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(圖/shutterstock)
}價內跟價外權證的差別?
權證依看多空的種類可分成認購權證跟認售權證，
看多就買認購權證，看空就買認售權證
買賣權證要注意到很多個因子，今天小哥就特別來說明一下價內跟價外權證的差別
將權證的履約價跟當時的股價相比較，
就可以知道權證是屬於價外或者是價內權證，如下表
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股價>履約價 |
股價<履約價 |
股價=履約價 |
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認購權證 |
價內 |
價外 |
價平 |
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認售權證 |
價外 |
價內 |
價平 |
所以當權證到期後，手中的權證為價內權證時，
才具有履約的價格，才不至於變成「歸零膏」(不具任何價值)
在其他條件不變的情形下，例如說行使比例相同，到期日相同，履約價相同，
不同股價會造成權證價內外的不同，愈價內的權證其槓桿會愈來愈小，
愈價外的權證其槓桿會愈來愈大，發行商多希望投資人購買價外權證，
而不希望投資人購買價內權證
所以會在報章雜誌上股吹價外權證的優點，例如說：
價外槓桿較大、價格便宜等
可以充分顯示出權證的槓桿效應，以及做錯風險有限、做對利潤無限的特性。
卻沒將價外權證的缺點詳述，所以今天小哥我特別將價外權證的缺點告訴大家
缺點1>>隱含波動率影響:價外權證>價內權證
對於每檔權證，發行商都有個委買價造市隱含波動率，
這個數值影響了發行商的委買價，當委買價造市隱含波動率愈高，
則權證的委買價愈高，當委買價造市隱含波動率愈低，則權證的委買價愈低
通常不良的發行商其獲利的重要來源，就在於調整這個委買價造市隱含波動率，
讓其賣出的價格高，回收的價格低，從中謀取沒良心的利益。
近來有些發行商特別強調其委買價造市隱含波動率的穩定，
而這種穩定對於投資人而言相當重要，
投資人應選擇委買價造市隱含波動率穩定的發行商，獲利才不致於減少
誠信恆久遠，美事永流傳
市場上甚至有發行商的廣告詞是：「誠信恆久遠，美事永流傳」，
來強調自家公司的委買價造市隱含波動率穩定。
那為什麼有些不良的發行商，會希望投資人買價外的權證呢?
主要原因就在:
委買價造市隱含波動率對於價外權證的影響程度，
遠較於價內權證為深。
小哥特將影響程度製成下表，取到期日剩100天為例
由表中可看出愈價外的權證，當隱含波動率由40%降到39%時，
其委買價格下降的幅度。
例如當股價是85元，履約價為100元時，
發行商的交易員小降1%的委買隱含波動率，
就會讓持有這檔權證的投資人損失了5.4%，這數值可真不少，
相當於快一根跌停，證交所的規定是一天不能調整2%，一周不能少4%。
光1%就可以讓價外15%的權證損失慘重了，更何況是4%
缺點2>>時間價值價外比較貴
權證跟股票不一樣，權證有其時間價值，
在權證投資上，更能讓投資人覺得一寸光陰、一寸金的道理
而這時間價值就是THETA，THETA值會跟權證的各項條件有關
小哥特將THETA減損的程度製成下表，取到期日剩100天為例
由表中可看出愈價外的權證，當隱含波動率為40%時，
其時間價值遞減的幅度
例如:當股價是85元，履約價為100元時
持有這檔權證的投資人，每天的時間價值損失了1.2%
也就是當投資權證一萬塊，每天大概少120元，這數值可真不少，
一萬塊的權證放一個月下去大概只剩六千四
台灣投資人賺錢就跑，賠錢就抱
台灣的投資人習性是賺錢就跑，賠錢就抱
通常抱的又都是價外權證，光時間價值的減損，
權證很快就會歸零所以在此下個小結，權證是個極其短線的投資工具，
若非對個股行情有大波動的預期，最好不要投資權證
若要長期投資，還是選股票為宜。
價內權證時間價值減損小，適合做價差
但對價內權證而言，其時間價值減損的程度就很小，
發行商在此可賺到的利潤就有限啦，所以會將買賣價差拉大，
來賺取買賣間的價差，彌補時間價值的不足，
所以當投資人發現有檔權證的價內程度不深，
槓桿大於4倍，其買賣價差又很小，那麼這檔權證可就真是做價差的首選呀
記得別太張揚，偷偷告訴小哥就好。
