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(圖/shutterstock)
}撰文者:股魚
新鉅科為光學元件鏡片廠，主要應用產品別為NB CAM、手機、DV及PCCAM、
Kinec，近期則搭上了Xbox One 即將出貨的消息而受到關注。但最近出現的
營收暴增消息格外引人注目：
消息如下：
新鉅科Q3營收季增2倍，Q4仍不看淡
精實新聞 2013-10-07 11:50:51 記者 許曉嘉 報導
受惠於遊戲機應用需求加持，光學鏡頭供應商新鉅科（3630）2013年
9月份合併營收續攻、來到5.61億元，較上月成長52.45%，較去年同期
更成長307.95%，創下單月新高。累計今年前9個月營收達17.16億元，
年增99%。其中，第三季單季營收約10.97億元、季增近199%，年增達219%。
因應業務擴展，新鉅科目前正在辦理現金增資、預計發行15000000股，
每股發行價格訂為90元，估可籌得13.5億元資金。主要資金用途包括轉投資
東莞新旭廠、增購機器設備、擴充產能，以及償還銀行借款、充實營運資金等等
而我們在新聞中，看到幾個關鍵數字：
1. Q3 營收季增 2倍
2. 年增率達219%
3. 9月營收暴增307.9%
4.已連續7個季度虧損
從上面的數字已經暗示這是一檔轉機股。後續可能在搭上Xbox one題材的條件下
獲利能力逐漸的攀升。而股價也的確從40的價位一路上漲到103的水準。
一檔高達103元的個股，攤開財報數字來看卻很難看，一點都沒有百元股的風範。
首先先透過掃雷程式檢視整體的狀況。答案的指示既清楚又明確，這是一間財務
體質不佳的公司，在連續數季虧損的情況下在各個財務面向均不符合一般財務的
基準且整個股價有被過渡炒作的跡象。
邏輯上一間公司若連續虧損7個季度那表示EPS的數據均為負值，這樣的
公司不要淪為雞蛋水餃股已經很不錯，居然還高達103元，實在不可思議。
當然有部分的投資人會說，股價是買未來的。該公司即將大量出貨給Xbox one，
獲利動能會暴增。我想，必須指出幾個觀念讓各位朋友可以想想看。首先這個
出貨量是不確定的數字，換言之該公司的出貨量是架構在Xbox one 會賣得
很好的假設下才會發生，而這件事是個未知數。
主因是家用遊戲市場被手機遊戲嚴重侵蝕，多數人玩遊戲的習慣從乖乖的
坐在電視機前轉為使用手機邊走邊玩。在使用者習慣轉向的前提下，是否
能開出亮麗紅盤這可是個未知數。此外，賣得好不好與賺得夠不夠多又是
另外一件事情，預期的高營收若不能轉成獲利數字那一切只是空談。
故我們進一步觀察營收數據，發現過往的營收資料中，若該季度營收低於
400(百萬)則該公司會出現本業虧損，超過時才會產生本業盈餘，從營收資料
統計表中核算資料，2013.Q1 & Q2 均低於400(百萬)故損益表中的
營業利益出現負數。而第三季卻高達1,098(百萬)，我們可以合理預估
第三季必將轉虧為盈。
從連虧七季到一口氣營收爆發成長，這是很典型的轉機題材股的類型。而在
新聞中還有另外一個重要關鍵字「現金增資」且定價高達90元。通常現金增資
要成功，關鍵條件在於認購價必須低於市價，投資人才有誘因
買進，不然直接用市價買進就好何必參加現金增資。
以募資的角度而言，現金增資的股價越高越好這也造成公司有可能挪動營
收認列時間來贏造營收爆發性成長的假象進而刺激投資人追高股價，好讓公司
在稀釋較少股權的條件下取得足夠的資金。不然怎麼會這麼剛好，在現金增資前夕
就開始營收成倍數成長，而在10.01定價公布後，10.17繳款前公司便出現
今年最大的營收成長幅度。
股魚會很直覺的懷疑，這些營收數據都是為了拉抬現金增資價位所刻意挪動造成的。
畢竟一間虧損連連的公司在Xbox one 能貢獻的程度還未知的情況下，股價卻
超越一堆年年穩健獲利的公司，這已經本夢比的範疇了。
股魚對於猜測該公司明年獲利是否真會爆發性成長並沒有太大的興趣，
一切只以已經產出的數據來進行當下的推斷與價位估算。這種懷抱大夢
的公司，還是留給勇於追逐的朋友吧。
