定可以發股利,因為財報還有一欄叫「其他權益」,如果金控公司有去投資股票、債券...,當有發生帳面上的損失時,也就是「還沒有賣出所以先記著」,但是要當「未分配盈餘」大於「其他權益」,才有本錢發放股利。
獲利才是股利的根源,要先從票券業務特點說起,一般銀行是以存放款利差為獲利來源,就是拿存款戶的錢去賺錢;但是票券公司主要營運模式是「以短支長」。發行短期票券(利率較低),去投資長期債券(利率較高)。獲利來源是長天期利率減去短天期利率的利差,所以票券公司受短期利率走勢影響很大。
2022 年美國暴力升息 17 碼 (4.25%) ,增加票券業成本。華票(2820)與國票(2889),獲利開始衰退。如今升息燒回美國,銀行陸續傳出倒閉的消息,升息的政策應該會減緩,對票券業者的壓力也會減輕,將來降息時也會增加獲利。

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